Найбільша ліквідація в історії криптосвіту: 1,66 мільйона людей ліквідувалися на 19,3 мільярда доларів, біржа впала, стейблкоїн депег! Хто "винуватець"?

11 жовтня 2025 року, “чорна субота”, яка стала знаковою в історії криптоактивів. Коли багато інвесторів прокинулися, вони побачили криваве графік ринку. Ціна Біткойна впала з попередньої високої позначки в 122 тисяч доларів до 102 тисяч доларів, а альти зазнали ще більшої катастрофи, ціни падали, як різке падіння, загальні втрати становили 70%-80%. Ця раптова буря була не просто простим відкатом цін, а безпрецедентною різаниною з використанням кредитного плеча.

Згідно з даними Coinglass, за короткий проміжок часу в 24 години загальна сума ліквідацій у мережі досягла вражаючих 19,3 мільярда доларів, понад 1,66 мільйона трейдерів були примусово ліквідовані, втративши всі свої кошти. Ця цифра ще не включає неоприлюднені дані про ліквідації, і вже перевищує масштаб ліквідацій під час «312» падіння, спровокованого пандемією COVID-19 у 2020 році, а також під час краху імперії FTX у 2022 році, абсолютне значення в доларах стало новим рекордом за всю історію криптоактивів за один день. У цій катастрофі, яка отримала назву «Велике переналаштування важелів 2025», загальна капіталізація крипторинку зникла більше ніж на 450 мільярдів доларів.

Однак за холодними цифрами ховається крайнє замішання на ринку: альткоїни загалом знизилися в ціні, деякі токени впали більш ніж на 90%, фактично «зійшовши нанівець»; біржі зазнали збоїв через величезний потік, який раптово надійшов, ордерні книги зависли; популярний синтетичний стейблкоїн USDe також на деякий час серйозно відокремився від прив'язки, викликавши ланцюгову паніку.

Коли пил тимчасово осів, ми не можемо не запитати: хто ж насправді є “винуватцем” цього кривавого очищення?

макроекономічні причини

Ринок загалом вважає, що безпосереднім детонатором цієї кризи стала публікація в соціальних мережах президента США Дональда Трампа. 10 жовтня ввечері Трамп раптово оголосив, що через незадоволення нещодавніми експортними обмеженнями Китаю на рідкоземельні метали з 1 листопада він запровадить новий 100% митний тариф на всі товари, які імпортуються з Китаю.

Ця крайня заява миттєво розігріла глобальні фінансові ринки до ризикових настроїв. Це не просто усна загроза, а сприймається ринком як сигнал до повного загострення торгової війни між США та Китаєм. Індекс страху (VIX) різко зріс, американські акції впали, індекс S&P 500 та Nasdaq зазнали найбільшого падіння за кілька місяців. Як представник високоризикових активів, ринок криптоактивів став першим у черзі, що відчув макроекономічні страхи. Заява Трампа була як “ядерна бомба”, точно націлена на вже слабку довіру до ринку.

внутрішній злочинець

Якщо загроза тарифів Трампа - це Марс, то в середині крипторинку вже давно накопичено легкозаймисту сировину - це надмірно роздутий важіль.

1. Епічна ліквідація з левереджем: Загальна сума ліквідацій цього разу перевищила 19 мільярдів доларів, з яких довгі позиції становлять майже дев'яносто відсотків (понад 16,8 мільярда доларів). Біткойн та ефір стали епіцентром проблем, їх сукупна ліквідація наближається до 8 мільярдів доларів. На біржі Hyperliquid була примусово закрита довга позиція з ефіром вартістю до 203 мільйонів доларів, що стало найбільшою ліквідацією в цій події. Ця буря ліквідацій безжально виявила, як жахливі ліквідні бульбашки накопичилися на ринку під час настроїв бичачого ринку.

2. Альткоїн “нуль” та криза маркет-мейкерів: У порівнянні зі зниженням Біткойна та Ефіру на 15-20%, багато альтів демонструють «апокаліптичні» результати. SUI, DOGE, LINK та інші впали на понад 50%, а ще більше токенів з малими ринковими капіталізаціями за короткий час впали в ціні на 80% або навіть більше 90%.

Причина цього не є простою розпродажем роздрібних інвесторів. Співзасновник Primitive Ventures Дові Ван та інші експерти галузі аналізують, що це виявляє серйозні проблеми з маркет-мейкерами (MM) на поточному ринку. Під час бичачого ринку з'являється багато нових проєктів, а фінансування маркет-мейкерів обмежене, тому вони можуть забезпечити ліквідність лише для топових активів, таких як Біткойн, Ефір тощо. Коли настає екстремальна ситуація, вони не тільки не можуть підтримувати ліквідність малих монет, але навіть можуть забрати кошти, які спочатку призначалися для підтримки ліквідності малих монет, щоб заповнити дірки в ліквідності великих монет. Це призводить до миттєвої вакууму покупки малих монет, і ціни можуть бути знищені при дуже обмеженій кількості пропозицій, формуючи “кругову ліквідність смерті”.

В цей час у соціальних мережах активно поширювалися скріншоти з платформи Binance, на яких ціна токена IOTX показувала “0.0000 доларів”, що викликало величезну паніку. Пізніше було підтверджено, що це більше схоже на помилку відображення на фронті біржі, спричинену екстремальними ринковими умовами, і не було жодних фактичних записів про угоди на нульову вартість. Але цей епізод також побічно відображає надмірну вразливість ринку у випадку виснаження ліквідності.

ланцюгова реакція

Ця буря також торкнулася сфери децентралізованих фінансів (DeFi), особливо пройшла екстремальне тестування на стійкість для синтетичної стабільної монети USDe.

Випущений Ethena Labs USDe швидко зріс у 2025 році завдяки своїй високій прибутковості. Однак під час різкого падіння 11 жовтня ціна USDe на деякий час серйозно відстала від долара, на деяких децентралізованих біржах знизившись до 0,62 долара, що становить відставання до 38%.

Причини розриву є комплексними: Панічна розпродаж та нестача ліквідності: під час різкого падіння ринку велика кількість власників повинні обміняти USDe на USDT або USDC для поповнення маржі, тоді як ліквідність USDe на ланцюгу відносно слабка, величезний тиск на продаж миттєво знищив ціну. Обвал циклу левериджу: частина аналітиків вказує на те, що багато користувачів використовують USDe з 12% субсидією для циклічного кредитування з метою збільшення прибутку. Коли USDe починає від'єднуватися, його вартість як забезпечення знижується, що безпосередньо призводить до зниження маржі за контрактами, навіть одиничні довгі позиції були ліквідовані, що викликало масову ланцюгову ліквідацію, додатково посиливши тиск на продаж. Від'єднання взаємопов'язаних активів: стабілізаційний механізм USDe залежить від його забезпечення (такого як ETH) та деривативів для хеджування. Коли ціни на активи, такі як ETH, різко падають, одночасно відбувається від'єднання ліквідних стейкінгових деривативів, таких як WBETH, BNSOL, тиск на всю стабілізаційну систему множиться.

На щастя, основні функції карбування та викупу протоколу Ethena завжди залишаються в дії. Команда Ethena заявила, що сам протокол є безпечним і навіть завдяки негативній процентній ставці на ринку отримав додатковий дохід, що зробило заставу USDe більшою. Від'єднання відбувається переважно на вторинному ринку.

Ця подія також створила вражаючі можливості для арбітражу. Деякі трейдери ділилися своїми угодами, купуючи, коли ціна USDe становила 0,65 долара, і отримуючи більше 50% прибутку після повернення ціни до прив'язки, заробивши за ніч 8 мільйонів доларів. Ця криза для частини людей стала святом перенесення багатства.

Підозри в торгівлі на основі внутрішньої інформації

У хаотичному наративі ринку історія про “таємничого трейдера” викликала здогадки щодо інсайдерської торгівлі. Дані з блокчейну показують, що за 30 хвилин до того, як Трамп оголосив про загрозу введення мит, анонімна адреса точно відкрила величезну коротку позицію по Біткойну і отримала прибуток до 8 800 000 доларів під час різкого падіння, що сталося наступними годинами.

Раніше дані показували, що великі китові гравці почали розташовувати десятки мільярдів доларів коротких позицій на Біткойн та ефір за два дні до падіння. Ці угоди базуються на гострому ринковому судженні “божественного прогнозу”, чи це “внутрішня інформація”, що отримала попереднє знання про макроекономічні тенденції? Ми не можемо знати, але це безсумнівно додало таємничості до цього падіння.

Висновок

Отже, найбільше одноденне ліквідацію в історії криптоактивів не можна віднести до єдиного “винуватця”, а є досконалою бурею, що виникла внаслідок макро чорного лебедя, внутрішніх системних ризиків та структурних недоліків ринку. Макроекономічний шок: висловлювання Трампа щодо мит є безпосередньою причиною загоряння порохового бочки, воно створило непередбачувані зовнішні удари. Внутрішнє ядро: надмірний важіль є внутрішньою причиною цієї катастрофи. Ринок накопичив величезні ризики під час тривалого зростання, які можуть бути запущені лише однією маленькою сірником. Структурні недоліки: нерівномірний розподіл ліквідності маркет-мейкерів, слабка глибина ринку альткоїнів та ланцюгова реакція DeFi-протоколів у крайніх ситуаціях посилили руйнівну силу цієї кризи. Людська жадібність і страх: чи то інвестори, які купують на підйомі, чи азартні гравці з важелем, чи то великі китові, які сіють паніку, людська жадібність та страх відіграють роль у цьому процесі.

Історія не буде просто повторюватися, але завжди буде мати ті ж самі рими. Ця кривава “велика перезавантаження з важелем” болісно видалила бульбашки з ринку та ще раз нагадала всім учасникам: в криптосвіті, цьому високоризиковому темному лісі, повага до ринку та контроль важеля завжди є першим правилом виживання. Як сказав один трейдер: “Поки ти ще за ігровим столом, завжди є можливість.” А цей обвал, можливо, також відкрив шлях у майбутнє для тих, хто тримає гроші в руках і чекає на можливість.

#Сполучені Штати підвищили мита