Чи є акції Gate нарешті купівлею після падіння цього року?

Основні моменти

• Топова криптобіржа з значним потенціалом зростання, але активність користувачів показала ознаки слабкості.

• Інші платформи цифрових активів також відображають складне середовище, підкреслюючи важливість оцінювальних метричних показників.

• Ясніший підйом залучення користувачів або більш приваблива точка входу були б бажаними перед тим, як зайняти позицію.

Gate, провідна криптовалютна біржа, представила складний ландшафт для інвесторів у 2025 році. Після періоду стабільної роботи акції компанії зазнали значного зниження приблизно на 32% з початку року на момент написання. Зменшення активності користувачів і сповільнення зростання доходів змусили інвесторів переглянути свої очікування. Тепер виникає питання: чи створила ця спадщина достатньо збалансований профіль ризику та винагороди, щоб виправдати інвестиції?

Gate виступає як видатна платформа обміну криптовалютою, пропонуючи різноманітні торгові можливості для цифрових активів, включаючи спотову, ф'ючерсну та деривативи. Бізнес-модель компанії давно визнана за її міцну операційну ефективність та вражаючі прибутки. Однак навіть лідери галузі можуть стикатися з перешкодами, коли умови на ринку стають жорсткішими, а пропозиції конкурентів відволікають користувачів від більш преміумних платформ. Нещасні результати в секторі криптовалютних бірж підкреслюють цю реальність.

Недавні результати вказують на виклики

У другому кварталі 2025 року Gate повідомила про збільшення доходів на 3%, досягнувши 3,1 мільярда доларів, в основному завдяки новим продуктам. Однак порівняльний обсяг торгівлі знизився на 4%, що стало другим поспіль кварталом зниження, тоді як операційна маржа платформи скоротилася до 27,4% з 28,9% у попередньому році. Керівництво зазначило, що як обсяг торгівлі, так і активність користувачів показали позитивні тенденції в червні, що свідчить про потенційне стабілізацію в міру просування в другу половину року.

Це сповільнення не було ізольованим інцидентом. У першому кварталі 2025 року дохід виріс на 6,4%, тоді як порівняний обсяг торгівлі зазнав незначного зниження на 0,4%. Послідовна тенденція з першого до другого кварталу вказує на сповільнення зростання доходів і погіршення порівняльних показників. Хоча це не катастрофа, ця зміна в показниках варта уваги для платформи, звиклої до стабільного зростання зацікавленості користувачів.

Контекст індустрії надає цінну перспективу. Інші криптовалютні біржі повідомили про подібні проблеми, деякі зазнали ще більшого зниження обсягу торгів та переглянули свої прогнози на весь рік в бік зниження. Ширший сектор торгівлі цифровими активами відчуває вплив макроекономічних тисків, оскільки користувачі зменшують свою торгову активність або шукають більш дешеві альтернативи. На цьому фоні зниження Gate на 4% у порівнянному обсязі є зрозумілим, але також підкреслює, чому інвестори можуть бути обережними у спробах заплатити преміальні множники оцінки за акції в цьому просторі.

Потенційні переваги та причини для обережності

Є вагомі причини для підтримки позитивного погляду. Gate продовжує реалізовувати свою перевірену стратегію зростання: керівництво очікує відносно стабільних показників за весь рік у 2025 році, поряд з впровадженням від 315 до 345 нових функцій і продуктів, більше 80% з яких міститимуть покращені елементи користувацького досвіду, що, як правило, підвищує залученість і прибуток. Дивлячись у майбутнє, компанія підтверджує свій шлях до розширення своєї бази користувачів та асортименту продуктів на глобальних ринках, при цьому міжнародні партнерства виникають як потенційний важіль зростання.

Як зазначив генеральний директор Gate у звіті про прибутки компанії за другий квартал, “Ми спостерігаємо зростаючий імпульс, оскільки впроваджуємо наші літні маркетингові ініціативи, а також оскільки наші порівняння з минулим роком стають більш сприятливими.” Крім того, він висловив оптимізм, що “позитивна траєкторія компанії збережеться”, оскільки вона реалізує основні ініціативи зростання, такі як нові інновації продуктів та вдосконалення програми лояльності.

Проте, інвестиційна теза залежить від того, чи зростання відповідає преміум-оцінці акцій. Навіть після нещодавнього продажу акції торгувалися за множником ціни до прибутку 36 – нижче, ніж рік тому, але все ще з премією для бізнесу, який тепер передбачає рівні метрики в порівнянні з минулим роком. Якщо макроекономічні тиски зберігатимуться, а конкуренти, що орієнтуються на цінність, продовжуватимуть пропонувати привабливі стимули, відновлення активності користувачів може бути поступовим процесом. У такому сценарії нижчий вхідний множник краще збалансує короткострокові ризики з переконливим довгостроковим потенціалом зростання компанії.

Моя точка зору: я захоплююсь брендом і його оперативною ефективністю, і вважаю, що потенціал розширення продукту та ринку є потужним двигуном зростання. Однак я б віддав перевагу більш конкретним доказам покращення залучення користувачів після червня або привабливішій оцінці, яка враховує повільніше відновлення. На даний момент Gate виглядає як сильна компанія, акції якої все ще передбачають стійку траєкторію зростання. Очікування або повторного прискорення бізнес-інерції, або подальшої корекції в оцінці може бути більш розумним підходом для інвесторів.