Мільярдер Чейз Коулмен продав 44% частки Tiger Global у CrowdStrike та масово інвестував у історично недорогу компанію з "Семи Велетнів"

Ключові моменти

• Квартальні форми 13F висвітлюють акції, які найбільш обачні керуючі активами на Уолл-стріт купують та продають.

• Мільярдер Чейз Колмен значно зменшив свою частку в провідній компанії з кібербезпеки протягом кварталу, що закінчився в червні, і взяття прибутку, можливо, пояснює лише частину історії.

• Тим часом, головний інвестор Tiger Global придбав акції однієї з найбільш впливових компаній Уолл-Стріт протягом шести з восьми останніх кварталів.

Можливо, ви цього не усвідомлюєте, але одне з найважливіших публікацій даних за весь квартал відбулося чотири тижні тому - і це не має нічого спільного з сезоном звітності чи щомісячним звітом про інфляцію.

14 серпня став останнім терміном для інституційних інвесторів, які управляють активами на суму не менше 100 мільйонів доларів, щоб подати форму 13F до американських органів влади. Форма 13F дозволяє інвесторам спостерігати за найрозумнішими керуючими фондами на Уолл-стріт, щоб дізнатися, які акції, біржові фонди (ETF) та обрані опціони вони купили та продали протягом останнього кварталу.

Хоча 13F далеко не є досконалими – вони можуть містити застарілу інформацію для дуже активних хедж-фондів – вони є безцінними в тому сенсі, що можуть інформувати інвесторів про тренди та компанії, які привертають увагу найуспішніших керуючих активами.

Наприклад, мільярдер Чейс Колеман з Tiger Global Management, який закінчив червень з понад 34 мільярдами доларів активів під управлінням, відомий тим, що виробляє хвилі на Уолл-стріт і не вагається інвестувати свій капітал у акції високого зростання, орієнтовані на інновації.

Згідно з останнім 13F Tiger Global, його мільярдер-шеф був рішучим продавцем CrowdStrike Holdings, але продовжував купувати історично дешевий член “Семи велетнів”.

Мільярдер-шеф Tiger Global зменшив частку свого фонду в CrowdStrike

До кварталу, що закінчився в червні 2022 року, гігант кібербезпеки CrowdStrike Holdings був третьою за величиною інвестицією Коулмана за ринковою вартістю. Tiger Global Management володів понад 6,55 мільйона акцій, і було легко зрозуміти, чому його мільярдер-інвестор був так налаштований на його перспективи.

Платформа безпеки Falcon від CrowdStrike є потужним програмним забезпеченням як послуга (SaaS), основаним на штучному інтелекті (IA) та машинному навчанні (ML). Спираючись на ШІ та МН, Falcon стає більш розумним і ефективним у виявленні та реагуванні на потенційні загрози для кінцевих користувачів з часом. Незважаючи на те, що CrowdStrike зазнав масштабного збою, викликаного оновленням програмного забезпечення свого продукту безпеки Falcon на базі Windows у липні 2024 року, ще не було жодного значного порушення його платформи SaaS з боку хакерів.

Хоча продукти CrowdStrike зазвичай пропонуються за високою ціною, ефективність Falcon зберегла вірність клієнтів до бренду. Крім того, в міру розвитку своїх клієнтів їхні потреби у продуктах кібербезпеки також зросли. Майже половина їхніх клієнтів прийняли шість і більше хмарних модулів до кінця липня.

Попри конкурентну перевагу CrowdStrike, Коулман зменшив участь Tiger Global до лише 900 000 акцій у третьому кварталі 2022 року, рівень, який залишався незмінним протягом майже трьох років. У другому кварталі 2025 року Коулман надіслав 400 000 (44 %) залишкових акцій на продаж.

Акції CrowdStrike провели значну частину другого кварталу вище 400 доларів за акцію і навіть короткочасно перевищили 500 доларів. Оскільки більша частина позиції Tiger Global Management була сформована між 70 і 100 доларами за акцію в другому кварталі 2020 року, має сенс зафіксувати тризначні прибутки.

Однак, оцінка, можливо, також зіграла роль у рішенні Чейза Колмана різко зменшити позицію свого фонду в CrowdStrike. Хоча компанії з стійкою перевагою або переважним продуктом заслуговують на преміальні оцінки на Уолл-стріт, можна запитати, наскільки далеко ця премія може бути розумно розширена.

На закритті 5 вересня акції компанії оцінювалися майже в 24 рази більше, ніж обсяги продажів за останні 12 місяців, і в 87 разів більше, ніж прогнозовані прибутки на наступний рік. Навіть якщо їй вдасться зберегти темп зростання продажів понад 20 %, немає жодної маржі для помилки.

Щоб додати до цього, фондовий ринок нещодавно досяг своєї третьої найвищої оцінки під час ретроспективних тестів за понад 150 років, на основі коефіцієнта курсу/прибутку Шіллера для S&P 500. Історичний прецедент, що сильно вказує на значне зниження, що наближається, свідчить про те, що компанії з високими оцінками, такі як CrowdStrike, часто зазнають найбільших втрат під час корекцій на ринку.

Мільярдер Чейз Колеман купує цей акцій з Семи Велетнів протягом двох років

З іншого боку, п'ять із шести основних участей Tiger Global є членами Семи Великих. Але ту, яку Чейз Колеман продовжує купувати протягом двох років, згідно з поданнями 13F, є гігант електронної комерції Amazon.

На середину 2023 року Amazon була сьомою за величиною участю Tiger Global Management, з 3 695 280 акціями в наявності. Протягом наступних восьми кварталів Колман натиснув кнопку покупки в шести з них. Це включає покупку 4 097 053 акцій Amazon у кварталі, що закінчився в червні 2025 року, що збільшило частку його фонду на 62%. Це також зробило Amazon однією з чотирьох основних участей Tiger Global.

Більшість інвесторів знають Amazon завдяки його провідній світовій онлайн-ринку. Але, хоча цей сегмент приваблює мільярди відвідувачів щомісяця і є відповідальним за значну частину чистих продажів Amazon, він грає вторинну роль в аспекті генерування операційних грошових потоків порівняно з його трійкою супутніх сегментів з високою маржею.

Захоплення Чейза Колмана Amazon, ймовірно, пов'язане з платформою хмарних інфраструктурних послуг Amazon Web Services (AWS), яка, за оцінками Canalys, займала 32% світового ринку в першому кварталі. Amazon масово інвестує в інтеграцію рішень штучного інтелекту в AWS для своїх клієнтів, що має потенціал прискорити зростання сегменту, який підтримував високе двозначне зростання в річному обчисленні.

Більш того, маржа, пов'язана з AWS, значно вища за те, що Amazon отримує від онлайн-роздрібної торгівлі. Хоча вона становить менше 19% від чистих продажів за перше півріччя 2025 року, AWS відповідає за майже 58% операційного прибутку компанії. Річний дохід AWS у 123 мільярди доларів лише зростатиме з цього моменту.

Інші допоміжні підрозділи з високою маржею включають рекламні послуги та послуги підписки. Перший користується мільярдами людей, які відвідують онлайн-ринок Amazon і щомісяця переглядають контент, тоді як другий зріс завдяки підпискам Prime.

На завершення, мільярдер-господар коштів Tiger Global, напевно, також приваблений історично низькою оцінкою Amazon. Хоча Amazon не є дешевим відповідно до традиційного співвідношення ціна/прибуток, він, здається, вигідна угода порівняно з його майбутніми грошовими потоками. Протягом 2010-х років Amazon постійно торгувався з множником грошового потоку наприкінці року від 23 до 37. Коулмен зміг додати до позиції свого фонду в Amazon у другому кварталі за близько 10-12 разів від консенсусного грошового потоку на 2026 рік.