Акції Figma впали, незважаючи на солідні показники: уповільнення зростання викликає втечу інвесторів

Дизайнерське програмне забезпечення потужності Figma нещодавно шокувало інвесторів падінням акцій на 15% незважаючи на вражаючий ріст доходів на 41% і отримання прибутку. Реакція ринку спочатку виглядає парадоксальною - чому карати прибуткову технологічну компанію, яка демонструє сильний ріст?

Відповідь лежить у траєкторії, а не у поточних цифрах. Темп зростання Figma швидко сповільнюється - з 48% у 2024 році до 46% у I кварталі 2025 року, потім 41% у II кварталі, причому керівництво прогнозує лише 33% на III квартал і імплікацію 30% на IV квартал. Це різке сповільнення налякало інвесторів, які турбуються про потенційні конкурентні загрози, можливо, з боку рішень на основі генеративного ШІ, які можуть підкопати бізнес-модель Figma.

Що робить цю ситуацію особливо нестабільною, так це захмарна оцінка Figma. Навіть після нещодавнього падіння, акції торгуються приблизно за 30 разів від продажів - значно вище типового множника 10-20x для успішних програмних компаній. Ця преміальна ціна залишає мало місця для розчарувань.

Волатильність акцій частково виникає з їхньої структури IPO. З лише близько 8% загальної кількості акцій, запропонованих під час дебюту наприкінці липня, попит інвесторів різко перевищував пропозицію, створюючи штучну інфляцію цін. Незважаючи на нещодавнє Падіння на 50% від свого піку, Figma все ще торгується на 60% вище своєї ціни IPO у $33.

Для поточних акціонерів терпіння, можливо, буде наймудрішим підходом. Керівництво вказало, що планує створити вартість через “великі коливання” - потенційно придбання або інші великі стратегічні кроки. Однак інвестування на основі невизначених майбутніх дій, а не чітких ринкових можливостей та розумних оцінок, здається ризикованим.

Хоча основи Figma залишаються сильними - прибуткові операції та 41% зростання святкувалися б у більшості компаній - ринок чітко сигналізує про занепокоєння щодо її траєкторії зростання та високої оцінки. Це служить нагадуванням про те, чому багато досвідчених інвесторів уникають нових публічних компаній, поки початкова волатильність не вщухне.