Вартість підприємства Metaplanet знижується нижче активів Біткойн, оскільки модель казначейства проходить випробування

Вартість підприємства Metaplanet впала нижче його біткоїн-активів у вівторок, 14 жовтня 2025 року. За повідомленнями, ринкова вартість біткоїн-казначейства японської компанії впала до 0,99. Це вперше, коли цей показник впав нижче 1,0 з моменту початку стратегії накопичення біткоїнів компанією.

Компанія, зареєстрована на Токійській біржі, має на балансі 30,823 BTC, вартість яких становить 3,5 мільярда доларів. Акції Metaplanet знизилися на 75% з піку 1,895 єн до 482 єн у вівторок. mNAV компанії зменшився більш ніж на сім пунктів з середини червня. Metaplanet призупинила покупки біткоїнів протягом останніх двох тижнів, останнє придбання 5,268 BTC було оголошено 30 вересня.

Співвідношення mNAV порівнює підприємницьку вартість компанії з її чистою вартістю активів у Bitcoin. Підприємницька вартість включає ринкову капіталізацію, загальний борг та номінальну вартість привілейованих акцій, мінус баланс готівки. Коли mNAV падає нижче 1.0, компанія торгується зі знижкою до своїх активів у Bitcoin. Це може відображати ринкові побоювання щодо рівня боргу, бізнес-моделей або інших ризиків бізнесу.

Вплив на модель інвестицій у казну Bitcoin

Зниження оцінки впливає на довіру інвесторів до стратегії біткоїн-скарбниці. Компанії, які торгують нижче mNAV, пропонують інвесторам доступ до біткоїнів за зниженою ціною порівняно з спотовою ціною. Однак це також ставить під сумнів ціннісну пропозицію володіння біткоїнами через публічні акції в порівнянні з прямим володінням.

Звіти вказують на те, що ситуація з Metaplanet відображає зменшення інтересу інвесторів до компаній, що управляють цифровими активами, у всьому світі. Компанія колись мала значний преміум до своєї чистої вартості активів у Bitcoin. На піку в липні 2024 року, її mNAV досяг 22.59 після першої покупки Bitcoin.

Зазначено, що приблизно 15% компаній з управління цифровими активами зараз торгують нижче 1,0x mNAV. KindlyMD також торгує з дисконтом з mNAV 0,959. Тим часом, Strategy підтримує найвищий преміум з mNAV 1,48, незважаючи на те, що володіє 640,250 BTC, оціненими в ( мільярд.

Ширші ринкові наслідки для корпоративних біткойн-активів

Тенденція знижок компаній-скарбниць відображає змінюючуся динаміку ринку для корпоративного прийняття Біткоїна. Аналітик з акцій Smartkarma Марк Чадвік характеризує поточну ситуацію як охолодження тенденції скарбниць Біткоїна. Він описав зниження як лопання бульбашки. Довгострокові інвестори в Біткоїн можуть розглядати ці знижки як можливості для купівлі.

Генеральний директор Melanion Capital Джад Комар висловив протилежну точку зору. Він заявив, що ринки все ще неправильно розуміють моделі біткоїн-скарбниць. Комар порівняв сучасний скептицизм з ранніми інвесторами Tesla, які зосереджувалися на виробництві автомобілів, а не на енергетичній трансформації. Він вважає, що ринкове розуміння зміниться, і знижки перетворяться на постійні премії.

Корпоративне прийняття Bitcoin триває незважаючи на тиску на оцінку. Ми раніше розглядали, як 15 штатів США просуваються вперед з планами на резерви Bitcoin, що відображає ширшу інституційну прийнятність. Проте, оцінки публічного ринку свідчать про те, що інвестори залишаються обережними щодо бізнес-моделі компанії-скарбниці.

Стратегія також зазнала тиску на ціну акцій, оскільки її акції впали на 30% з липня 2025 року. Найбільший у світі публічний власник біткойнів продовжує накопичувати активи, незважаючи на ринкову волатильність. Це розбіжність між активністю накопичення та показниками цін на акції ставить під сумнів стабільність преміум-оцінок для казначейських компаній.

Сучасне ринкове середовище перевіряє, чи можуть компанії Bitcoin treasury підтримувати інтерес інвесторів під час періодів стабільних або знижуваних цін на криптовалюти. Компанії повинні продемонструвати цінність, що перевищує просту експозицію до Bitcoin, щоб обґрунтувати преміум-оцінки. Ті, що торгуються зі знижками, стикаються з тиском на коригування своїх стратегій або ризикують подальшою девальвацією.