Ефект викупу DeFi: DAO винаходять токеноміку для сталого зростання

Коротко

Ведучі протоколи DeFi впроваджують викуп токенів та оновлену токеноміку для створення стійкої цінності, стимулювання ліквідності та сприяння управлінню, що ґрунтується на спільноті, що сигналізує про зростаючу зрілість екосистеми.

Під час захоплюючих днів “DeFi Summer” зростання в індустрії децентралізованих фінансів було підпорядковане “фермерству прибутку”, де протоколи пропонували токенові винагороди з високими емісіями як винагороду для постачальників ліквідності. По суті, вони обіцяли нестійкі доходи, щоб заохотити користувачів вкладати ще більше коштів у їхній розвиток.

Ці моделі, безумовно, були критично важливими для допомоги протоколам DeFi в їхньому старті та отриманні ліквідності, але вони також сприяли значній інфляції токенів, розмиваючи цінність для зацікавлених сторін. Зосередження на залученні та утриманні ліквідності майже за будь-яку ціну генерує мало внутрішньої цінності і вимагає постійного потоку нового капіталу, який не може підтримуватись вічно.

Навіть найбільш неосвічені економісти визнають, що така модель зрештою є нестійкою. Тому, замість того щоб чекати, поки все впаде, деякі з найпотужніших протоколів вжили превентивних заходів, переосмисливши свої токеномічні моделі, щоб закріпити свою довговічність. Керуючись своїми громадами через DAO, такі проекти, як dYdX, Lido та MakerDAO, шукають можливості спрямувати свої доходи назад у програми викупу токенів, подібно до публічно торгованих компаній.

Вони черпають натхнення з традиційних корпоративних фінансів. Багато з найбільших технологічних компаній світу, таких як Apple, IBM та Nvidia, викуповують акції на відкритому ринку, намагаючись підтримати вартість своїх акцій. Це перевірена стратегія, яка допомагає зменшити кількість акцій, що перебувають в обігу на ринку, збільшуючи попит і підвищуючи впевненість акціонерів, і тепер DAO намагаються відтворити це зі своїми рідними токенами.

Хто керує викупами в DeFi?

Протоколи займаються викупом токенів з метою підтримки своєї довгострокової стабільності та заохочення подальшої участі інвесторів DeFi. Ідея проста – використовувати доходи, які вони отримують від комісій за транзакції, щоб викупити токени на ринку та зменшити обіг. Це означає менше токенів на ринку та більший попит, що підвищує ціну токена.

Але це не лише про підвищення вартості всіх накопичень. Ліквідність є кровообігом протоколів DeFi, і чим вища ціна токена, тим більше стимулів для постачальників ліквідності підтримувати свої позиції та вкладати ще більше капіталу. Крім того, це може також сприяти більшій участі в управлінні екосистемою. Теорія полягає в тому, що з ростом їхніх інвестицій, тримачі токенів будуть більш схильні бажати брати участь у голосуванні за пропозиціями, які допомагають визначити долю протоколу. Такі стратегії в кінцевому підсумку спрямовані на створення своєрідного добродійного циклу, де успіх призводить до більшої залученості, що стимулює більше інновацій та створює ще більше вартості.

Децентралізована криптовалютна біржа dYdX очолює цей процес. У травні вона стала однією з перших DeFi протоколів, які впровадили програму викупу токенів, і за цей час її DAO викупило мільйони $DYDX токенів. Ці викупи виконуються прозоро, з тим, що DAO dYdX виділяє 25% комісій протоколу на щомісячні викупи. Токени потім ставляться для посилення безпеки мережі та генерації додаткових доходів для скарбниці dYdX.

DAO наразі веде обговорення можливості зрештою використовувати 100% своїх мережевих зборів для викупу $DYDX , щоб зменшити кількість токенів в обігу. Прихильники стверджують, що такий крок поступово покращить стимули для валідаторів, збільшуючи привабливість протоколу для ширшої спільноти DeFi.

Модель dYdX частково була впливана механізмом “Surplus Buffer” від MakerDAO, який був представлений раніше на рік. Це передбачає перенаправлення надлишкових доходів від стабільності зборів та інших мережевих операцій на викуп токенів $MKR . Токени швидко знищуються, створюючи дефляційний тиск, що допомагає підвищити їхню ціну та зміцнити економічну стабільність.

DAO Lido запропонував щось інше. Пропозиція, яка наразі винесена на голосування, закликає до впровадження системи, відомої як NEST, яка буде використовувати $stETH токени (заставленого Ethereum) для викупу $LDO токенів. Якщо пропозицію приймуть, Lido планує розпочати тестування системи у грудні 2025 року, метою якого є зменшення обігового постачання $LIDO та підвищення попиту.

Знак зростаючої зрілості

Це всі інноваційні приклади того, як DeFi DAO намагаються скоригувати свої токеномічні моделі для кращої узгодженості інтересів кожного учасника. Метою є створення економічного зворотного зв'язку, який включає такі елементи, як диверсифікація скарбниці та доходи від стейкінгу.

Покращена вартість токенів дорівнює більш привабливим доходам від стейкінгу, що заохочує більше людей інвестувати в екосистему. У той же час викуп допомагає зробити вартості токенів більш стійкими, щоб вони могли витримувати періоди підвищеної волатильності ринку і запобігати панічним продажам інвесторів.

Ці нові моделі токеноміки представляють собою глибокий зсув на ринку DeFi, вказуючи на зростаючу зрілість протоколів, які прагнуть встановити себе як стійкі, що генерують вартість суб'єкти. Коли спільноти DeFi бачать, що протокол інвестує у своє довгострокове майбутнє, вони стають більш схильними до участі, сприяючи більшому відчуттю колективної власності та спільної долі. Учасники відчуватимуть, що вони всі разом, і прагнутимуть забезпечити довгостроковий успіх спільноти.

Знайти правильний баланс

Основним викликом для будь-якої DAO є досягнення правильного балансу між ефективністю та демократією. Вони повинні забезпечити, щоб всі дії насправді відображали волю користувачів протоколу, але в той же час, вони також повинні переконатися, що рішення можуть бути прийняті достатньо швидко, щоб прискорити інновації та залишатися попереду.

Це вимагає від DAO уважно розглянути, який механізм голосування буде використовуватися. Вага голосу кожного тримача токенів повинна бути збалансована, щоб запобігти так званим китам отримувати занадто великий вплив на процес прийняття рішень. У випадку dYdX вага голосу кожної особи базується на кількості $DYDX токенів, які вони ставили, що забезпечує уникнення голосування за пропозиції, які можуть мати шкідливий ефект для тих, хто сильно інвестував у його екосистему.

Одна з найстійкіших моделей можна знайти в DAO Compound, яке ґрунтується на системі пропозицій в блокчейні. У цьому випадку, $COMP тримачі токенів мають право подавати, обговорювати та голосувати за операційні параметри протоколу, такі як як, коли та де викупати токени і як ефективно управляти його скарбницею. Модель забезпечує участь усіх у процесі прийняття рішень і гарантує, що результати відображають їхню демократичну волю.

Arbitrum взяв трохи інший підхід до своєї моделі грантів, яка має на меті полегшити децентралізоване розподілення капіталу. Він ще не запровадив викуп, але його спільнота стала дуже активною в голосуванні щодо того, як скарбниця розподіляє свої кошти на різні проекти та ініціативи розвитку. Оскільки кожен тримач токенів $ARB інвестований у успіх проекту, це заохочує їх уважно розглянути наслідки кожної пропозиції та забезпечити, щоб переваги перевищували будь-які ризики, які можуть виникнути внаслідок змін.

Обіцянка ширшої участі

Зростання викупів у DeFi - це лише початок, і ми можемо очікувати, що протоколи DeFi приймуть подальші інновації в управлінні казною, яке очолює спільнота, у майбутньому. Вже зараз ми бачимо, що кілька DAO беруть участь в обговореннях щодо розвинутих стратегій доходності для активів казни та більш складних рамок управління ризиками. Деякі навіть ведуть переговори з іншими DAO щодо планів координації капіталу між протоколами.

Хоча DAO взяли за основу традиційні фінанси, унікальний спосіб, яким вони забезпечують широке залучення громади, надає їм потенціал перевершити свої корпоративні аналоги в довгостроковій перспективі, прокладаючи шлях для розвитку DeFi більш складних екосистем і збільшення вартості для всіх учасників.