Центральний банк Росії готовий до агресивного зниження ставки в умовах уповільнення економіки

Очікується, що Банк Росії цього п'ятниці реалізує значне зниження процентної ставки на 200 базових точок, оскільки економіка країни продовжує сповільнюватися. Як випуск, так і корпоративні доходи не відповідають прогнозам, що свідчить про нагальну потребу в коригуванні політики випуску.

Згідно з аналізом ринку, це рішення фактично скасує підвищення ставок, реалізовані минулого року, які призвели до піку витрат на запозичення на рівні 21% перед тим, як центральний банк розпочав цикл пом'якшення в червні. Більшість економістів, опитаних у ході дослідження, очікують, що ключова ставка знизиться до 16%, один з них прогнозує зниження на 100 базових пунктів, а інший передбачає, що поточна ставка 18% залишиться незмінною. Це потенційне друге поспіль зниження на 2 пункти підкреслює швидке охолодження економіки Росії.

Економічне зростання за рік вже знизилося до нижньої межі прогнозованого центральним банком діапазону 1%-2%, при цьому деякі експерти припускають, що річний показник може бути ще нижчим. Липневий ріст промислового виробництва всього на 0.7% відзначає різке падіння з червневих 2% і значно відстає від прогнозів.

Бізнес-тиснення зростає в умовах зниження попиту

Російська бізнес-спільнота вже кілька місяців виступає за більш доступне фінансування, оскільки багато підприємств страждають від високих відсоткових ставок з кінця 2024 року. Відповідь Банку Росії надійшла в червні, коли інфляція, скоригована на сезонні фактори, наблизилася до 4%.

Останні дані показують, що інфляція сповільнилася до приблизно 2% у липні, виключаючи регульовані тарифи на комунальні послуги. Центральний банк визнав цю тенденцію, заявивши: “Інфляційний тиск значно знизився”, що відкриває шлях до більших скорочень процентних ставок.

Головний економіст Renaissance Capital, Олег Кузьмін, зазначив, що економічне сповільнення посилилося з моменту останньої зустрічі з встановлення ставки. “Помітне уповільнення ділової активності, яке явно погіршилось з моменту попередньої зустрічі, є основним аргументом для зниження на 200 базових точок,” - пояснив Кузьмін, підкреслюючи широке погіршення корпоративної діяльності.

Однак серед керівництва Росії немає єдності щодо серйозності економічної ситуації. У той час як міністр економіки Максим Решетніков погоджується з аналітиками, які застерігають про різкіше, ніж очікувалося, сповільнення, Банк Росії стверджує, що економіка все ще “перегріта”, хоча й меншою мірою, ніж на початку року.

Ведучі фінансові установи також відрізняються у своїх оцінках. Генеральний директор Сбербанку Герман Греф охарактеризував поточне середовище як “технічну стагнацію”, застерігаючи центральний банк від дозволу повної рецесії. На відміну від цього, генеральний директор ВТБ Андрій Костін заявив, що не спостерігав жодного “значного економічного погіршення за останній квартал” і не бачить жодних негайних серйозних ризиків.

Виклики попереду: витрати, дефіцит та інфляційні очікування

Наступне рішення щодо ставки заплановано на 13:30 московського часу в п'ятницю, після чого відбудеться брифінг губернатора Ельвіри Набіулліної о 15:00. Незважаючи на уповільнення інфляції, банк стикається з додатковими викликами.

Внутрішні дефіцити пального призводять до зростання цін на бензин, а рубль під тиском. Крім того, постійно високі очікування інфляції змушують банк обережно підходити до агресивного зниження ставок.

Фіскальні проблеми також відіграють вирішальну роль. Банк неодноразово попереджав, що збільшення державних витрат або вищі цільові показники дефіциту можуть погіршити інфляцію. Цей сценарій виглядає все більш ймовірним, враховуючи теперішнє відхилення від фіскальних цілей.

Зменшення доходів від нафти є суттєвим викликом. Плани Москви зменшити свій дефіцит, спричинений війною, у 2025 році тепер виглядають нереалістичними. Міністерство фінансів повідомляє, що витрати вже досягли 67% річного плану до кінця серпня.

Дефіцит досягнув 1,9% ВВП, або 4,2 трильйони рублів, перевищивши річну ціль у 1,7%. Ця ситуація створює тиск на політиків, які намагаються збалансувати зростання та інфляційні проблеми.

З економічним зростанням, яке тепер відстає від цілей, і зростанням політичного тиску, всі індикатори вказують на ще одне суттєве зниження ставки в п'ятницю. Однак залишається невизначеним, чи буде цей крок достатнім для полегшення занепокоєння бізнесу, вирішення проблеми слабкого попиту та стабілізації рубля.