У гонці токенізації Азії — чому Franklin Templeton робить великі ставки

Токенізація переходить від пілотних проектів до практики. Всесвітній економічний форум прогнозує, що ринки приватного капіталу та венчурного капіталу можуть зрости до приблизно 700 мільярдів доларів, які, як очікується, будуть токенізовані. Цей потенційний масштаб все ще змінить глобальні фінанси.

APAC вже рухається вперед. Гонконгські спотові ETF залучили $400 мільйон у перший день. Японія готує ETF з підтримкою SBI разом з Franklin Templeton. Сінгапур розробляє рамки токенізації. Ці етапи ETF є важливими як окремо, так і як кроки до більшої токенізації.

ETF-підтримка Японії: Спочатку роздрібні інвестори, потім інституції

В ексклюзивному інтерв'ю Макс Гокман, заступник головного інвестиційного директора Franklin Templeton Investment Solutions (FTIS), пояснив, чому роздрібні потоки, проксі-ставки та прийняття державами можуть сприяти наступній фазі.

Його зауваження підкреслюють як можливості, так і ризики. Хоча ETF є першими точками входу, більша історія полягає в тому, як токенізація може масштабуватися через різні класи активів і перезавантажити ринкові структури. Тим не менш, історія свідчить, що ринки рідко рухаються по прямій лінії.

Фінансова служба Японії (FSA) оновила свої рекомендації щодо фондів у 2025 році, створивши простір для нових ETF разом із партнерами, такими як SBI Holdings. Гокман вважає, що роздрібний сектор забезпечить першу ліквідність. Він стверджує, що установи підуть слідом, як тільки вторинні ринки зріють.

Хоча він вважає роздрібний сектор каталізатором, історія свідчить, що ранні потоки можуть зникнути без потужного попиту з боку пенсійних фондів та фондів. Історія ETF в Японії ілюструє, як короткостроковий попит з боку роздрібних інвесторів може створити основу для токенізованих ринків, які в кінцевому підсумку можуть бути прийняті інституціями.

Гокман підкреслив, що установи менш зацікавлені у дробових LP фондах. Натомість вони хочуть інструменти, які керують волатильністю та підвищують ліквідність — умови, необхідні для широкомасштабного впровадження.

“Це починається більше з роздрібного рівня … Роздріб може потребувати більше ліквідності, але вони також забезпечують ліквідність для установ, коли роздрібний сектор стане достатньо великим, щоб вторинні ринки почали справді розквітати.”

Проксі ставки та постачання Solana на 2,7 млрд доларів

Перед ETF інвестори переслідували проксі. MetaPlanet розкрила, що накопичила понад 15 000 BTC. Remix Point також залучила спекулятивні потоки. Регулятори в Гонконгу попередили про використання кредитного плеча та ризик контрагента, коли були запущені спотові ETF.

Гокман зазначив, що ринки кредитування Solana вже мають зобов'язання на суму 2,7 мільярда доларів. Це стискає пропозицію і підвищує ціни, що свідчить про апетит, але посилює системний ризик. Ці проксі-ставки показують, що попит зростає і пояснюють, чому регульовані токенізовані засоби можуть бути важливими для стабільності.

“Продукти-проксі можуть використовувати важелі, і існує більше ризику контрагента. Наприклад, багато боргів Solana купують більше постачання — щось на кшталт $2,7 мільярда вже зобов'язано. Це підвищує ціни, оскільки більший попит зустрічається з обмеженим постачанням. З ETF більшість традиційних крипто ETF є один до одного — купівля акції означає, що вона утримує основний актив у мережі, як і золотий ETF.”

Перевага токенізації Азійсько-Тихоокеанського регіону

Ринки Азіатсько-Тихоокеанського регіону рухаються першими, але також глибше. На Token2049 у Сінгапурі керівники Franklin Templeton зустрілися з сімейними офісами та клієнтами OCIO. Вони просили не просто простого експонування, а структурованих стратегій.

Мас розширила Проект Guardian і завершила рамки для токенізованих фондів, з доступом для роздрібної торгівлі, запланованим на 2027 рік. У звіті WEF оцінюється, що ринки PE/VC можуть досягти ~$7T до 2030 року, з ~10% токенізованих (~$0.7T).

Прогрес ETF демонструє апетит, але глибша залученість інституцій в Азійсько-Тихоокеанському регіоні свідчить про те, що токенізація є більшою трансформацією, яка відбувається. Європа, навпаки, зосереджується на дотриманні норм. США залишаються в стані невизначеності.

Гокман зазначив, що хоча США залишаться головним джерелом доходу Franklin Templeton в цілому, клієнти з Азійсько-Тихоокеанського регіону демонструють більшу зрілість у цифрових активах. Цей розподіл ілюструє, як глобальні стратегії повинні балансувати масштаби в США з інноваціями в Азії.

“У Азійсько-Тихоокеанському регіоні є більша складність в порівнянні з західними регіонами, особливо щодо сімейних офісів та клієнтів OCIO. Вони не просто говорять: 'Я хочу трохи експозиції', а просять нас структуризувати це певним чином або провести їх через дослідження Layer 2. Азійсько-Тихоокеанський регіон безумовно є ключовим фактором для нас.”

Геополітика та девальвація долара

BIS зафіксував повільне зниження домінування долара. Гокман стверджував, що політика епохи Трампа зробила долар менш привабливим, що прискорило попит на цифрові активи.

Він сказав, що фон є геополітичним. У міру того, як США зіткнуться навіть з союзниками, попит на долари послаблюється. Для міжкордонних платежів уникнення SWIFT робить блокчейн очевидною альтернативою. Ця динаміка підкріплює цифрові активи як нейтральні засоби для глобальних транзакцій. Доларизація може діяти як геополітичний імпульс, роблячи токенізовані засоби більш терміновими, ніж лише прийняття ETF.

“Адміністрація Трампа насправді була дуже корисною для створення більшого попиту на цифрові активи, оскільки долар стає менш привабливим. Суверенні казначейства деколаризуються. Коли великі гравці приходять у DeFi і починають купувати в масштабах, вони централізують цей клас активів, що повинно зменшити волатильність. Клас активів з 30% річною волатильністю значно легше інтегрувати, ніж той, що має 70%.”

Токени не сплять

На відміну від традиційних активів, які призупиняються на вихідних, токенізовані активи працюють цілодобово. Гохман відобразив це в одній фразі: “Гроші ніколи не сплять, але токени - так.”

Для інвесторів це означає, що токенізація не лише розширить асортимент продуктів. Вона змінить ритм фінансів. Портфелі повинні будуть адаптуватися до світу, де ринки ніколи не вимикаються.

Насправді, згідно з даними платформ, токенізовані казначейства досягли 5,5 мільярдів доларів, тоді як стейблкоїни склали 224,9 мільярда доларів. ETF можуть залучити більше інвесторів до криптоекспозиції, але токенізація може переосмислити, як активи торгуються, розраховуються та зберігають цінність. !

Перша хвиля токенізації, ймовірно, не охопить всі активи одразу. Історично ринки починають з інструментів, які вже є ліквідними та користуються довірою установ. Це означає, що грошові ринкові фонди, державні облігації та біржові фонди, що відстежують індекси, ймовірно, будуть ранніми кандидатами.

Коли довіра зросте, токенізація може розширитися на приватний кредит, нерухомість або навіть культурні активи — сфери, які, на думку Гокмана, блокчейн унікально дозволяє.

“Ми вважаємо, що майбутнє всіх активів токенізоване. Традиційні ринки мають ризики, пов'язані з застарілими операціями. Щоб підготуватися, ми активно створюємо власний стек на блокчейні, готові портфелі, які поєднують цифрові, публічні та приватні класи активів, а також досліджуємо категорії, такі як культурні активи, які можуть існувати лише через токенізацію.”

Інновації та партнерства

Окрім ETF, Franklin Templeton тестує нові інструменти. Гокман натякнув, що, хоча деталі партнерства з певною торговою платформою залишаються обмеженими, компанія також досліджує інші стратегічні співпраці для розширення випадків використання токенізації.

Для інвесторів ключовим висновком є те, що керуючі активами розширюють експерименти, щоб підготуватися до масштабування, навіть якщо багато стратегій залишаються під завісою. Партнерства не лише стосуються частки на ринку — вони сигналізують про те, як учасники ринку готуються до того, щоб токенізована інфраструктура стала основною.