Зростання більш ніж на 66% за рік: логіка за стрімким зростанням золота

Ціна на золото на певний момент перевищила 4378 доларів/унція, Зростання % за рік вже перевищує 66%, що стало найкращим річним результатом з 1979 року.

Великий памп: тріщини у довірі до долара США та резонанс багатьох факторів

Сторічна боротьба золота та долара

Взаємозв’язок золота і долара — ключ до розуміння Коливання ціни золота, а їхня боротьба триває з XX століття. У 1944 році Бреттон-Вудська система встановила подвійний механізм прив’язки: «долар до золота, валюти до долара», тоді золото стало якірною гарантією довіри до долара, а ціна золота була зафіксована на рівні 35 доларів/унція. У 1971 році уряд Ніксона оголосив про розрив зв’язку долара із золотом, що ознаменувало початок епохи кредитних грошей; золото втратило грошову функцію і стало інвестиційним Активи, але негативна кореляція «падіння долара — зростання золота» зберігається й досі.

За даними, за останні 50 років кореляція між золотом і доларовим Індекс становить -0,68, особливо на ключових Нода, коли кредитна система долара зазнає удару, ця негативна кореляція стає ще більш вираженою. Наприклад, після краху Бреттон-Вудської системи у 1971 році ціна золота за десять років зросла з 35 до 850 доларів/унція; під час фінансової кризи 2008 року короткострокове велике дамп доларового Індекс спричинило подвоєння ціни золота за два роки. Великий памп ціни золота у 2025 році — це чергове повторення цієї історичної закономірності.

Кредитна криза долара: основний двигун поточного зростання

У 2025 році кредитна система долара США зазнала багатьох ударів, що стало ключовим поштовхом для прориву ціни золота. З фундаментальної точки зору, обсяг держборгу США перевищив 37 трлн доларів, урядові зупинки знову відбулися, криза кредитування регіональних банків продовжує розвиватися, а впровадження доларових Стейблкоїн може ще більше підірвати довіру до долара (оскільки через Стейблкоїн уряд США може обійти Федеральна резервна система (ФРС) і отримати «обхідне право емісії», шляхом «випуску та застави держоблігацій — випуску доларових Стейблкоїн — Своп на долари» уряд США фактично може отримати цифрове право емісії долара, втручаючись у незалежність монетарної політики Федеральна резервна система (ФРС))… Всі ці проблеми поступово підривають довіру ринку до долара. Як Активи, що не потребує кредитної підтримки, золото не залежить від суверенної гарантії жодної країни і природно стає першим вибором для хеджування ризиків долара.

Зміна монетарної політики Федеральна резервна система (ФРС) ще більше посилила короткострокову слабкість долара. 17 вересня 2025 року Федеральна резервна система (ФРС) розпочала зниження ставок, знизивши ставку федеральних фондів до 4,00%-4,25%, а діаграма точок сигналізує про ще 50 базова точка зниження до кінця року; ймовірність очікування зниження ставки на 25 базова точка у жовтні становить 98%. Доларовий Індекс вже відступив від річного максимуму більш ніж на 8%, реальна ставка 10-річних держоблігацій США знизилася з 4,5% до 3,2%, і зі зниженням реальних ставок цінність золота як Активи без доходу навпаки суттєво зростає.

Геополітичні ризики та резонанс інфляційних очікувань

У 2025 році глобальний Індекс геополітичних ризиків досяг десятирічного максимуму: триває ескалація конфлікту між Росією та Україною, напружена ситуація на Близькому Сході — все це стимулює зростання попиту на захист, і за останні два місяці Зростання % ціни золота щомісяця перевищує 10%, що підкреслює зростання захисних настроїв на ринку.

З точки зору інфляції, хоча глобальна базова інфляція знизилася до 3,2%, вона все ще перевищує цільові 2% основних центральних банків, а коливання цін на енергоносії та продовольство, спричинені геополітичними конфліктами, можуть знову підштовхнути інфляцію вгору. Історичні дані показують, що з моменту краху Бреттон-Вудської системи у 1971 році ціна золота зросла більш ніж у 50 разів, що значно перевищує середньорічну глобальну інфляцію у 3,5%; у період глобальної інфляції 2020-2023 років річний Зростання % золота становив 12,3%, що суттєво випереджає середньорічну глобальну інфляцію у 6,8% за той же період. Саме ця антиінфляційна властивість золота забезпечує постійний приплив капіталу на ринок золота.

Карта капіталу: подвійний драйвер довгострокового та середньострокового розміщення

Центральний банк: довгостроковий покупець рівня “баласту”

Постійне нарощування золота Центральний банк — найстабільніша підтримка ринку золота, і це розміщення — не короткострокова спекуляція, а стратегічна довгострокова політика. За даними, Центральний банк світу вже три роки поспіль щорічно купують понад 1000 тонн золота, 95% опитаних Центральний банк очікують, що офіційні резерви зростатимуть і наступні 12 місяців. Особливо виділяється Центральний банк Китаю, який вже 11 місяців поспіль нарощує золоті резерви, і на кінець вересня вони досягли 74,06 млн унцій, що на 10% більше, ніж на початку року.

Структурно, маркет-мейкер серед Центральний банк — це країни, що розвиваються: за останні 5 років їхня частка золотих резервів зросла з 10% до 18%. Основна логіка нарощування золота Центральний банк — хеджування ризиків кредиту долара, підтримка фінансової стабільності, балансування портфеля Активи та боротьба з інфляцією; по суті, це диверсифікація валютних резервів через нарощування золота, зменшення залежності від доларових Активи. Обсяг золотих резервів — важливий символ кредиту та фінансової потужності країни, що зміцнює довіру до національної валюти на міжнародному ринку. Такий «офіційний резервний» попит створює жорстку підтримка ціни золота, і навіть після короткострокового відкат ціна швидко відновлюється.

Фінансові інститути: стратегічні ключові трейдери

Різні фінансові інститути — основа ринку золота, їхня поведінка поєднує трендовість і стратегічність.

Наприклад, публічний продаж фондів через ETF золота пасивно реагує на попит інвесторів: у вересні-жовтні 2025 року глобальні ETF золота за місяць отримали чистий приплив у 17,3 млрд доларів, при цьому найбільший у світі ETF золота (SPDR Gold Shares) Відкритий інтерес зріс на 45% з початку року, а китайський ETF золота (518850) перевищив 30 млрд юанів.

Роздрібний інвестор: повний вхід від споживання до інвестування

Масовий приплив коштів роздрібний інвестор — ще один важливий драйвер ринку, що поєднує споживання та інвестиції. На споживчому ринку традиційні країни-споживачі золота, такі як Китай та Індія, демонструють високий попит: лише весільний ринок Китаю щорічно споживає понад 300 тонн золота, а у 2025 році продажі фізичного золота у ювелірних магазинах зросли на 28% у річному вимірі, ціни на ювелірні вироби таких брендів, як Chow Tai Fook, стабільно тримаються на рівні 1247 юанів/грам, але попит все одно перевищує пропозицію.

Інвестиційний сегмент ще потужніший: обсяг інвестиційних покупок роздрібний інвестор зріс на 45% у річному вимірі, продажі зливків і монет подвоїлися, продукти типу «паперове золото» та «накопичувальне золото» користуються популярністю, а обсяг продукту «накопичувальне золото» Industrial and Commercial Bank of China у 2025 році перевищив 50 млрд юанів. Основні мотиви роздрібний інвестор — захист від інфляції, хеджування Коливання фондового ринку та слідування за трендом, особливо після прориву історичних максимумів ціни золота, ефект «гнатися за ціною» суттєво збільшив Обсяг ринку.

Реальні аспекти захисної функції золота

Збереження вартості в умовах звичайної інфляції

У звичайних умовах інфляції здатність золота зберігати вартість багаторазово підтверджена історією. У період глобальної інфляції 2020-2023 років ціна золота зросла з 1700 до 2500 доларів/унція, річний Зростання % — 12,3%, що суттєво перевищує середньорічну глобальну інфляцію у 6,8%, ефективно захищаючи купівельну спроможність Активи.

Для приватних інвесторів розміщення 5%-10% Активи у золоті дозволяє ефективно хеджувати втрати від зростання цін. Серед інструментів розміщення ETF золота мають високу Ліквідність і низькі витрати на Торгівля, що підходить для звичайних інвесторів; зливки та монети більше підходять тим, хто цінує фізичне володіння, але слід враховувати витрати на зберігання та обмеження Ліквідність.

Межі захисту в екстремальних умовах

У війнах та інших екстремальних ситуаціях золото проявляє себе як «інструмент хеджування кризи», але має і потенційні ризики.

Золото — це Активи, що зберігає багатство через цикли. У воєнний час — найнадійніший «інструмент збереження вартості», а у період відновлення після війни має незамінну цінність. Наприклад, після Першої світової війни у Німеччині через репарації виникла гіперінфляція, Обмінний курс марки впав: 1 долар — з 64 марок у 1921 році до 4,2 трлн марок у 1923 році, тобто власники марок втратили всі свої статки, а власники золота зберегли багатство (у 1923 році 1 унція золота обмінювалася з 1,2 млн марок на початку року до 4,2 трлн марок наприкінці року, повністю хеджуючи гіперінфляцію). У такі періоди володіння золотом через воєнні цикли дозволяє швидко відновити багатство після війни: золото можна використати для відновлення домівки чи інвестування, а власники Фіат можуть зіткнутися з ризиком знецінення валюти.

Однак приватне зберігання золота має ризик політики: в екстремальні часи уряди часто реквізують золото. Наприклад, у період Другої світової війни нацистська Німеччина прийняла «Імперський золотий указ», зобов’язавши громадян здати все золото під загрозою суворого покарання; під час Тихоокеанської війни Японія запровадила «Золотий контрольний указ», заборонивши приватне володіння золотом; у США під час Великої депресії у 1933 році Конгрес прийняв «Банківський закон 1933 року», скасувавши право приватного володіння золотом і примусово викупивши золото у населення за 20,67 доларів/унція, а наступного року підняв офіційну ціну до 35 доларів/унція, фактично «дешево купив — дорого продав», позбавивши громадян багатства. Коли країна стикається з кризою виживання, приватні золоті резерви можуть бути реквізовані — це межа захисної функції золота.

Додаткові роздуми: Біткойн і золото?

Суттєві відмінності основних властивостей

Золото — захисний Активи у світових війнах, Біткойн — захисний Активи у локальних конфліктах. Золото перевірене тисячоліттями, не має суверенної гарантії, не несе кредитного ризику, має високу дефіцитність і довго залишається «найвищим некредитним Активи». А «захисна» функція Біткойн ще не пройшла випробування екстремальними кризами — у зонах війни без комп’ютерів, телефонів, навіть без інтернету та електрики, Біткойн не може виконувати функцію обміну, як фізичне золото. Але якщо конфлікт локальний і людина може переміститися у безпечний регіон, Біткойн легше взяти із собою, ніж золото.

У плані дефіцитності Біткойн має чіткішу межу. Глобальні запаси золота обмежені, видобуток дорогий, щорічний приріст — близько 3000 тонн, але час від часу відкриваються великі родовища; Біткойн має фіксований обсяг — 21 млн монет, його дефіцитність більш визначена.

Яскраво виражена структурна різниця ринку

Структура ходлер і ринкові особливості двох Активи суттєво різняться, що визначає різну логіку цінового драйверу. Ринок золота домінує довгостроковий капітал: Центральний банк та довгострокові інституційні інвестори володіють понад 60% Активи, що дозволяє ринку протистояти короткостроковим шокам Ліквідність.

Біткойн все ще переважно у руках середньо- та короткострокового капіталу, хоча у цьому циклі додалося чимало довгострокових розміщень (стратегічні державні резерви, ETF Біткойн, DAT Біткойн тощо), але середньодобовий обіг все ще високий, а частка маржинальної Торгівля перевищує 60%. Високий обіг і високий рівень маржинальної Торгівля означають, що у періоди зниження ризикових настроїв Біткойн легше демпінг. Крім того, Біткойн більше корелює з Nasdaq, ніж із золотом, що підтверджує його статус «ризикового Активи», а не «захисного Активи».

Взаємодоповнююча, а не замінююча роль у майбутньому

З точки зору розвитку, Біткойн і золото, ймовірно, сформують взаємодоповнюючу структуру. Золото, завдяки тисячолітній довірі та фізичним властивостям, залишається основним резервним Активи для Центральний банк та інституцій, незамінним у випадках суверенної кредитної кризи чи екстремальних воєн; Біткойн, завдяки блокчейн-технології, має унікальні переваги у боротьбі з інфляцією, транскордонних платежах, глобальному розміщенні Активи та глобальному переміщенні багатства.

Для приватних інвесторів золото може бути «страховою подушкою» портфеля, забезпечуючи захист і збереження вартості; Біткойн — частина високоризикового розміщення, що дозволяє отримати надприбутки від технологічних інновацій, але потрібно бути готовим до різких Коливання ціни та регуляторної невизначеності у деяких країнах.