Від хайпу до краю: розвал бульбашки проектів, підтриманих 8 зірковими VC

Автор: основний учасник Biteye Viee

Редактор: основний Contributor Biteye Деніз

У криптоіндустрії кожен раунд бичачого ринку народжує безліч «яскравих проєктів»: які користуються популярністю у провідних венчурних капіталістів, потрапляють на основні біржі та приваблюють безліч роздрібних інвесторів. Але час є найгострішим каменем спотикання, деякі проєкти в порівнянні з максимумом втратили в ціні на 90%, а то й більше ніж на 99%, а обговорення проєктів щорічно зменшується.

Ця стаття підсумовує 8 проектів, в які інвестували знамениті венчурні капіталісти і які мали великі надії під час бичачого ринку. Від ICP до DYM, ми зосередимось на аналізі їхнього фінансування, зміни ринкової капіталізації, а також глибоких причин падіння — чи це пов'язано з неможливістю продовжити модель? Чи екосистема так і не змогла запуститися? Або ж конкуренти занадто сильні, а попит на ринку недостатній?

01 Інтернет-комп'ютер（$ICP）

Колись був у п'ятірці, а тепер впав на 99,5%.

Інтернет-комп'ютер (ICP) був запущений Фондом Dfinity, позиціонуючи себе як децентралізований «інтернет-комп'ютер», який має на меті забезпечити нативне виконання смарт-контрактів для різноманітних інтернет-сервісів. Розробка проекту розпочалася в 2018 році, а в травні 2021 року, на піку бичачого ринку, було розпочато торгівлю, яка в перший день увійшла до п'ятірки найвищих за капіталізацією криптовалют, викликавши значну увагу ринку.

ICP зазнала підтримки від провідних венчурних капіталістів з Силіконової долини, включаючи a16z, Polychain Capital, Multicoin, CoinFund тощо, загальна сума фінансування досягла 187 мільйонів доларів. Початкова ціна ICP становила кілька сотень доларів, пікове значення наближалося до 700 доларів, але після запуску швидко впало, за два місяці впавши нижче 20 доларів. Станом на 2025 рік, ICP довгостроково коливатиметься близько 3 доларів, що на понад 99% нижче пікового значення.

Основними причинами провалу проекту є оцінковий міхур, поспішний запуск, недостатня ліквідність на початку, а також сумніви зовнішніх учасників щодо управління проектом і рівня централізації. Крім того, повільний прогрес в екологічному розвитку також не виправдав ранніх обіцянок «перетворити Інтернет».

02 Паливна мережа($FUEL)

Амбіції модульного виконання ще не виправдалися.

Fuel Network є рішенням другого рівня для масштабування Ethereum, основною метою якого є розділення виконавчого шару та консенсусу, доступності даних, підвищення пропускної здатності та зниження витрат.

Проект отримав підтримку таких установ, як Blockchain Capital, The Spartan Group, CoinFund тощо, і, як повідомляється, стратегічне фінансування становить щонайменше 80 мільйонів доларів.

Однак, у питанні продуктивності токенів і впровадження в екосистему Fuel Network не виправдала очікувань. Поточна ціна FUEL складає близько 0,003 доларів США, а ринкова капіталізація лише в десятки мільйонів доларів, з падінням на більше ніж 94% від піку. З безліччю рішень для розширення Ethereum, різних L2 і модульних ланцюгових рішень, залишається під питанням, чи зможе Fuel зберегти свої диференційовані переваги в довгостроковій перспективі.

03 Вимір($DYM)

Нова спроба архітектури RollApps, ціна впала більше ніж на 97%

Dymension — це проект, який зосереджується на інфраструктурі «модульних блокчейнів», основна мета якого — дати можливість розробникам швидко розгортати спеціалізовані блоки додатків ( «RollApps» ) на мережі L1. Його дизайн полягає в тому, щоб відокремити рівень консенсусу та розрахунків і оптимізувати масштабованість та налаштування через створення RollApps в екосистемі.

Проект було запущено у 2022 році, токен DYM буде запущено на початку 2024 року. Незважаючи на чітке технічне позиціонування та підтримку з боку кількох інвесторів, таких як Big Brain Holdings, Stratos, Cogitent Ventures, ринкові показники свідчать про те, що поточна ціна DYM впала більш ніж на 97% від пікових значень. За даними, його історичний максимум близько $8.50, а поточна ціна коливається близько $0.10. Проект все ще працює, але екосистемний розвиток йде повільно, а участь спільноти та користувачів не досягає очікувань.

04 Потік($FLOW)

Колишня зірка NFT, яка втрачає увагу сьогодні.

Flow - це високопродуктивний публічний блокчейн, розроблений компанією Dapper Labs, який спеціалізується на NFT та ігрових додатках. У жовтні 2020 року токен FLOW був запущений на CoinList, і завдяки хвилі популярності NFT у 2021 році екосистема була дуже активною.

Потужний фінансовий склад за спиною. Dapper Labs отримала багато раундів інвестицій від таких установ, як a16z, DCG, Coatue, у період з 2018 по 2021 рік, загальна сума фінансування перевищила 18,5 мільйона доларів. Ціна FLOW досягла історичного максимуму близько $42 у квітні 2021 року, після чого продовжила знижуватися разом із ринком. Станом на 2025 рік ціна впала до $0,28, що перевищує 96% зниження від піку, а ринкова капіталізація також значно зменшилася.

Спад Flow тісно пов'язаний із охолодженням ринку NFT. Екосистема залежить від одного популярного застосунку, бракує сталого зростання, а в довгостроковій перспективі відсутня підтримка з боку збереження користувачів та реального попиту.

05 Протокол прибутковості

Фіксований процентний договір, підтримуваний Paradigm, було закрито у 2023 році.

Yield Protocol є кредитним протоколом на базі Ethereum, який спеціалізується на кредитуванні з фіксованим терміном та фіксованою процентною ставкою, реалізуючи облігаційні кредитні продукти через випуск fyToken. Проект був запущений у 2019 році і колись вважався одним із дослідників в сегменті DeFi з фіксованим доходом.

У червні 2021 року Yield завершив раунд фінансування A на 10 мільйонів доларів, очолюваний Paradigm, до якого також приєдналися такі відомі інституції, як Framework Ventures, CMS Holdings та інші.

Але в жовтні 2023 року офіційно оголосили про закриття протоколу Yield Protocol, і його веб-сайт був негайно знятий з мережі.

Основною причиною провалу проекту є недостатній попит на кредитування з фіксованою ставкою, що ускладнює підтримку ефективного ринку. Водночас, на фоні загального спаду на ринку DeFi та посилення регуляторного тиску, Yield не змогла сформувати стійку модель продукту та врешті-решт вирішила активно зупинити свою діяльність, ставши одним із небагатьох зіркових проектів, підтримуваних VC, які офіційно закрилися за останні роки.

06 Умовні фінанси($NOTE)

Основна ставка фіксованої відсоткової позики поступово маргіналізується

Notional Finance є протоколом кредитування з фіксованою ставкою, розгорнутим на Ethereum, який підтримує користувачів у позиках активів, таких як USDC, DAI, ETH, WBTC на фіксований термін, намагаючись заповнити прогалину у ринку DeFi в категорії «стабільний дохід».

У травні 2021 року Notional завершила раунд фінансування серії A, в якому головним інвестором стали Coinbase Ventures, а також брали участь такі провідні інститути, як Polychain Capital, Pantera Capital та інші, загальна сума фінансування перевищила 11 мільйонів доларів.

Станом на 2025 рік, ринкова капіталізація токенів NOTE залишиться лише близько 1,66 мільйона доларів, знизившись більш ніж на 99% від пікового значення, денний обсяг торгів менше тисячі юанів, а активність спільноти та частота оновлень протоколу є досить низькими.

Основна проблема, з якою стикається Notional, схожа на Yield Protocol: прийнятність продуктів з фіксованою ставкою серед користувачів на ринку DeFi завжди була обмеженою, а також бракувало достатньої ліквідності для їх підтримки. Одночасно, його дизайн суттєво відрізняється від основних кредитних протоколів, що призводить до низької готовності користувачів до переходу, в результаті чого він поступово маргіналізується на ринку.

07 DerivaDAO($DDX)

Від зіркових деривативів DEX до крайніх ліквідацій

DerivaDAO - це проект децентралізованої біржі для торгівлі безстроковими контрактами, вперше представлений у 2020 році, що позиціонується як платформа деривативів, яка поєднує досвід роботи CEX з безпекою DEX. Проект підкреслює управління спільнотою, намагаючись замінити централізовану діяльність формою DAO.

У липні 2020 року DerivaDAO отримала інвестиції від провідних венчурних капіталістів, таких як Polychain, Coinbase Ventures, Dragonfly, загалом залучивши 2,7 мільйона доларів. Хоча обсяг не великий, але склад команди вважається зірковим. Після запуску в 2021 році ціна сягнула близько $15, але швидко знизилась. Станом на 2025 рік, DDX тривалий час коливатиметься в діапазоні $0,01~$0,04, з падінням більш ніж на 99% від пікового значення, ринкова капіталізація проекту майже зникла.

Через те, що продукт довго не реалізувався, а функції не є конкурентоспроможними, разом з агресивним механізмом стимулювання видобутку на початку, що призвело до швидкого вивільнення токенів без реального попиту на торгівлю. Водночас цей сегмент ринку стикається з потужними конкурентами, такими як DYDX, що ускладнює DerivaDAO прорив.

08 Затемнення($ES)

Нове покоління інфраструктури L2 пробує свої сили, відкат більше 64%

Eclipse є рішенням Layer 2, яке поєднує безпеку Ethereum та високу продуктивність Solana. Проект запустить основну мережу у 2024 році, а токен ES буде запущено у липні 2025 року.

Цей проект отримав інвестиції від відомих венчурних фондів, таких як Placeholder, Hack VC, Polychain Capital, загальний обсяг фінансування становить приблизно 65 мільйонів доларів.

Однак, з точки зору ринкових показників, оцінка токенів ES вже зазнала суттєвого зниження. Згідно з даними CoinGecko, хоча ES все ще торгується, він впав приблизно на 64% від свого максимуму. Екосистема Eclipse ще перебуває на ранній стадії, конкуренція між рішеннями Roll-up або модульними ланцюгами є жорсткою, багато проектів намагаються зайняти місце на L2-ринку, а шляхи реалізації проектів ще не повністю визначені.

09 Висновок

Ця стаття не для критики, і не для створення емоцій, а для того, щоб спокійно переглянути «зразки обвалу» з попереднього циклу, перш ніж настане наступний.

Вони колись мали найяскравіший капітал, наратив і спільноту — але все ж не змогли уникнути розриву, краху, уповільнення та маргіналізації. У ринку, де фінанси та технології сильно переплітаються, лише фінансування, ціна токенів та популярність теми виявляється недостатньо. Чи є бізнес-модель життєздатною? Чи залишаються користувачі? Чи просувається продукт? Ось які справжні ключові змінні, що визначають долю проекту.

Ці історії також нагадують нам, що не слід звертати увагу лише на підтримку венчурного капіталу, не слід зосереджуватись лише на короткострокових різких зростаннях, але також важливо навчитися розпізнавати, чи є довгострокова структура стабільною.

Коли潮水 відступить, те, що залишиться, - це справжня цінність.