Акції NVIDIA занадто дорогі? Ось 600 мільярдів причин, щоб змінити свою думку.

Технологічний гігант NVIDIA отримав небачене зростання через бум штучного інтелекту, з моменту запуску ChatGPT його акції зросли приблизно в 10 разів. Я на власні очі спостерігав за цим божевільним пампом, і не можу не запитати: чи справді у цієї компанії, чия оцінка перевищує 4 трильйони доларів, ще є простір для підйому?

Технологічні гіганти, такі як Microsoft, Google, Meta та інші, вже вклали тисячі мільярдів доларів у інфраструктуру AI, і значна частина цих інвестицій пішла на чіпи NVIDIA. Цей попит безпосередньо підвищив ринкову капіталізацію компанії з 345 мільярдів доларів на початку революції AI до понад 4 трильйонів сьогодні.

Багато людей вважають, що після такого зростання найкращі дні NVIDIA вже минули. Адже чи може акція, яка вже злетіла до такої висоти, продовжувати зростати?

Однак, коли скептики почали прогнозувати вершину, керівництво Nvidia підтримало розвиток компанії зобов'язанням у 60 мільярдів доларів. Для мене питання не в тому, чи досягла Nvidia вершини, а в тому, чи тільки починає ця найцінніша компанія у світі.

Чи переоцінені акції NVIDIA?

З точки зору співвідношення ціни до продажу, NVIDIA наразі відповідає своєму трирічному середньому рівню і значно нижче пікових значень, досягнутих на початку AI-гарячки. З цієї точки зору, акції NVIDIA можуть виглядати “дешевими” в порівнянні з попереднім періодом AI-манії.

Звичайно, це “знижка” є відносною. Під час інтернет-булл-буму наприкінці 90-х років багато акцій з високим зростанням досягли рівня ринкової капіталізації до продажу 30-40 разів.

На перший погляд, коефіцієнт ціни до прибутку компанії NVIDIA, здавалося б, значно нижчий за її історичний середній рівень та пікові значення за останні кілька років. Слід зазначити, що тенденція до розвитку штучного інтелекту призвела до вибухового зростання прибутковості NVIDIA. Це означає, що знаменник її коефіцієнта ціни до прибутку (прибуток) суттєво розширився. Іншими словами, нинішній коефіцієнт ціни до прибутку NVIDIA в 49 разів відображає нормалізовану прибутковість, а не те, що інвестори раптом оцінюють компанію за нижчим коефіцієнтом зростання.

З абсолютної точки зору, оцінка Nvidia справді висока. Але для інвесторів, які намагаються визначити, чи дійсно акції переоцінені, останні оголошення керівництва можуть дати деякі уявлення.

600 мільярдів причин звернути увагу на NVIDIA

Цього року в першій половині року компанія NVIDIA викупила акції звичайних акцій на суму 24,2 мільярда доларів, що становить 193 мільйони акцій. Ще більш вражаючим є те, що на телефонній конференції з фінансовими звітами за другий квартал наприкінці серпня керівництво оголосило, що рада директорів схвалила додатковий план викупу акцій на 60 мільярдів доларів.

Ці викупи зазвичай трактуються як голосування довіри. Вони зазвичай свідчать про те, що керівництво вірить, що грошовий потік компанії є сталим, і викуп власних акцій є одним з найкращих способів використання капіталу. Але в випадку з NVIDIA можуть бути й більш стратегічні міркування.

В останні кілька років наратив зростання Nvidia здебільшого крутився навколо використання її чіпів для навчання великих мовних моделей і інших генеративних інструментів штучного інтелекту. Однак, дивлячись у майбутнє, справжній потенціал зростання буде походити від більш просунутих застосувань, таких як роботи, квантові обчислення та автономні системи — кожен з яких представляє потенційний ринок в трильйони доларів. Ці випадки використання вимагатимуть більшої обчислювальної потужності, що означає, що Nvidia потрібна наступна генерація архітектури чіпів.

Хоча наступний продукт Blackwell від NVIDIA, Rubin, очікується до випуску наступного року, ключовим для наступного великого зростання NVIDIA є момент.

Ці нові, складні випадки використання можуть вимагати 5-10 років для досягнення достатнього обсягу продажів, щоб суттєво змінити прибутковість Nvidia. У цей період зростання компанії може продовжитися, але темп сповільниться.

Ось чому нова програма викупу акцій виглядає особливо розумно. Активно зменшуючи кількість акцій в обігу в найближчі кілька років, Nvidia може підвищити зростання прибутку на акцію в період переходу до наративу AI. Насправді, нова програма викупу виконує роль моста — підтримуючи сильний імпульс прибутку на акцію в короткостроковій перспективі, поки на фоні розширюється хвиля інфраструктури ери AI.

Чи варто купувати акції Nvidia?

Загалом, NVIDIA має можливість отримати вигоду від довгострокових переваг витрат на AI-інфраструктуру від надвеликих підприємств. Одночасно, здатність компанії повертати капітал через викуп акцій підкреслює її можливості генерувати готівку, зобов'язання керівництва повертати кошти акціонерам, а також точку зору компанії про те, що її акції все ще оцінюються адекватно.

Урахувавши ці фактори, я вважаю, що Nvidia є можливістю, яку варто купити та утримувати. Завдяки структурним чинникам зростання та стратегічному акценту на дружнє до акціонерів капітальне розподілення, ця акція все ще є можливістю, яку не можна пропустити в сфері ШІ.

Можливості та ризики, що виникають унаслідок буму штучного інтелекту, існують поруч, але програма викупу акцій Nvidia на 60 мільярдів доларів чітко вказує на одне — вони повні впевненості у своєму майбутньому, а це може бути найбільшим сигналом, який ми не повинні ігнорувати.

Конкуренція на ринку AI-чіпів стає все більш жорсткою, але ведуча позиція Nvidia та її постійна інноваційна здатність змушують мене вірити, що ця компанія ще далеко не досягла свого піку вартості.