Облігації Сінгапуру: Останній безпечний притулок на руйнуючому ринку

Поки я спостерігаю, як глобальні ринки облігацій абсолютно знищуються, Сінгапур виглядає як аномалія, що привертає мою увагу. Довгострокові державні облігації скрізь скидаються як гарячі картоплі, однак борговий ринок Сінгапуру поводиться так, ніби існує в паралельному всесвіті.

Цифри розповідають жорстку історію. Лише цього року дохідність 30-річних облігацій зросла приблизно на 45 базисних пунктів у Великобританії, 74 в Німеччині та вражаючі 100 в Японії - де дохідність довгострокових облігацій лише що досягла історичних максимумів. Британські 30-річні гілти досягають рівнів, яких не було протягом трьох десятиліть.

Що ж спричиняє цей кривавий розгардіяш? Токсична суміш страхів інфляції, очікувань підвищення ставок, політичного хаосу та величезних бюджетних дефіцитів. Як зазначив Вінсон Пун з Maybank Securities, “Результати на ринку облігацій з початку року дійсно були жахливими для розвинених ринків, зокрема для британських гільтів та JGB, через їх несприятливу місцеву динаміку.”

Проте на фоні цього криваві, 30-річна дохідність Сінгапуру знизилася приблизно на 75 базисних пунктів. Так, знизилася. Інвестори не тікають - вони заходять, підвищуючи ціни та знижуючи дохідність.

Я вважаю, що підхід Сінгапуру освіжаюче відповідальний у світі фіскального божевілля. На відміну від більшості країн, які друкують гроші, щоб закрити бюджетні дірки, Сінгапур зобов'язаний конституційно збалансувати свій бюджет за кожний термін уряду. Нульовий чистий борг. Жодного. Їхні облігації в основному існують для управління грошовими потоками та надання еталонів для приватного боргу.

Їхня стратегія управління інфляцією також відрізняється від норми. Замість того, щоб маніпулювати процентними ставками, Грошова влада Сінгапуру контролює силу валюти. Коли інфляція прискорюється, вони дозволяють сингапурському долару зміцнитися, що робить імпорт дешевшим і природно знижує ціновий тиск. Цей підхід зберіг інфляцію на рівні лише 0,6% станом на липень - найнижчий рівень з початку 2021 року.

Сингапурський долар зріс приблизно на 5,46% щодо USD цього року, що відображає масові капітальні вливання, що шукають притулку від глобальної волатильності. З його AAA рейтингом від усіх трьох основних агентств (, що краще, ніж у США, і на чотири щаблі вище, ніж у Японії), не важко зрозуміти, чому.

“Пропозиції на облігації Сінгапуру стали більш агресивними щодо ціни на тлі достатніх умов ліквідності,” зазначає Пун. Оскільки центральний банк не має наміру зменшувати цю ліквідність, доходність може залишатися зниженою деякий час.

Сінгапур ідеальний? Звісно, ні. Але в рік, коли облігаційники скрізь зазнають збитків, він пропонує рідкісне поєднання безпеки, доходності та стабільності. Для інвесторів, таких як я, які шукають притулок від бурі, це стає дедалі важче ігнорувати.