Звіт про прибутки Car-Mart за перший квартал 2025 року: змішані результати на фоні обмежень запасів

У своєму останньому звіті про доходи керівники Car-Mart з Америки змалювали картину компанії, яка долає значні труднощі, вживаючи стратегічних заходів для зміцнення своєї бізнес-моделі. Роздрібний продавець вживаних автомобілів повідомив про зниження об'ємів продажів, але покращення маржі під час кварталу, що відзначався проблемами з постачанням та обмеженнями капіталу.

Компанія зафіксувала загальний дохід, що знизився на 1,9% до $341,3 мільйона, переважно через зменшення роздрібних продажів одиниць на 5,7%. Незважаючи на те, що було продано менше автомобілів, їм вдалося розширити валову маржу до 36,6%, що на 160 базисних пунктів більше в порівнянні з минулим роком, завдяки покращенню асортименту продукції та підвищенню цін на супутні продукти.

Я вважаю, що їхня ситуація з фінансуванням інвентарю є особливо тривожною. CFO Джонатан Коллінз підкреслив, що це виглядає як серйозне вузьке місце: “На даний момент ми стикаємося як з низькою ставкою авансу у 30%, так і з лімитом у $30 мільйон на наші аванси під інвентар у рамках нашої обертової кредитної лінії.” Це обмеження явно обмежує їхню здатність скористатися сильною споживчою вимогою, про що свідчить збільшення заявок на кредит на 10% протягом кварталу, причому у липні заявки зросли на 26,5%.

Кредитні показники компанії показали деяке погіршення, з чистими списаннями, що зросли до 6,6% з 6,4% роком раніше, і простроченнями понад 30 днів, що зросли на 30 базисних пунктів. Керівництво частково пов'язало це з “вищою частотою втрат і збільшеною тяжкістю у спадкових пулів”, хоча вони, здавалося, прагнули підкреслити, що майже 72% їхнього портфеля тепер складається з кредитів, виданих за посиленими стандартами підбору.

Що вразило мене, так це їх стратегічний перехід до більш якісних клієнтів. Генеральний директор Дуглас Кемпбелл зауважив, що об'єм на 15% зріс від їх найвищих клієнтських категорій (п'ять через сім), тоді як замовлення з найнижчих категорій зменшилися майже на 50%. Це відображає свідомий крок для поліпшення якості портфеля, навіть за рахунок об'єму.

Їхні інвестиції в технології, схоже, починають приносити плоди, оскільки впровадження їх оновленої платформи Pay Your Way призводить до переходу від роздрібних до онлайн-платежів і майже подвоює кількість підписок на повторні платежі. Ці операційні поліпшення, зрештою, мають призвести до заощадження витрат, оскільки керівництво очікує “знизити приблизно половину зростання загальних витрат на продажі та адміністративні витрати в другій половині року.”

Ринок секьюритизації був яскравою точкою, з їх останньою угодою, що закрилася за зваженою середньою відсотковою ставкою 5.46%, що є поліпшенням на 81 базисний пункт порівняно з їх угодою у травні. Сильний попит інвесторів на ці цінні папери — з класом A, який майже вісім разів перевищив запит — свідчить про зростаючу впевненість у їх бізнес-моделі.

Дивлячись у майбутнє, компанія стикається з подвійним викликом: подолати підвищені витрати на закупівлю, одночасно шукаючи альтернативні рішення для фінансування, щоб розширити потужності запасів. Якщо їм вдасться успішно вирішити ці обмеження, здається, що вони мають всі шанси скористатися зростаючим попитом з боку споживачів, які мають труднощі з кредитуванням і знаходять все менше варіантів в інших місцях.