Невизначений шлях Home Depot: Мій 5-річний прогноз

З доходом у $165 мільярд за останні 12 місяців, Home Depot домінує на ринку поліпшення житла. Його понад 2000 магазинів охоплюють Америку, роблячи його доступним для більшості споживачів. Проте, незважаючи на отримання пристойного загального доходу в 67% за останні п'ять років, він значно відстає від S&P 500, який більш ніж удвоє збільшив капітал інвесторів за той же період.

Важка ситуація в складному середовищі

Я спостерігав, як Home Depot пережив несподіваний бум епохи COVID з (19.9% зростання продажів у фінансовому 2020 році, за яким послідувало 14.4% у 2021), тільки щоб вдаритися об стіну, коли інфляція та процентні ставки зросли. Цифри розповідають сумну історію - дохід у фінансовому 2024 році був лише на 5.5% вищим, ніж три роки тому, при цьому керівництво прогнозує мляве зростання продажів у магазинах на 1% для фінансового 2025 року.

Генеральний директор Тед Декер сам визнав на телефонній конференції з приводу доходів за другий квартал, що “економічна невизначеність” є причиною номер один, чому клієнти відкладають проекти з ремонту. Я не здивований - хто хоче фінансувати реконструкцію кухні за такими відсотковими ставками?

Очікуване зниження ставки ФРС може забезпечити певне полегшення, але я скептично ставлюсь до того, що це кардинально змінить поведінку споживачів за одну ніч. Тим не менш, позиція Home Depot у величезній $1 трильйонній індустрії покращення житла залишається вражаючою. Їхня впізнаваність бренду та можливості омніканалу надають їм переваги, які менші конкуренти не можуть зрівняти.

Дружній до акціонерів, але за яку ціну?

Середній операційний маржинальний прибуток Home Depot за п'ять років становить 14,3%, що демонструє постійну прибутковість. Керівництво направило ці доходи безпосередньо акціонерам, виплативши 4,6 мільярда доларів у вигляді дивідендів лише за останні два квартали. Квартальна виплата зросла на 53% за п'ять років, підтримуючи вражаючі 154 послідовних квартали дивідендів.

Повернення, що перевищують ринок? Не покладайтеся на це

Несмотря на лідерство Home Depot в галузі та мінімальний ризик порушення, я не можу уявити, що вона перевершить ширший ринок протягом наступних п'яти років. Прибутки компанії повинні суттєво зрости - більше, ніж здається реалістичним, враховуючи нещодавні тенденції продуктивності.

Поточна оцінка виглядає особливо проблематичною. Торгуючись за P/E 28, що значно вище за його п'ятирічний середній показник, акція бачила, як її множник розширився на 56% всього за три роки. Це здається відірваним від фактичних перспектив зростання компанії.

Я б чекав на суттєве зниження ціни, перш ніж розглядати позицію. Хоча Home Depot, ймовірно, продовжить помірно зростати до 2030 року, поєднання повільних витрат споживачів, високої оцінки та обмежених каталізаторів зростання ускладнює виправдання преміальної ціни в даний момент.