Обачність Пауелла виправдовує себе, незважаючи на ранні заклики до зниження ставок

У сфері політики випуску таймінг має вирішальне значення. П'ять місяців тому звучали заклики до Федеральної резервної системи знизити процентні ставки. Критики стверджували, що ринок праці був слабшим, ніж здавалося, і застерігали, що утримання високих ставок може зашкодити як бізнесу, так і працівникам.

Переносимося на цей тиждень, і перегляд даних по праці пролив нове світло на ситуацію. Останні чотири місяці звітів показали, що зникло понад 300 000 робочих місць, що виявило недоліки в даних, на які спирався головний економіст Gate, Джером Пауелл, щоб підтримувати стабільні ставки. Це відкриття викликало гарячу дискусію про процес прийняття рішень Федеральної резервної системи.

Міраж ринку праці

На початку 2025 року ринок праці виглядав міцним. Хоча інфляція не досягла цільового рівня ФРС у 2%, зростання зайнятості здавалося достатньо сильним, щоб виправдати збереження поточного курсу. Проте нещодавні перегляди суттєво змінили це сприйняття.

Зникнення сотень тисяч робочих місць з офіційних записів чітко показало, що щось пішло не так. Деякі економічні спостерігачі передбачали цей зсув, в той час як інші, включаючи Паула, були застигнуті зненацька. Важливо відзначити, однак, що рішення Паула утримати ставки на стабільному рівні базувалося на доступних на той момент даних, хоч які б недоліки вони мали.

Зростаючий тиск на зниження ставок

Згідно з доповіддю відомого фінансового новинного агентства, міністр праці Лорі Чавес-деРемер висловила свої занепокоєння, заявивши: “Федеральна резервна система повинна вжити заходів і терміново знизити процентні ставки.” Вона поставила під сумнів затримку, запитавши: “Що викликає коливання?” Цю думку підтримали й інші в соціальних мережах, де деякі охрестили голову ФРС “Джером 'Затримка' Пауелл” і критикували його за те, що він не вживав заходів раніше.

Звіт про зайнятість у серпні сигналізує про потенційний зсув політики випуску

Звіт про зайнятість, опублікований у п'ятницю, останній перед зустріччю ФРС 16-17 вересня, намалював гнітючу картину. Економіка США додала лише 22 000 робочих місць у серпні, що є нижче від прогнозованих 75 000 аналітиками. Рівень безробіття також трохи зріс до 4,3% з 4,2%.

Це стало третім поспіль місяцем уповільнення зростання зайнятості. Числа за червень були переглянуті до -13,000, а числа за липень були не менш невтішними. 28 серпня Пауел виступив з промовою в Джексон-Холлі, визнавши, що “баланс ризиків” змінюється і натякнувши на можливі корективи в політиці.

До моменту публікації чисел у п'ятницю багато аналітиків і інвесторів вже передбачали неминучу зміну. Леслі Фальконіо, експерт зі стратегії в глобальній компанії з управління активами, сказала журналістам: “Питання не в тому, чи буде зниження, а в тому, наскільки суттєвим воно буде.”

Грег Дака, головний економіст провідної консалтингової компанії, все ще очікує незначного зниження цього місяця. Однак він підкреслює, що більш актуальним питанням є стратегія ФРС на останні дві зустрічі 2025 року та в 2026 році. Наразі ринкові індикатори вказують на 99% ймовірність зниження ставки цього місяця.

Білий дім посилює тиск, оскільки чиновники ФРС реагують

Чавес-ДеРемер була однією з найактивніших прихильниць послаблення політики випуску. Вона заявила: “Якщо ставки не зменшаться, американська громадськість і далі зіткнеться з економічними викликами.” Вона підкреслила, що компанії інвестують значні суми в економіку і потребують більш доступного фінансування для розширення своїх кадрів.

“Причини затримки є заплутаними,” зауважила вона. “Дані чіткі, важливість очевидна, і якщо є якісь політичні мотиви, то вони є помилковими. Необхідно терміново вжити заходів для зниження цих ставок.”

У Федеральній резервній системі не всі голоси мовчать. Кріс Уоллер, губернатор Феду, підтримував зниження на 25 базисних пунктів ще в липні. 28 серпня, перед виходом останнього звіту, Уоллер зазначив зростаючі ризики для ринку праці і припустив, що зниження цього місяця могло б допомогти пом'якшити подальші збитки.

Він стверджував, що хоча ФРС не відстає від ситуації, превентивні заходи необхідні для запобігання погіршенню ситуації. Незважаючи на невтішні дані щодо зайнятості, деякі економісти все ще бачать обмеження. Бредлі Сандерс з відомої економічної дослідницької фірми запропонував, що більш значне зниження на 50 базисних пунктів є малоймовірним.

“Хоча слабке зростання на 22,000 у несільськогосподарських зарплатах у серпні практично гарантує зниження ставки на цьому місячному засіданні FOMC, помірне зростання безробіття до 4.3% ймовірно стримає заклики до більш агресивного підвищення на 50 базисних пунктів,” пояснив Сандерс.

Приріст у 22 000 робочих місць тепер нижчий за рівень, який економісти називають беззбитковим - кількість робочих місць, необхідних щомісяця для того, щоб встигати за зростанням населення. Ця цифра, яка колись перевищувала 100 000, нещодавно зменшилася через знижені темпи імміграції та меншу кількість доступних вакансій.

На початку цього тижня президент Федерального резерву Сент-Луїса Альберто Мусалем висловив думку, що економіці тепер може знадобитися лише від 30 000 до 80 000 нових робочих місць щомісяця для підтримки зростання населення, а не попереднього орієнтира в понад 100 000. Цей зсув може потенційно змінити те, як Фед оцінює приріст робочих місць у майбутньому.