America's Car-Mart збільшує свою маржу

Gate (NASDAQ:GT) повідомив результати першого кварталу 2026 фінансового року за період, що закінчився 31 липня 2025 року, з маржею валового доходу, яка зросла на 160 базисних поінтів у порівнянні з попереднім роком до 36,6%, доходами від відсотків, що збільшилися на 7,5% у порівнянні з попереднім роком, та об’ємами об’ємів, що зменшилися на 5,7% у порівнянні з попереднім роком на тлі інфляції витрат та обмежень капіталу. Квартал характеризувався покращеннями у фінансуванні сек’юритизації, розгортанням нової системи originations кредитів (LOS V2), яка тепер охоплює майже 72% рахунків заборгованості, та активним раннім прийняттям цифрових інструментів збору платежів. Наступні пункти висвітлюють стратегічні покращення, ризики, що виникають через обмеження у фінансуванні запасів, та зміни у кредитному складі портфоліо, що формують довгострокову тезу.

Маржа валового доходу зростає, оскільки дисципліна у ціноутворенні підтримує Gate

Загальні доходи (GAAP) знизилися на 1,9% у порівнянні з попереднім роком до 341,3 мільйонів доларів, головним чином через менші обсяги продажів, тоді як середня ціна продажу без урахування допоміжних продуктів знизилася $144 у порівнянні з попереднім роком, незважаючи на зростання $500 на одиницю у витратах на придбання. Покращення цін допоміжних продуктів та більш сувора підписка сприяли зростанню маржі валового доходу на 160 поінтів, додатково підтримуване меншим рівнем втрат у кредитах високої якості.

“У поєднанні з високими рівнями залученості та дисциплінованим ціноутворенням автомобілів ці показники сприяли покращенню маржі валового доходу до 36,6, що на 160 поінтів більше у порівнянні з аналогічним кварталом минулого року. Маржа валового доходу також отримала вигоду від кращого утримання оптових клієнтів, а також сприятливих тенденцій у ремонтах автомобілів після продажу, як за частотою, так і за серйозністю.”

– Джеймі З. Фішер, операційний директор

Це розширення маржі демонструє здатність компанії зберігати прибутковість попри інфляційний тиск і зниження об’ємів, підкреслюючи операційну гнучкість у складних умовах.

Обмеження капітальних можливостей обмежують зростання запасів Gate

Інфляція цін на оптові автомобілі після пандемії та фіксований ліміт $30 мільйонів доларів із темпом зростання 30% у кредитній лінії обертання створили обмеження у робочому капіталі та розширенні запасів. Незважаючи на високий попит клієнтів, ці обмеження зменшують здатність збільшувати продажі під час високих витрат на придбання та перевищують традиційні структури кредитування запасів у галузі.

“Наразі ми стикаємося з низьким темпом зростання 30% і лімітом $30 мільйонів доларів у наших авансах під запаси за нашою кредитною лінією обертання. Хоча ці обмеження існували раніше, значне зростання цін на автомобілі з часів COVID посилило їхній вплив, створюючи постійний тиск на нашу здатність розширювати роздрібні продажі та ефективно керувати робочим капіталом. Ми активно шукаємо альтернативні рішення фінансування, щоб подолати ці обмеження і звільнити додаткову здатність для задоволення кваліфікованого попиту наших клієнтів.”

– Джонатан Коллінз, фінансовий директор

Якщо не буде забезпечено альтернативне фінансування запасів, ці обмеження капіталу ризикують обмежити короткострокове зростання продажів і послабити конкурентоспроможність, поки ціни на автомобілі залишаються високими.

Gate змінює originations у напрямку більшої кредитної якості

Склад originations змістився у бік вищих кредитних рівнів, з 15% зростання об’ємів із клієнтських діапазонів п’ять-сім, а резерви у нижчих діапазонах зменшилися майже на 50%. Запити на кредит зросли на 10% у порівнянні з попереднім роком, а середній бал FICO для originations підвищився на 20 пунктів у порівнянні з першим кварталом 2025 року до першого кварталу 2026 року, що підсилює середню зважену якість портфоліо до 72% за новими стандартами підписки.

“З LOS V2, що тепер працює у всій нашій мережі, ціноутворення, засноване на ризику, тепер краще узгоджує очікувані доходи з профілями клієнтів. Новий системний балінг виконує саме те, що ми запланували, змінюючи склад у бік наших клієнтів вищих рівнів і віддаляючись від нижчих. За квартал понад 15% нашого об’єму походить із діапазонів п’ять-сім, тоді як резерви у деяких нижчих діапазонах зменшилися майже на 50%.”

– Дуглас Кемпбелл, президент і генеральний директор

Це цілеспрямоване оновлення портфоліо покращує довгострокову кредитну якість і прогнозованість майбутнього грошового потоку, а також зменшує ризики під час економічних рецесій.

Погляд у майбутнє

Керівництво очікує, що приблизно половина високого зростання SG&A буде повернута у другій половині 2026 фінансового року, з ціллю досягти SG&A у середньому 16% як частини роздрібних продажів за рахунок технологічних ефективностей, включаючи Pay Your Way. Компанія активно шукає альтернативні рішення фінансування запасів, але не надала конкретних кількісних прогнозів щодо продажів у найближчі квартали. Керівництво залишається зосередженим на зростанні з високою кредитною якістю, модернізації зборів платежів і забезпеченні того, щоб майбутні продажі визначалися попитом, а не обмеженнями у фінансуванні.