Фірми-скарбниці Біткойн стикаються з реальністю.

Завіса опускається на грандіозне виставлення, яке колись захоплювало крипторинки. Те, що залишилось, - це набагато менш гламурна сцена, компанії тепер борються за захист своїх оцінок в епоху, коли інвестори вимагають результатів, а не риторики.

На піку божевілля компанії, що володіли біткоїнами, здавалося, були незупинними. Продаючи акції за значними націнками над реальною вартістю своїх біткоїн-резервів, вони перетворили просту експозицію на багатомільярдні підприємства. Протягом певного часу ілюзія спрацювала: інвестори вітали, плутаючи завищені оцінки з істинним зростанням.

Але коли віра, що підживлювала спектакль, почала зникати, ці високі премії обвалилися, залишивши роздрібних акціонерів в пастці переплачених акцій, поки інсайдери тихо виходили поблизу піку.

Те, що колись вважалося “фінансовими інноваціями”, тепер виглядає більше як фінансовий театр. Як тільки ринкова волатильність зменшується і можливості арбітражу зникають, безтурботний прибуток, який колись підтримував цю модель, випарувався. Щоб вижити в наступній главі, цим компаніям потрібно прийняти те, що ринок довгий час ігнорував: дисципліну, прозорість і стабільну продуктивність.

Новий звіт порівнює цей цикл з виступом ілюзіоніста: золоті монети, які, здавалося б, переміщуються з однієї чаші в іншу, приголомшуючи натовп хитрощами. Але коли ілюзія розвіюється, аудиторія усвідомлює, що нічого насправді не змінилося. Те ж саме стосується компаній з державною скарбницею Bitcoin, показність яких колись маскувала слабку базу, більше не працює.

Наступний етап цього ринку відокремить ілюзіоністів від будівельників. Компанії, які процвітали на завищених оцінках, будуть мати труднощі з виживанням, тоді як ті, хто інновує, управляє ризиками та генерує вимірювані прибутки, можуть відновити довіру інвесторів. Аплодисменти згасли, світло потьмяніло, а криптосцена очищується. Тепер залишилася лише реальність, і тільки ті, хто має справжню цінність, залишаться на плаву.