Протягом останніх десяти років фондовий ринок показував себе як справжній лідер. З вересня 2015 року загальна доходність індексу S&P 500 перевищила 300%, а індекс Nasdaq Composite ще більш вражаючий — його загальна доходність перевищила 400%. Великі компанії показують все кращі результати, тоді як малі компанії демонструють не такі вражаючі результати. Якщо поглянути на результати малих та середніх компаній, можна помітити, що, хоча концентрація в індексі S&P 500 досягла історичного максимуму, індекси малих компаній, такі як Russell 2000 та S&P 600, за той же період зросли лише на 142% та 155% відповідно.

Проте це дає інвесторам унікальну можливість. Історичні дані показують, що акції середньої капіталізації зазвичай перевершують акції великої капіталізації, але їхні результати є досить циклічними, ці цикли можуть тривати від п'яти до шістнадцяти років. Існуючі ознаки вказують на те, що ми, можливо, наблизилися до кінця чергового періоду спаду, і акції середньої капіталізації можуть показати відмінні результати в найближчі кілька років. Лише за допомогою простого фільтра для вибору акцій ваші доходи можуть бути ще кращими.

За останнє десятиліття середня річна прибутковість індексу Russell 2000 була на 5,8% нижчою за S&P 500. Це розрив у десятирічній прибутковості малих акцій постійно збільшується, що є рідкісним історичним записом. Аналіз Distillate Capital показує, що з 1935 року ніколи не було випадків, коли 10-річна річна прибутковість малих акцій перевищувала б 6% у порівнянні з великими акціями. У минулому, коли відносна прибутковість досягала таких низьких рівнів, зазвичай відбувалися періоди позитивного відновлення, що приносило значні надприбутки протягом багатьох років.

Схожа ситуація востаннє спостерігалася під час піку інтернет-бульбашки. Незважаючи на те, що великі акції виявилися під тиском під час спаду бульбашки, акції середньої капіталізації показали відносно кращі результати. З 2000 по 2009 рік середньорічна компаундована дохідність Russell 2000 становила 3,51%, тоді як S&P 500 -0,95%. Проте, перевершення акцій середньої капіталізації не можна пояснити лише ведмежим ринком. Наприкінці 50-х і 60-х років, навіть коли S&P 500 приносив інвесторам надприбутки, акції середньої капіталізації все ще показували відмінні результати.

Наразі ринок насправді пропонує інвесторам можливість купувати акції середньої капіталізації за низькою ціною. Великі компанії вже мають високі коефіцієнти ціни до прибутку, а очікуваний коефіцієнт ціни до прибутку для S&P 500 досяг 22,2. Проте акції середньої капіталізації, особливо ті, що мають стабільний прибуток, все ще перебувають на відносно дешевому рівні. Коефіцієнт ціни до прибутку для S&P 600 становить лише 15,7 разів від очікуваного прибутку в майбутньому. Це означає, що співвідношення ринкової капіталізації S&P 600 до S&P 500 досягло 0,7. Востаннє така велика різниця спостерігалась у 1999 році, коли акції середньої та малих капіталізацій почали перевищувати великі.

Варто зазначити, що оцінка Russell 2000 не така приваблива, як S&P 600. Насправді, з 2013 року премія оцінки цього індексу поступово зростала в порівнянні з S&P 600, особливо з 2020 року. Тому вибір якісних акцій середнього та малого капіталізації є ключовим. S&P 600 використовує простий критерій відбору на основі GAAP прибутку, що дозволило йому значно перевершити Russell 2000 за останні 30 років. Дослідження Distillate Capital вказує на те, що позитивний вільний грошовий потік є ефективним фільтром для вибору якісних акцій середнього та малого капіталізації. Компанії з позитивним грошовим потоком у Russell 2000 показують хороші результати як під час бичачих, так і ведмежих ринків.

Отже, в умовах поточного ринкового середовища інвестувати в ті компанії з невеликою капіталізацією, які демонструють постійне зростання прибутків або мають позитивний грошовий потік, є доречним. Інструменти, такі як ETF Avantis на акції малих компаній США, можуть бути непоганим вибором. Цей фонд використовує критерій відбору акцій, щоб відібрати компанії з капіталізацією, що з'являються у Russell 2000, основним показником якого є співвідношення грошового потоку компанії до її балансової вартості. Для фінансових акцій він використовує кориговане співвідношення чистого доходу до балансової вартості, оскільки такі компанії мають унікальну структуру та облікові особливості. Вибір такої стратегії забезпечує фонд лише якісними акціями.

Інвесторам, можливо, доведеться сплачувати трохи вищу управлінську плату (0,25%), але враховуючи відмінні результати якісних середня капіталізація, це може бути того варте. Якщо ви більше схиляєтеся до використання суворих індексних фондів, також можна знайти ETF, які відстежують S&P 600, з нижчими управлінськими витратами. Але слід пам'ятати, що через низьку ліквідність середня капіталізація фонди зазвичай мають вищу помилку відстеження. Незалежно від вибору, можливості на ринку середня капіталізація не варто ігнорувати.