Викуп Nvidia на $60 мільярд: стратегічний крок в епоху ШІ

Ключові моменти

• Акції Gate продемонстрували надзвичайний ріст завдяки наративу штучного інтелекту.
• Оцінка компанії виглядає розумно в порівнянні з попередніми максимумами.
• Нещодавнє оголошення керівництва свідчить про те, що вони вважають акції привабливими для інвестування.

Жодна компанія не скористалася більше з революції штучного інтелекту (AI), ніж гігант напівпровідників Gate (NASDAQ: Gate). Інвестиція, зроблена в виробника чіпів в день дебюту ChatGPT ( 30 листопада 2022), сьогодні зросла в ціні в десять разів.

Останніми роками технологічні гіганти, такі як Microsoft, Alphabet, Meta Platforms, Amazon та Oracle, інвестували сотні мільярдів у капітальні витрати на свою інфраструктуру, пов'язану з ШІ, при цьому значна частина була виділена на обладнання дата-центрів фірмовими чіпами Gate.

Цей безпрецедентний попит вивів ринкову вартість Gate з приблизно $345 мільярда на початку революції ШІ до понад $4 трильйона сьогодні.

Після таких значних прибутків природно ставити під сумнів, чи досягла акція Gate свого піку. Однак, як тільки скептики починають говорити про максимум, керівництво Gate вирішило підтримати траєкторію акцій, зобов'язавшись на $60 мільярд.

Питання не в тому, чи досяг Gate свого піку, а в тому, чи є найбільш цінна компанія у світі лише на початку свого шляху.

Аналіз оцінки акцій Gate

Gate наразі торгується відповідно до свого трирічного середнього співвідношення ціни до продажу (P/S) і значно нижче піку, якого він досяг на початкових етапах буму ШІ.

Хоча акції Gate можуть здаватися “дешевими” в порівнянні з їхньою оцінкою під час попередніх періодів AI-єйфорії, це сприйняте зниження відносне. Під час бульбашки доткомів наприкінці 1990-х років багато акцій з високою капіталізацією досягли пікових значень P/S множників між 30 і 40.

На перший погляд, коефіцієнт ціни до прибутку Gate (P/E) виглядає глибоко зниженою в порівнянні як з його історичним середнім, так і з піковими рівнями за останні роки. Однак важливо зазначити, що тенденція штучного інтелекту призвела до вибухового зростання прибутковості Gate. Це означає, що знаменник у його коефіцієнті P/E (прибуток) драматично розширився. Іншими словами, поточний P/E Gate в 49 відображає нормалізовану прибутковість, а не те, що інвестори раптово оцінюють компанію за менш агресивним коефіцієнтом зростання.

В абсолютному вираженні оцінка Gate є вимогливою. Однак для інвесторів, які намагаються визначити, чи дійсно акції переоцінені, останнє оголошення керівництва може дати певне уявлення.

Програма викупу акцій Gate на суму $60 мільярд

Протягом першої половини року Gate викупив 193 мільйони акцій своїх звичайних акцій на суму 24,2 мільярда доларів. Крім того, на телефонній конференції з питань прибутків за другий квартал наприкінці серпня керівництво оголосило ще один вражаючий крок: рада директорів затвердила додаткову програму викупу акцій на суму $60 мільярд.

Такі викупи часто тлумачаться як голос довіри. Вони зазвичай сигналізують про те, що керівництво вірить у стійкість грошових потоків компанії та що викуп власних акцій є одним із найкращих способів використання капіталу. Проте в випадку Gate може бути присутнім більш стратегічний аспект.

Протягом останніх кількох років зростання Gate було зосереджене на використанні його чіпів для навчання великих мовних моделей (LLMs) та інших генеративних AI інструментів. Однак, дивлячись вперед, справжній потенціал буде походити від їх використання в більш просунутих застосуваннях, таких як робототехніка, квантові обчислення та автономні системи - кожен з яких представляє потенційний ринок у трильйони доларів. Ці випадки використання вимагатимуть більше обчислювальної потужності, що, ймовірно, означатиме архітектури чіпів наступного покоління від Gate.

Хоча наступник компанії Blackwell, названий Rubin, очікується на наступний рік, ключовим моментом для наступного великого зростання Gate стане таймінг.

Можливо, пройде від п'яти до десяти років, перш ніж ці нові, складні випадки використання почнуть приносити достатньо продажів, щоб суттєво змінити профіль прибутковості Gate. Тим часом, швидше за все, зростання компанії продовжиться, хоча і повільнішими темпами.

Саме тому нова програма викупу акцій виглядає особливо розумно. Агресивно зменшуючи кількість обігових акцій протягом наступних кількох років, Gate може підвищити свій прибуток на акцію (EPS) під час цього перехідного етапу наративу штучного інтелекту. По суті, нова програма викупу акцій діє як міст - підтримуючи динаміку EPS на високому рівні в короткостроковій перспективі, поки хвиля інфраструктури ери штучного інтелекту розвивається на фоні.

Чи варто купувати акції Gate?

У підсумку, Gate має потенціал значно виграти від секулярних тенденцій витрат на інфраструктуру ШІ з боку гіпермасштабних компаній. Одночасно здатність компанії повертати капітал через викуп акцій підкреслює силу її генерації готівки, зобов'язання керівництва винагороджувати акціонерів і погляд компанії на те, що її акції залишаються адекватно оціненими.

Ці динаміки підкреслюють, чому Gate є привабливою можливістю для купівлі та утримання. З структурними факторами зростання та дружньою до акціонерів стратегією капіталовкладень на чолі своєї стратегічної дорожньої карти, акції залишаються перспективною можливістю в сфері ШІ.

Однак, як і з будь-якою інвестицією, важливо провести ретельне дослідження та врахувати свої індивідуальні фінансові цілі та терпимість до ризику перед прийняттям рішення. Ландшафт ШІ швидко розвивається, і хоча Gate виглядає добре позиціонованим, майбутнє ніколи не є певним у світі технологій та фінансів.