Федеральна резервна система (ФРС) "внутрішня боротьба за зниження відсоткових ставок" досягла піку: Пауел робить ставку на зниження відсоткових ставок у жовтні для стабілізації зайнятості, яструби з тривожними сигналами інфляції готуються до дій.
Слабкі дані про зайнятість наразі визначають напрям політики Федеральної резервної системи (ФРС), зниження процентних ставок цього місяця (жовтень) майже стало неминучим, але "політичні розбіжності" всередині ФРС продовжують розширюватися, що робить шлях процентної ставки на 2026 рік невизначеним.
З огляду на поточну ситуацію, слабкість на ринку праці дала Пауеллу ключову причину для сприяння зниженню процентних ставок. Протягом останніх кількох місяців зростання зайнятості сповільнилося, а ранні дані були суттєво переглянуті, на ринку праці США поступово починає проявлятися «низький рівень набору, низький рівень звільнень» — Пауелл чітко попередив, що «зменшення робочих місць може ще більше підвищити рівень безробіття», це висловлювання безпосередньо зміцнило очікування ринку щодо зниження ставок на 25 базисних пунктів у жовтні, трейдери ф'ючерсів навіть вже зробили ставки на те, що в грудні відбудеться ще одне зниження ставок, і якщо це очікування справдиться, то це повністю відповідатиме попередньому середньому прогнозу чиновників Федеральної резервної системи (ФРС).
Але голоси проти яструбів також не можна ігнорувати, і причини цілком обґрунтовані. Основна суперечність полягає в тому, що інфляція в США вже кілька років перевищує цільовий рівень, і наразі вона стикається з тиском зростання, таким як тарифні суперечки. Як сказав колишній старший консультант Сан-Франциско ФРС Тім Махеді: "Відстань до досягнення цільової інфляції вже становить 54 місяці, не можна зосереджуватися тільки на ризиках зайнятості". У даний час серед 19 чиновників ФРС вже 8 прогнозують, що в 2026 році більше не буде зниження процентних ставок; колишній голова ФРС Сент-Луїса Джеймс Бред також прямо охолодив ентузіазм, зазначивши, що зниження ставок у жовтні є "зробленим фактом", але зниження ставок у грудні зіткнеться з величезною невизначеністю через "високу інфляцію + стійкість економічного зростання".
Більш цікаво те, що внутрішні політичні розбіжності в Федеральній резервній системі (ФРС) вже мають нові змінні: члени ради Воррер, Бауман та інші «досить м'які» все ще вважають зайнятість основним ризиком, але вже з'явилися нові голоси — Мілан публічно закликає "провести серію швидких знижених ставок на 50 базисних пунктів", хоча наразі це все ще меншість, що ще більше посилює невизначеність у політичному напрямку.
Але шлях до процентних ставок у 2026 році все ще затінений двома зовнішніми факторами. З одного боку, це "людські зміни" у Федеральній резервній системі (ФРС): термін повноважень голови Пауела закінчується у травні наступного року, Трамп чітко заявив, що вибере наступника, який "підтримує низькі витрати на запозичення", що може кардинально змінити політичний тон ФРС; з іншого боку, нові члени комітету з монетарної політики, які займатимуть голосуючі місця наступного року, президент Клівлендського ФРС Хамак та президент Далласького ФРС Логан, обидва є яструбами і з обережністю ставляться до подальшого зниження процентних ставок, що може призвести до більш коливного курсу політики внаслідок "гри яструбів і голубів" в структурі кадрових змін.
З іншого боку, є "суперечливі сигнали" економічних даних: споживчі витрати та економічне зростання в США все ще залишаються стійкими, але ринок праці продовжує охолоджуватися, і ця "диференціація" ускладнює ухвалення рішень політиками; крім того, закриття уряду призвело до заморожування публікацій ключових даних, що ще більше позбавило Федеральну резервну систему (ФРС) важливих підстав для оцінки справжнього стану економіки, а ризик помилкових оцінок політики також зріс.
Мої роздуми: у 2026 році Федеральна резервна система (ФРС) може потрапити в "політичну дилему", ринок повинен бути обережним щодо ризику очікувань.
1. Короткострокове зниження ставок навряд чи змінить довгострокові розбіжності: зниження ставок у жовтні та грудні може бути лише "етапною угодою", основна суперечність (втома на ринку праці vs. стійка інфляція) залишається невирішеною. Якщо подальші економічні дані покажуть зміни — наприклад, несподіване покращення на ринку праці або інфляція знову зросте через тарифи, енергетичні ціни, внутрішня "війна" у Федеральній резервній системі (ФРС) може негайно загостритися, а швидкість зміни політики, можливо, значно перевищить очікування ринку. 2. Зміни в управлінні можуть стати ключовим поворотним моментом: «ефект нового голови» після завершення терміну повноважень Пауела різко контрастує з «яструбиним ротацією» голосів. Якщо новий голова схиляється до пом'якшення, але яструбиних сил у голосуванні стає більше, Федеральна резервна система (ФРС) може опинитися в стані «внутрішніх конфліктів у прийнятті рішень», своєчасність і сила політики можуть сильно знизитися, що, в свою чергу, посилить коливання фінансових ринків — адже ринок найбільше боїться не «чітких підвищень/зниженнь», а «коливання політичного курсу». 3. Ринкові очікування можуть бути під загрозою "надмірного оптимізму": наразі ринок в основному ставить на те, що у 2026 році процентні ставки "постійно знижуватимуться", але з огляду на опозицію з боку яструбів та потенційний тиск інфляції, зниження ставок Федеральною резервною системою (ФРС) наступного року, ймовірно, буде меншим, ніж передбачає ринок. Як зазначила головний економіст Wolfe Research Стівні Рот, якщо на початку наступного року економіка продемонструє "ознаки перегріву", ринкові очікування щодо процентних ставок можуть бути повністю зруйновані, а ціни на активи, такі як акції та облігації, можуть зазнати різких змін.
У подальшому можна зосередитися на двох сигналах: по-перше, чи буде змінено формулювання Федеральною резервною системою (ФРС) щодо траєкторії процентних ставок у 2026 році на жовтневому засіданні, по-друге, зміна політичного курсу після визначення нового голови на початку наступного року — ці два сигнали безпосередньо вплинуть на остаточний напрямок "внутрішніх суперечок" ФРС, а також нададуть ринку ключову інформацію для оцінки тенденцій процентних ставок. #晒出我的Alpha积分 #今日你看涨还是看跌?
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Федеральна резервна система (ФРС) "внутрішня боротьба за зниження відсоткових ставок" досягла піку: Пауел робить ставку на зниження відсоткових ставок у жовтні для стабілізації зайнятості, яструби з тривожними сигналами інфляції готуються до дій.
Слабкі дані про зайнятість наразі визначають напрям політики Федеральної резервної системи (ФРС), зниження процентних ставок цього місяця (жовтень) майже стало неминучим, але "політичні розбіжності" всередині ФРС продовжують розширюватися, що робить шлях процентної ставки на 2026 рік невизначеним.
З огляду на поточну ситуацію, слабкість на ринку праці дала Пауеллу ключову причину для сприяння зниженню процентних ставок. Протягом останніх кількох місяців зростання зайнятості сповільнилося, а ранні дані були суттєво переглянуті, на ринку праці США поступово починає проявлятися «низький рівень набору, низький рівень звільнень» — Пауелл чітко попередив, що «зменшення робочих місць може ще більше підвищити рівень безробіття», це висловлювання безпосередньо зміцнило очікування ринку щодо зниження ставок на 25 базисних пунктів у жовтні, трейдери ф'ючерсів навіть вже зробили ставки на те, що в грудні відбудеться ще одне зниження ставок, і якщо це очікування справдиться, то це повністю відповідатиме попередньому середньому прогнозу чиновників Федеральної резервної системи (ФРС).
Але голоси проти яструбів також не можна ігнорувати, і причини цілком обґрунтовані. Основна суперечність полягає в тому, що інфляція в США вже кілька років перевищує цільовий рівень, і наразі вона стикається з тиском зростання, таким як тарифні суперечки. Як сказав колишній старший консультант Сан-Франциско ФРС Тім Махеді: "Відстань до досягнення цільової інфляції вже становить 54 місяці, не можна зосереджуватися тільки на ризиках зайнятості". У даний час серед 19 чиновників ФРС вже 8 прогнозують, що в 2026 році більше не буде зниження процентних ставок; колишній голова ФРС Сент-Луїса Джеймс Бред також прямо охолодив ентузіазм, зазначивши, що зниження ставок у жовтні є "зробленим фактом", але зниження ставок у грудні зіткнеться з величезною невизначеністю через "високу інфляцію + стійкість економічного зростання".
Більш цікаво те, що внутрішні політичні розбіжності в Федеральній резервній системі (ФРС) вже мають нові змінні: члени ради Воррер, Бауман та інші «досить м'які» все ще вважають зайнятість основним ризиком, але вже з'явилися нові голоси — Мілан публічно закликає "провести серію швидких знижених ставок на 50 базисних пунктів", хоча наразі це все ще меншість, що ще більше посилює невизначеність у політичному напрямку.
Але шлях до процентних ставок у 2026 році все ще затінений двома зовнішніми факторами. З одного боку, це "людські зміни" у Федеральній резервній системі (ФРС): термін повноважень голови Пауела закінчується у травні наступного року, Трамп чітко заявив, що вибере наступника, який "підтримує низькі витрати на запозичення", що може кардинально змінити політичний тон ФРС; з іншого боку, нові члени комітету з монетарної політики, які займатимуть голосуючі місця наступного року, президент Клівлендського ФРС Хамак та президент Далласького ФРС Логан, обидва є яструбами і з обережністю ставляться до подальшого зниження процентних ставок, що може призвести до більш коливного курсу політики внаслідок "гри яструбів і голубів" в структурі кадрових змін.
З іншого боку, є "суперечливі сигнали" економічних даних: споживчі витрати та економічне зростання в США все ще залишаються стійкими, але ринок праці продовжує охолоджуватися, і ця "диференціація" ускладнює ухвалення рішень політиками; крім того, закриття уряду призвело до заморожування публікацій ключових даних, що ще більше позбавило Федеральну резервну систему (ФРС) важливих підстав для оцінки справжнього стану економіки, а ризик помилкових оцінок політики також зріс.
Мої роздуми: у 2026 році Федеральна резервна система (ФРС) може потрапити в "політичну дилему", ринок повинен бути обережним щодо ризику очікувань.
1. Короткострокове зниження ставок навряд чи змінить довгострокові розбіжності: зниження ставок у жовтні та грудні може бути лише "етапною угодою", основна суперечність (втома на ринку праці vs. стійка інфляція) залишається невирішеною. Якщо подальші економічні дані покажуть зміни — наприклад, несподіване покращення на ринку праці або інфляція знову зросте через тарифи, енергетичні ціни, внутрішня "війна" у Федеральній резервній системі (ФРС) може негайно загостритися, а швидкість зміни політики, можливо, значно перевищить очікування ринку.
2. Зміни в управлінні можуть стати ключовим поворотним моментом: «ефект нового голови» після завершення терміну повноважень Пауела різко контрастує з «яструбиним ротацією» голосів. Якщо новий голова схиляється до пом'якшення, але яструбиних сил у голосуванні стає більше, Федеральна резервна система (ФРС) може опинитися в стані «внутрішніх конфліктів у прийнятті рішень», своєчасність і сила політики можуть сильно знизитися, що, в свою чергу, посилить коливання фінансових ринків — адже ринок найбільше боїться не «чітких підвищень/зниженнь», а «коливання політичного курсу».
3. Ринкові очікування можуть бути під загрозою "надмірного оптимізму": наразі ринок в основному ставить на те, що у 2026 році процентні ставки "постійно знижуватимуться", але з огляду на опозицію з боку яструбів та потенційний тиск інфляції, зниження ставок Федеральною резервною системою (ФРС) наступного року, ймовірно, буде меншим, ніж передбачає ринок. Як зазначила головний економіст Wolfe Research Стівні Рот, якщо на початку наступного року економіка продемонструє "ознаки перегріву", ринкові очікування щодо процентних ставок можуть бути повністю зруйновані, а ціни на активи, такі як акції та облігації, можуть зазнати різких змін.
У подальшому можна зосередитися на двох сигналах: по-перше, чи буде змінено формулювання Федеральною резервною системою (ФРС) щодо траєкторії процентних ставок у 2026 році на жовтневому засіданні, по-друге, зміна політичного курсу після визначення нового голови на початку наступного року — ці два сигнали безпосередньо вплинуть на остаточний напрямок "внутрішніх суперечок" ФРС, а також нададуть ринку ключову інформацію для оцінки тенденцій процентних ставок. #晒出我的Alpha积分 #今日你看涨还是看跌?