Grayscale називає Solana «фінансовим ринком криптовалют»: Чи дійсно дані це підтверджують?

Grayscale, один з найбільших керуючих криптоактивами, опублікував дослідження 10 жовтня, описуючи Solana як “криптофінансовий ринок” – погляд, який виходить за межі звичних реклам про швидкість і продуктивність.

За даними Grayscale, Solana очолює галузь за кількістю користувачів, транзакцій та зборів, завдяки плавному досвіду, архітектурній перевазі від Solana Virtual Machine (SVM) та різноманітній екосистемі додатків – все це створює основу для стабільної оцінки.

Це позначає суттєву зміну в тоні фінансових установ, оскільки Grayscale тепер надає Solana статус, який раніше використовувався для опису Ethereum як «цифрова нафта».

Але важливіше те, який сигнал надсилає Grayscale: коли традиційна фінансова організація починає формувати інвестиційний аргумент для блокчейну, який колись вважався “мертвим” після краху FTX, інші інституційні інвестори повинні звернути на це увагу.

Питання полягає в тому: чи є дані достатніми, щоб підтвердити цю тезу, чи “фінансовий ринок” залишиться лише красивою метафорою?

Данні on-chain: Solana насправді є лідером?

Grayscale визначає три основні фактори, які допомагають Solana виділитися серед групи блокчейнів з розумними контрактами: користувачі, обсяги транзакцій та збори екосистеми.

Згідно з звітом:

• Загальні комісії екосистеми становлять приблизно 425 мільйонів доларів США на місяць, що відповідає річному темпу понад 5 мільярдів доларів США.
• Загальний обсяг торгівлі DEX за минулий рік склав 1,2 трильйона доларів США, в основному через Jupiter та Raydium.
• Jupiter є найбільшим агрегатором DEX в галузі, в той час як Pump.fun має понад 2 мільйони активних користувачів щомісяця, а Helium досягає 1,5 мільйона користувачів щодня.
• Кількість програмістів на повний робочий день перевищила 1.000 осіб, швидкість зростання є найшвидшою за останні два роки.

З технічної точки зору, Solana обробляє блоки кожні 400 мілісекунд, транзакції підтверджуються через 12–13 секунд, з середніми витратами лише 0,02 USD, а медіана щоденних витрат становить 0,001 USD – завдяки механізму “local fee market”, який допомагає ізолювати затори.

Наступне оновлення з назвою Alpenglow скоротить час завершення до всього лише 100–150 мілісекунд.

Однак Grayscale також визнає, що Solana не підходить для зберігання вартості на довгий термін, як Bitcoin чи Ethereum, через інфляцію пропозиції та високий рівень концентрації: 99% SOL стейків зосереджено в центрах обробки даних, 45% контролюється двома постачальниками послуг зберігання.

Перевірка фактів: чи підтверджують дані Grayscale?

Згідно з DeFiLlama, Solana підтримує близько 2,6 мільйона активних адрес щодня та 67 мільйонів on-chain транзакцій за 24 години – відповідає середньому темпу діяльності 2025 року.

Щодо зборів, дані Token Terminal показують, що реальна цифра коливається навколо 30–40 мільйонів доларів США на місяць, може досягати 300–450 мільйонів доларів США на місяць у період бурхливої активності, що близьке до оцінок Grayscale, але ще недостатньо стабільне, щоб вважатися “базовим рівнем.”

*Згідно з даними Token Terminal, Solana створила 7 мільярдів доларів комісій екосистеми за останні 12 місяців, зайнявши друге місце після Ethereum з 20 мільярдами доларів.*Solana створила приблизно 7 мільярдів USD комісій екосистеми за останні 12 місяців, лише поступившись Ethereum (20 мільярдів USD).

*Solana веде всі мережі за обсягом DEX на даний момент з 1,4 трильйона доларів, перевищуючи Ethereum з 900 мільярдами доларів і BNB з 450 мільярдами доларів, за даними DeFiLlama.*Обсяг торгівлі DEX також вражає: 1,4 трильйона доларів з початку року, перевищуючи Ethereum (900 мільярдів доларів) і BNB (450 мільярдів доларів).

Щодо розвитку, за даними Electric Capital, Solana має 17 700 активних розробників, що на 29% більше, ніж у минулому році, та на 62% за два роки – поступаючись лише Ethereum.

*Solana залучила 11 500 нових розробників станом на 2025 рік, збільшившись з 7 600 у 2024 році, тоді як кількість розробників на повний робочий день зросла на 62%, за даними Electric Capital.*Швидкість блоку та час завершення повністю відповідають цифрам, наведеним Grayscale: 0,4 секунди/блок і 12,8 секунди фіналізації.

Загалом, дані підтримують аргументацію Grayscale: Solana лідирує за кількістю користувачів, обсягом DEX, розвитком додатків та командою програмістів. Проте, деякі цифри все ще є “перебільшеними” – зокрема, плата в 425 мільйонів доларів на місяць.

Чому фінансові установи “теплішають” до Solana?

Основна причина полягає в тому, що досвід користувачів тепер достатньо швидкий, дешевий і стабільний.

Механізм локального ринкового збору допомагає розділити завантаження, забезпечуючи дешеві та стабільні звичайні транзакції – що є дуже важливим для платіжних організацій або депозитарних майданчиків.

Після зупинки мережі в лютому 2024 року, продуктивність та час роботи значно покращилися. Ліквідність на DEX та агрегаторах, таких як Jupiter, також стала більш глибокою, що допомагає уникати значних проскальзувань під час великих угод.

Особливо, багато ETF Solana на спот-ринку було подано до SEC до того, як цей орган тимчасово припинив свою діяльність - ознака зростаючого інтересу з боку традиційних установ.

Відмови та потенційні ризики

Висока швидкість Solana супроводжується вимогами до важкого апаратного забезпечення, що призводить до того, що більшість вузлів працюють централізовано в дата-центрах – фактор, який знижує рівень фактичної децентралізації.

Коефіцієнт Накамото для Solana наразі становить 20 ( 10/2025 ), що свідчить про меншу кількість сторін, які повинні змовитися для цензури транзакцій, порівняно з попередніми періодами.

Різноманітність клієнтів все ще перебуває на стадії переходу: Firedancer – клієнт, розроблений Jump Crypto – ще не був повністю реалізований, що створює ризик залежності від одного єдиного клієнта.

Крім того, швидкість випуску SOL 4–5%/рік та нова політика спалювання комісій ( лише спалює 50% базової комісії, зупинка спалювання пріоритетної комісії ) також робить роль “зберігання вартості” SOL менш привабливою в порівнянні з Bitcoin чи Ethereum.

Висновок: “Фінансовий ринок” чи “закритий сад”?

Аргумент Grayscale – що швидкі, дешеві та зручні додатки можуть створити стійку мережеву цінність – підтверджується багатьма основними показниками: користувачами, пропускною здатністю, розробниками та ліквідністю.

Однак обмеження щодо концентрації, апаратного забезпечення та інфляції залишаються очевидними слабкостями.

Якщо оновлення Alpenglow ( допоможуть завершити транзакції менш ніж за 1 секунду ), а Firedancer (, який різноманітить клієнтів ), буде успішно реалізовано, позиція Solana в очах організацій стане ще міцнішою.

Навпаки, якщо бар'єри апаратного забезпечення продовжать зростати і рівень концентрації зросте, «фінансовий ринок», який уявляє Grayscale, може стати «закритим садом» – місцем з високою швидкістю, але обмеженою свободою.

Ван Тієн