Регулювання та приєднання інституцій: тихе відкриття наступної стадії криптоактивів

Автор: CryptoCompound

Компілірував: Shaw Золотий фінансовий

Революція, про яку ніхто не згадує

Коли більшість поглядів у світі криптовалют зосереджені на графіках цін і припливах коштів до біржових фондів (ETF), справжня історія наприкінці 2025 року тихо розігрується в тіні. Ринок відновлюється зсередини — не за рахунок спекуляцій, а завдяки інфраструктурі.

Після багатьох років невизначеності поєднання чіткості регулювання та доступу для інститутів тихо змінило сценарій. Криптовалюта більше не є активом, який намагається довести свою легітимність. Вона стає частиною глобальної фінансової системи — кожен раз, коли приймаються умови відповідності, кожного разу, коли затверджується ETF, кожна зміна політики сприяє цьому процесу.

Ця реформа не є випадковою, а реалізується через документи, створення рамок та комітет з капітального розподілу. І саме тому вона така потужна.

Допуск змінив усе

Протягом багатьох років інституційні інвестори віддавали перевагу біткоїну та ефіру, але не могли дозволити собі операційні ризики: зберігання, відповідність, податкове оброблення, ризик контрагента. Проте запуск спотового біткоїн-ETF у січні 2024 року та поява ефірного ETF у липні зламали цю бар'єру.

Це не просто випуск ще одного продукту, це новий міст, який надає пенсійним фондам, сімейним офісам та хедж-фондам новий спосіб розміщувати кошти в регульованій екосистемі.

Дані говорять самі за себе. На початку жовтня 2025 року тижневий обсяг притоку коштів у криптовалютні ETP (біржові торгівельні продукти) досяг рекорду в 5,9 мільярда доларів, що дозволило загальному обсягу активів під управлінням досягти історичного максимуму. Активи під управлінням ETF IBIT від BlackRock наразі коливаються близько 100 мільярдів доларів, що робить його найшвидше зростаючим ETF в історії.

Це не потоки грошей роздрібних інвесторів, які прагнуть до волатильності. Це потоки капіталу портфеля, які підпорядковуються інвестиційним комітетам та комплаєнс-рамкам, призначені для довгострокового утримання, а не спекулятивні кошти.

Вплив установ всюди.

Спотовий ринок лише відображає частину ситуації. Справжній вплив, який використовують установи, проявляється на ринку деривативів.

На Чиказькій товарній біржі (CME) обсяги торгівлі ф'ючерсами та опціонами на криптовалюту досягли історичного максимуму. Інституційні трейдери використовують ці інструменти не для азартних ігор, а для вираження напрямкових поглядів, управління ризиковими позиціями та арбітражної ефективності.

Щоденний обсяг торгівлі ф'ючерсами на ефірі та обсяги відкритих контрактів протягом кількох місяців встановлюють нові рекорди, тоді як обсяг відкритих контрактів на біткойн-опціони на CME щойно перевищив 9 мільярдів доларів.

Зростання ліквідності та глибини є надзвичайно важливим. Це може звузити спреди, покращити хеджування та створити механічну стабільність, необхідну для інститутів.

Коротко кажучи: ми спостерігаємо професіоналізацію структури ринку криптовалют.

Регулювання не є ворогом, а є каталітизатором.

Досвідчені гравці криптовалютної індустрії часто бояться слова «регулювання». Але насправді саме регулювання зробило цей етап можливим. Саме регулювання перетворює потенційну енергію (інтерес) на кінетичну (фінансове розподілення).

У Сполучених Штатах Америки Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) надала легітимність біткоїну та ефіріуму як інвестиційним товарам через затвердження ETF — хоча й з обережністю та багатьма умовами. SEC не потрібно ідеологічно підтримувати криптовалюти; їй просто потрібно забезпечити легкість доступу до криптовалют у рамках існуючої системи.

Водночас, регулювання MiCA в Європі повністю набуде чинності наприкінці 2024 року, створивши перший у світі комплексний посібник з правил цифрових активів. Це регулювання охоплює стейблкоїни, біржі та депозитарні установи, і що більш важливо, воно забезпечує свободу пересування між 27 країнами ЄС. Це дозволяє проектам, що відповідають вимогам, вперше розширювати свій бізнес у Європі без необхідності починати з нуля.

У Азії Гонконг у 2024 році схвалив спотові ETF на біткойн та ефір, одночасно розширивши ліцензії для бірж і кастодіальних установ, що робить його регіональним порталом для інституційних та роздрібних інвестицій.

Хоча підходи в кожній юрисдикції різняться, тенденція очевидна: криптовалюта поступово отримує правове визнання. А коли активи отримують правове визнання, вони залучають величезні кошти.

Дані говорять: хто купує і чому купує

Уважно спостерігаючи за останніми тенденціями в русі капіталу, ви помітите певну модель:

Ширина ринку розширюється. Хоча біткоїн все ще займає домінуючу позицію, але обсяги інвестицій у ETF для ефіріуму, Solana та XRP стабільно зростають. Інвестори більше не вважають «криптовалюту» єдиним концептом — вони створюють диверсифіковані інвестиції через системи розрахунків і виконавчі ланцюги.

Ринкова стійкість посилюється. Навіть під час посилення волатильності чи після ліквідації обсяги викупу ETF залишаються дуже низькими. Це не слабкий ринок, а ринок для довгострокових інвестицій.

Хеджування є дуже складним. Торговельна діяльність ф'ючерсів та опціонів CME тісно пов'язана з рухом коштів ETF. Інституційні інвестори не торгують спотами заради стимулювання; вони реалізують складні та ризиковані стратегії в межах регульованого середовища.

Ці сигнали вказують на те, що ринок переходить від циклів, що керуються наративами, до циклів, що керуються структурою. Загальний настрій на ринку стає більш стабільним, але основи стають більш надійними.

Макроекономічний контекст: ліквідність, ризики та ротація

Кожен важливий цикл криптовалют відображає коливання глобальної ліквідності. Цього разу відмінність полягає у способі входження ліквідності. Вона більше не надходить через спекулятивний важіль, а через регульовані упаковані продукти.

З огляду на стабільність глобальних доходностей, центральні банки країн поступово пом'якшують монетарну політику, ліквідність знаходить нові притулки — біткоїн тепер є одним з них. Стратеги портфелів все більше розглядають його як інструмент з високою ліквідністю для боротьби з інфляцією, з потенціалом до некорельованості.

Водночас, Ефіріум позиціонує себе як рівень розрахунків для цифрових фінансів. Завдяки постійному розширенню стейкінгу, повторного стейкінгу та активності Rollup, Ефіріум перетворився з технологічного активу на прибутковий протокол.

Це не епоха мемів 2021 року. Це повільна структурна зміна — від цікавості до налаштування.

Цікаві можливості та розташування

Біткоїн — інституційний Beta

Приток коштів в ETF залишається найбільш надійним сигналом потенційного попиту. Поки IBIT та інші продукти демонструють стабільне щотижневе зростання, це можливість для покупки на спадах. Довгострокове планування все ще сприяє формуванню вищої базової структури, а покупки з боку інститутів створять підтримку.

Ефіріум — інвестиції в практичний дохід

Ethereum виграє від регуляторного доступу та активності мережі. Його механізм стейкінгового доходу та знищення надає йому властивості, схожі на «технологічний дивіденд». Як тільки ETF Ethereum отримає глибшу ліквідність в Азії та Європі, слід звернути увагу на ротацію капіталу.

Азія — Гонконгські ворота

Структура ETF в Гонконзі, особливо модель фактичних купівель/викупів, має потенціал для відкриття реальної ліквідності капіталу між відповідними ринками. Відстеження даних про купівлю на первинному ринку може заздалегідь інформувати про приплив капіталу з Азії.

Європа — Переваги MiCA

Зі стабілізацією MiCA очікується, що відповідальні емітенти та постачальники послуг виділятимуться. Токени, пов'язані з прозорим управлінням, аудитом та звітністю на блокчейні, можуть здобути прихильність інституцій у міру їх розширення в межах ЄС.

Як спланувати на цьому етапі

Інвестування в криптовалюти на цьому етапі не є гонитвою за модою, а вмінням зрозуміти напрямок легітимності.

Для трейдерів: зверніть увагу на потоки коштів ETF, відкриті контракти CME та міжбіржеві спреди. Ці показники можуть відображати повну реакцію цін на попередню ліквідність інституційних коштів.

Для інвесторів: слід думати в рамках, а не зациклюватися на коді.

Основна позиція: забезпечення ліквідності та ризикової експозиції біткоїну та ефіріуму через регульовані інструменти.

Інвестиційна позиція: вибирайте токени першого рівня та інфраструктури з чітким регуляторним шляхом.

Тактична торгівля: використання опціонів та ф'ючерсів для стратегій відносної вартості та волатильності.

Для розробників: дотримуватися відповідності. Переможцями з 2026 по 2028 рік не будуть найяскравіші — а ті, хто інтегрується з регульованими рамками.

Необхідно пам'ятати про ризики

Жодна структурна тенденція не є бездоганною. Три основні ризики залишаються:

Зворотний поворот регуляторної політики: правоохоронні дії або зміна політичного курсу можуть уповільнити процес прийняття або викликати короткострокові коливання.

Ліквіднісні шоки: якщо глобальні витрати на фінансування раптово зростуть, вливання в ETF можуть стабілізуватися, що може створити тиск на ринкові настрої.

Операційна аварія: невдача в управлінні або доставці перевірить довіру людей до нової «інституційної» наративи.

Але навіть ці ризики вказують на одну річ: криптовалюти більше не перебувають у вакуумі. Вони тісно пов'язані з більш широкою фінансовою екосистемою - як з позитивними, так і з негативними аспектами.

Більша картина

Кожен клас активів проходить три етапи: спекуляція, регулювання та інтеграція.

Криптовалюта вже пройшла перші два етапи. Тепер настав третій етап.

Це не той галасливий, шалений бичачий ринок 2021 року — а етап стриманого накопичення, заснований на легітимності, відповідності нормам і будівництві інфраструктури.

Цинічно, що коли більшість інвесторів усвідомлює це, вже занадто пізно. Інституційні інвестори вже увійшли на ринок — моделі розподілу активів вже налаштовані, відповідність уже схвалена, а інвестиційні ризики вже визначені.

Наступний етап зростання криптовалют більше не буде зумовлений емоціями збудження, а буде зумовлений доступом до ринку.