Огляд Yieldbasis: ліквідність з важелем, що усуває непостійні втрати - ChainCatcher

Джерело: Alea Research Компіляція: Чжоу, ChainCatcher

Yieldbasis, можливо, є одним з найочікуваніших DeFi проектів четвертого кварталу.

Цей проект був створений засновником Curve Finance Майклом Егоровим, його метою є перетворення пулів постійного продукту AMM на “арбітражні трейди”, стійкі до непостійних збитків (IL), починаючи з біткоїна. YieldBasis не приймає припущення, що LP обов'язково зазнає IL, а підтримує постійну 2-кратну позицію з важелем у пулі BTC/стабільні монети, щоб у співвідношенні 1:1 відстежувати ціну BTC, при цьому все ще заробляючи на комісії за транзакції.

Curve надає кредитний ліміт у 60 мільйонів доларів для запуску трьох BTC-пулів, використовуючи ту ж динамічну модель розподілу зборів та механізм управління, натхненні veCRV-моделлю Curve.

Ця стаття досліджує, як YieldBasis усуває непостійні втрати, його важільний ліквідний двигун та дизайн витрат, а також нещодавній продаж Legion, який залучив майже 200 мільйонів доларів FDV через розподіл, заснований на перфомансі.

Використання ліквіднісного важеля для усунення IL

Невизначені втрати завжди були тягарем для надання ліквідності DEX. Такі проекти, як Uniswap v3, пропонують централізовану ліквідність для пом'якшення невизначених втрат, тоді як інші проекти субсудують учасників ліквідності через випуск токенів (LP).

YieldBasis вирішує проблему IL, перетворюючи двоактивний AMM на одноактивну арбітражну торгівлю, забезпечуючи при цьому, щоб пул коштів завжди мав 100% чистий експозицію до BTC (за допомогою 2-кратного важеля), одночасно позичаючи стейблкоїни для забезпечення фінансування іншій стороні. Цей підхід схожий на бенчмарк-торгівлю в TradFi, де користувачі позичають готівку для покупки ф'ючерсів або спот-активів і отримують прибуток з різниці в коштах та коливань цін.

Ключові концепції:

Депозити та позики: коли користувачі вносять BTC, протокол швидко запозичує еквівалентну суму в доларах crvUSD та додає ці два активи до пулу Curve BTC/crvUSD. Виниклі токени LP використовуватимуться як забезпечення для запозичення crvUSD і погашення миттєвого кредиту, залишаючи 50% боргу/50% власницької позиції (2-кратний важіль).

Перебалансування AMM та віртуального пулу: внаслідок коливань ціни BTC, перебалансування AMM та віртуального пулу виявляє незначні цінові відмінності, що стимулює арбітражників відновити подвійний важіль. Коли ціна BTC зростає, система випускає більше crvUSD та LP; коли ціна BTC знижується, система погашає борг та знищує LP. Арбітражники заробляють на ціновій різниці, що забезпечує узгодженість їх стимулюючого механізму зі станом пулу.

Лінійна позиція: утримуючи постійний 2-кратний кредитний плеч, позиція постачальника ліквідності (LP) зростатиме лінійно з ціною BTC, а не пропорційно її квадратному кореню. Це означає, що позиція постачальника ліквідності (LP) буде відповідати ціні BTC у співвідношенні 1:1, при цьому все ще отримуючи комісію за торгівлю Curve.

!

Curve летючий коло

Цей дизайн також максимально використовує екосистему кривої. YieldBasis безпосередньо позичає crvUSD з кредитного ліміту Curve (якщо отримано схвалення).

!

Торгові збори в пулі BTC/crvUSD надаються постачальникам ліквідності YieldBasis у формі динамічного адміністративного збору (LP) та власникам veYB. При цьому 50% зборів використовується для ребалансування, а решта 50% розподіляється між постачальниками ліквідності (LP) та veYB відповідно до частки стейкінгу ybBTC. Якщо багато постачальників ліквідності (LP) стейкують для отримання випуску YB, адміністративний збір зросте, що призведе до виплати більшого збору veYB. Але якщо кількість стейків буде меншою, постачальники ліквідності (LP) отримають більше зборів у BTC.

Цей механізм балансуватиме систему стимулів і відновить систему вимірювання Curve.

!

500 мільйонів доларів США фінансування Legion та Kraken Launch

Yieldbasis нещодавно завершив фінансування в розмірі 5 мільйонів доларів через Kraken і Legion (складає 2,5% від загальної кількості постачання), FDV становить 200 мільйонів доларів. З цих 2,5 мільйона доларів виділено на публічний продаж «на основі внесків» Legion, а 2,5 мільйона доларів – на Kraken Launch. Ці токени будуть 100% розблоковані під час TGE.

Публічний продаж поділяється на два етапи:

Етап 1: зарезервувати не більше 20% токенів для користувачів з високим рейтингом на Legion (на основі активності в ланцюгу, соціальної активності та внесків у GitHub тощо).

Другий етап: залишкові квоти будуть одночасно відкриті на Kraken та Legion, перший прийшов - перший обслуговується.

Розпродаж Legion отримав 98-кратний надлишковий попит. Остаточна обробка включала виключення відьом і роботів, а також застосування підходу розподілу з “вагою на обох кінцях”:

Виділити більше коштів для топових учасників (тих, хто може збільшити TVL, принести відомість, зробити внесок у кодову базу тощо);

Водночас тисячі інших компаній також отримали певні розподіли, поєднуючи переваги ангельського фінансування з широким розподілом.