TSMC: Прихований гігант ШІ, який може затмити Nvidia до 2030 року

Ключові моменти

• Вражаючий зріст Nvidia походить від її домінування в сфері GPU під час буму ШІ
• Більшість інвесторів не звертають уваги на критичну роль TSMC у виробництві чіпів для Nvidia та інших.
• Позиція TSMC як опори виробництва в індустрії надає їй унікальні переваги
• Гігант лиття може перевершити навіть улюбленців ринку ШІ протягом наступних п'яти років

Поки всі зосереджені на стрімкому зростанні Nvidia - майже на 1000% з моменту дебюту ChatGPT - я ставлю на іншу компанію в гонці штучного інтелекту. Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) може не отримувати таких же заголовків, але цей гігант контролює фактичне виробництво практично кожного чипа, що живить революцію штучного інтелекту.

Я спостерігав, як Nvidia купається в променях слави завдяки своїм графічним процесорам та екосистемі програмного забезпечення CUDA, яка утримує розробників. Але ось що більшість інвесторів пропускає: Nvidia насправді не виробляє свої власні чіпи. Ось де на сцену виходить TSMC.

Справжня сила за троном ШІ

TSMC не просто ще один гравець у напівпровідниках - це виробничий колос, який контролює приблизно 68% глобального ринку підприємств. Samsung, його найближчий конкурент, має всього лише 8%. Ця домінуюча позиція надає TSMC надзвичайну владу в індустрії.

Те, що робить TSMC особливо цікавими, так це те, як вони отримують вигоду незалежно від того, який розробник чіпів виграє. Вони виробляють графічні процесори Nvidia, центральні процесори AMD і все більше кастомний кремній для великих технологічних компаній, які створюють свої власні прискорювачі штучного інтелекту.

Чому TSMC може перевершити нинішніх улюбленців ШІ

Медведячий сценарій проти Nvidia та AMD стає все яснішим з кожним кварталом. Великі технологічні компанії розробляють власні чіпи, спеціально призначені для застосувань, щоб зменшити залежність від цих постачальників і оптимізувати під конкретні навантаження ШІ. У Google є свої TPU, у Amazon - чіпи Trainium, а Microsoft тестує власні прискорювачі ШІ.

Для Nvidia це представляє потенційний верхній межу зростання. Але для TSMC? Це лише позитив. Ці спеціальні чипи все ще потребують виробництва, і передові виробничі можливості TSMC роблять її очевидним партнером. Я все більше переконуюсь, що TSMC виграє незалежно від того, яка конкретна архітектура чипів домінуватиме.

Розрив у оцінці створює можливості

Незважаючи на свою критичну позицію, TSMC торгується з істотним дисконтом до Nvidia. У той час як Nvidia має прогнозоване P/E 38 (, знижуючись з піку близько 50), TSMC не зазнала майже такого ж розширення оцінки.

Цей розрив вказує на те, що ринок не повністю усвідомлює ключову роль TSMC. Оскільки трильйони доларів будуть спрямовані на розвиток інфраструктури ШІ в найближчі роки, TSMC збирається отримати вигоду з практично кожного витраченого долара, незалежно від того, який дизайнер чіпів наразі популярний.

До 2030 року я очікую, що TSMC не лише стане частиною наративу про ШІ - її визнано основним фактором, що зробив можливим весь екосистему. Для терплячих інвесторів, які готові дивитися за межі галасу, TSMC представляє собою більш розумний спосіб захоплення довгострокового зростання ШІ.

Компанія, яка насправді виготовляє чіпи, що забезпечують наше AI майбутнє, можливо, забезпечить кращі доходи, ніж дизайнери, які зараз займають увагу. Іноді найцінніший гравець - це не той, хто набирає всі очки, а той, хто контролює сам майданчик.