Escaneamento de dados RWA do ecossistema Solana: tokenização de títulos do governo, ações e imóveis

Autor: HY & Adam, Xianrang

A história do desenvolvimento da blockchain já provou suficientemente que apenas cenários de negócios relacionados a transações financeiras podem sobreviver na Web3, enquanto RWA combina habilmente as vantagens dos ativos reais e das transações em cadeia, tentando remodelar o panorama financeiro global. Através da tecnologia blockchain, a RWA transforma ativos tradicionais como commodities, crédito e ações em tokens na cadeia, alcançando uma gestão e transferência de propriedade mais eficiente, além de reduzir significativamente a barreira de entrada para transações de ativos financeiros.

De acordo com os dados atuais, o valor total de mercado em circulação de RWA fora das stablecoins já ultrapassou 33 bilhões de dólares, mas isso é apenas o começo. De acordo com a previsão do Boston Consulting Group (BCG), até 2030, a escala de RWA em blockchain atingirá 16 trilhões de dólares.

O potencial dos RWA é indiscutivelmente enorme, no entanto, qual blockchain pública será a primeira a transformar a narrativa dos RWA em realidade?

Como a principal blockchain no campo DeFi, o Ethereum detém mais de 50% do mercado de RWA. Por sua vez, a Solana, com sua intensa construção ecológica, ocupa 3,2% do mercado de RWA, classificando-se em 7º lugar entre as principais blockchains, o que não deve ser subestimado. Com gigantes como BlackRock introduzindo bilhões de dólares em ativos RWA na Solana através da plataforma Securitized, seu ecossistema RWA entrou em uma fase de rápido desenvolvimento.

No artigo de hoje, vamos explorar a situação da Solana no setor de RWA, oferecendo uma investigação abrangente e sistemática para investidores, desenvolvedores e observadores da indústria.

Análise panorâmica do projeto RWA no ecossistema Solana

Muitos usuários do mercado RWA vêm do mercado de ações tradicional ou do mercado de commodities. Para essas pessoas, a capacidade da plataforma de responder rapidamente às solicitações dos usuários e oferecer uma experiência de negociação de baixa latência e baixo custo é um fator crucial.

Para resolver a latência nas transações, muitos projetos de RWA adotam a estratégia de absorver depósitos em várias cadeias e liquidar transações em uma única cadeia. O Solana, por ter uma TPS mais alta, é relativamente adequado para se tornar a plataforma de execução para negócios de RWA. Anteriormente, o fundo RWA em blockchain da CMBMINT da China Merchants Bank International escolheu o Solana para seu lançamento, o que demonstra sua atratividade.

Além disso, as aplicações RWA geralmente envolvem um grande número de pequenas transações, como distribuição de aluguel, pagamento de juros, etc. Se as taxas de Gas forem muito altas, isso irá corroer seriamente a rentabilidade. Tomando como exemplo a conhecida plataforma de tokenização de imóveis Homebase, é necessário processar milhares de pequenas distribuições de aluguel por mês, e esse modelo de micropagamento tem requisitos extremamente rigorosos em relação a baixas taxas. O Solana, com suas taxas super baixas, possui uma vantagem inata.

De acordo com os dados, o ecossistema RWA da Solana, embora esteja em uma fase inicial, já demonstrou um forte impulso de crescimento. Segundo a RWA.xyz, atualmente existem 94 tipos de ativos RWA dentro do ecossistema Solana, com um valor de mercado total de 700 milhões de dólares. Nos últimos 30 dias, o volume de transferências de RWA na cadeia Sol atingiu 18 bilhões de dólares, com o volume de transações apenas atrás do Ethereum.

Atualmente, o ecossistema RWA da Solana já formou uma estrutura diversificada, abrangendo uma ampla gama que vai de ativos físicos a instrumentos financeiros. Abaixo, iremos apresentar casos típicos de projetos RWA de forma categorizada.

(Ecossistema RWA do Solana)

dívida pública

Atualmente, a tokenização de títulos do governo é um dos principais e mais populares tipos de ativos RWA**, **porque os títulos do governo oferecem um rendimento sem risco e estável, sendo constantemente procurados pelos mercados financeiros. Em comparação com os mercados financeiros tradicionais, a tokenização de títulos do governo permite transações 24 horas por dia e pode oferecer varejo através de fracionamento, além de poder ser integrada ao ecossistema DeFi para aumentar a liquidez.

Abaixo, selecionaremos alguns casos típicos para análise. Note-se que as stablecoins de rendimento, garantidas por títulos do governo, são essencialmente uma forma de colocar os títulos do governo na blockchain e desfrutar dos rendimentos desses títulos; este artigo também classifica esses produtos RWA na categoria de títulos do governo.

Maple Finance(USDC-SPL)

Maple é um conhecido projeto de RWA relacionado a títulos do governo na Solana, fundado por Sid Powell e Joe Flanagan, focando em empréstimos e gestão de ativos em nível institucional. Desde seu lançamento em maio de 2021, facilitou mais de 7 bilhões de dólares em empréstimos e gerenciou mais de 1,7 bilhões de dólares em ativos.

Em maio de 2023, a Maple lançou o produto de gestão de ativos Maple Cash Management Pool, oferecendo aos usuários um APY líquido de aproximadamente 4,8%** com base no rendimento de títulos do governo, permitindo a entrada e saída do pool conforme necessário, sem taxas de bloqueio ou resgate, tornando-se o primeiro ativo RWA baseado em títulos do governo no ecossistema Solana. **O produto agora foi expandido para empréstimos em USDC, mas considerando seu papel inovador no ecossistema Solana, também está registrado neste artigo.

De acordo com os princípios de rendimento dos RWA de dívida pública, podemos dividir o fluxo de trabalho da Maple nas seguintes etapas:

Investimento de capital: O credor deposita USDC na piscina de fundos da Maple Finance e recebe tokens LP que representam a participação no capital.

Concessão de empréstimos: o fundo emprestará USDC à carteira Solana da empresa de investimentos em criptomoedas americana Room40 Capital.

Investimento em obrigações do governo: o USDC emprestado é convertido em dólares através da Circle e investido em obrigações do governo. A Room40 Capital, como mutuário, é responsável pela gestão das obrigações do governo para obter rendimento.

Distribuição de rendimento: Os rendimentos gerados por investimentos em títulos do governo retornam ao fundo através da plataforma Maple, e os credores recebem retorno com base na quota de LP.

No caso acima, devido à transparência e à imutabilidade dos dados na blockchain, a Room40 não pode ocultar o fluxo de fundos do USDC. As instituições de auditoria em tempo real relacionadas revisarão, fora da blockchain, a situação de retorno dos investimentos da Room40; se a taxa de retorno dos títulos do governo reportada pela Room40 não corresponder aos retornos distribuídos na blockchain, os credores do USDC poderão detectar anomalias imediatamente.

Para evitar que entidades de investimento como a Room40 façam mal, a Maple Finance exige que todos os participantes da plataforma, incluindo credores e mutuários, passem por verificações KYC e AML, e que suas identidades e antecedentes operacionais sejam submetidos a uma rigorosa due diligence da Maple. Pode-se dizer que a combinação de operações on-chain e off-chain evita a possibilidade de fraudes por parte das instituições de investimento.

Ondo Finance(USDY&OUSG)

Atualmente, a Ondo Finance tornou-se a líder no setor de RWA, com seu produto principal USDY (Ondo USD Yield) e o ativo tokenizado de títulos do governo de curto prazo OUSG, que são os produtos RWA mais representativos do ecossistema Solana, atraindo um grande número de investidores devido à alta transparência, alta liquidez e rendimento estável.

Até outubro de 2025, a circulação do USDY atingiu 250 milhões de dólares, ocupando a primeira posição no projeto de RWA de títulos do governo na Solana, sendo também o maior ativo RWA não estável em circulação na rede Solana.

No que diz respeito ao funcionamento, o USDY é semelhante ao Maple: os usuários depositam stablecoins como USDC em um fundo através da plataforma Ondo, que depois investe esses fundos em títulos do governo dos EUA através de corretores regulamentados. Os rendimentos dos títulos são distribuídos na forma de tokens USDY, proporcionalmente aos detentores, com um APY geralmente entre 4% e 5,2%.

O USDY não só fornece uma fonte de rendimento estável, como os detentores também podem transferir USDY para redes como Ethereum, Polygon, etc., através de pontes cross-chain, para empréstimos, colaterais ou mineração de liquidez em protocolos DeFi, equivalendo a uma stablecoin que gera rendimento.

Além do USDY, o outro grande produto da Ondo é o OUSG.** Após a plataforma Ondo absorver USDC, ela investe em ETFs de títulos do governo de curto prazo da BlackRock (SHV), e os rendimentos de juros gerados são compartilhados com os detentores de OUSG. Atualmente, a circulação do OUSG alcançou 79 milhões de dólares. A diferença em relação ao USDY é que o OUSG investe principalmente em títulos do governo dos EUA de curto prazo.

A taxa de rendimento anualizada do OUSG é geralmente ligeiramente inferior à do USDY, mas sua estabilidade é preferida por investidores institucionais. A razão para a diferença entre os dois é que o USDY, além de investir em títulos do Tesouro dos EUA, também investe em alguns bilhetes de depósito bancário, que normalmente apresentam um risco e retorno ligeiramente superiores aos dos títulos do Tesouro.

Securitize(BUIDL&VBILL)

A Securitize é a primeira empresa capaz de emitir valores mobiliários tokenizados nos EUA e na Europa. Em janeiro de 2025, a Securitize colaborou com a Wormhole para trazer o fundo de crédito de 1,3 bilhões de dólares da Apollo Global Management $ACRED para a Solana.

Os dois principais projetos RWA da Securitize na Solana são o BUIDL e o VBILL, ambos com títulos do Tesouro dos EUA como ativos subjacentes, combinando a alta capacidade de processamento e os baixos custos da Solana para fornecer aos investidores ferramentas de investimento em rendimento eficientes e transparentes.

BUIDL, lançado em conjunto pela BlackRock e Securitize, é o primeiro fundo tokenizado da BlackRock, que será emitido pela primeira vez na Ethereum em março de 2024 e se expandirá para Solana em março de 2025. Por outro lado, o VBILL é uma colaboração entre a gestora de ativos VanEck e a Securitize, sendo emitido em maio de 2025 na Solana, Avalanche, BNB Chain e Ethereum. Atualmente, o valor de mercado do BUIDL e do VBILL na Solana é de aproximadamente 175 milhões e 23 milhões de dólares, respectivamente.

Etherfuse(TUSOURO & EUROB & CETES & GILTS)

Em 2024, o Etherfuse lançou a plataforma Stablebonds na Solana, focando em títulos de governo tokenizados. Seus principais projetos RWA na Solana incluem TUSOURO (títulos do governo brasileiro), EUROB (títulos da União Europeia), CETES (títulos do governo mexicano) e GILTS (títulos do governo britânico), com um valor de mercado circulante de aproximadamente 3,9 milhões de dólares na Solana.

ações

xStock

xStocks é um produto de ações tokenizadas lançado pela Backed Finance, que praticamente domina todo o mercado de ações tokenizadas da Solana. Em apenas um mês desde o lançamento, o volume total de transações em Xstock na blockchain ultrapassou 300 milhões de dólares, provando plenamente a demanda do mercado por ações tokenizadas.

xStocks ancla cada token 1:1 a ações ou ETFs do mundo real, com as ações reais mantidas por instituições de custódia regulamentadas, garantindo que o valor do token esteja vinculado ao ativo subjacente. Os dados de preços são sincronizados em tempo real na blockchain através do oráculo Chainlink, garantindo transparência e precisão. Atualmente, xStocks cobre mais de 60 ações e ETFs, incluindo ativos como Apple, Tesla, Nvidia, S&P 500 ETF, entre outros, com a maioria das ações blue chip incluídas.

Atualmente**,**** o valor de mercado total da xStocks ultrapassa 94 milhões de dólares.**

Crédito Pessoal

O crédito privado é geralmente fornecido por instituições não bancárias e destina-se a mutuários com classificações de crédito mais baixas, como empréstimos para pequenas e médias empresas, financiamento de contas a receber, crédito ao consumo ou financiamento da cadeia de suprimentos. Este tipo de crédito tem altos rendimentos, mas também apresenta riscos elevados.

Após a crise financeira de 2008, o crédito privado rapidamente se tornou um dos ativos de investimento mais populares em Wall Street, com o tamanho do mercado relacionado crescendo de 250 bilhões de dólares em 2010 para cerca de 2 trilhões de dólares em 2025. Atualmente, o principal projeto de crédito privado na Solana é apenas o Credix Finance. Houve tentativas de projetos como o Alloy X, mas não conseguiram se manter.

Credix Finance

A Credix Finance foi fundada em 2021 e se concentra em RWA de crédito privado. **A lógica da Credix é bastante simples, podendo ser vista como uma plataforma intermediária de empréstimos entre a cadeia e o mundo real: os usuários da cadeia tomam emprestado para USDC, que é então convertido para as diversas moedas locais, **emprestadas a diferentes tipos de entidades mutuárias, e fornece aos usuários da cadeia retornos de empréstimo.

É de notar que o Twitter da Credix apenas foi atualizado uma vez desde novembro de 2024, e quase não se encontra informação sobre ela na mídia no último ano.

tokenização imobiliária

A tokenização imobiliária através da tecnologia blockchain tem sido o principal cenário de aplicação na visão inicial de RWA.

Entre as várias blockchains públicas, a Solana é o principal campo de testes para projetos de tokenização de imóveis. O projeto imobiliário RWA mais conhecido na Solana deve ser o Homebase, onde é possível investir em imóveis tokenizados por apenas 100 dólares. No entanto, o Twitter oficial da plataforma já não é atualizado desde agosto de 2024, e não há notícias relevantes há mais de um ano. A lista de imóveis “Available” exibida no seu site oficial também está em branco.

Atualmente, os projetos RWA relacionados a imóveis ativos na Solana são Parcl e MetaWealth.

Parcl

Parcl é um protocolo de derivativos imobiliários que se concentra na tokenização de índices de preços do mercado imobiliário, permitindo que os usuários obtenham exposição ao mercado investindo em índices de preços imobiliários.

Parcl permite que os usuários invistam na volatilidade dos preços do mercado imobiliário de áreas geográficas específicas através da criação de índices de preços de imóveis urbanos (City Indexes)****, semelhante a contratos perpétuos que permitem aos usuários ir long ou short nos preços dos imóveis. Esses índices são baseados no preço médio residencial por pé quadrado ou metro quadrado, com dados fornecidos pela Parcl Labs, atualizados diariamente, agregando milhões de pontos de dados em todo o mundo, garantindo que os índices reflitam o valor de mercado em tempo real.

Podemos entender o Parcl diretamente como um PerpDEX, exceto que o ativo subjacente é o imóvel. Além de ir longo e curto, os usuários também podem fornecer USDC para o fundo de liquidez e ganhar taxas de transação. Além disso, os usuários podem participar do investimento com apenas 1 dólar, reduzindo significativamente a barreira de entrada.

Até o momento, o TVL na Parcl é de cerca de 7 milhões de dólares.

MetaWealth

MetaWealth é uma plataforma de tokenização imobiliária aberta à União Europeia e ao Canadá, que oferece aos usuários a propriedade parcial de imóveis que podem gerar rendimento passivo.

Após a MetaWealth concluir a auditoria e pesquisa com uma terceira instituição de avaliação de qualidade, adquirirá e alugará propriedades qualificadas, ao mesmo tempo que fragmentará a propriedade das mesmas, permitindo que os usuários participem do investimento com um baixo limite de entrada de apenas 100 dólares, recebendo a renda do aluguel proporcional à sua participação no preço total da propriedade.

Atualmente, a MetaWealth tokenizou 138 propriedades, gerando uma receita de 850.000 dólares, com 50.000 investidores, gerenciando um total de 36 milhões de dólares em propriedades. Em abril de 2025, a MetaWealth lançou três obrigações imobiliárias RWA regulamentadas, tornando-se o primeiro projeto a alcançar este marco no ecossistema Solana;

Em junho de 2025, a empresa checa de fundos APS, que gerencia 13,7 bilhões de dólares em ativos, adquiriu 3,4 milhões de dólares em imóveis italianos tokenizados através da MetaWealth. A MetaWealth oferece uma plataforma de investimento inovadora, transparente e eficiente, tanto para investidores individuais quanto institucionais.

Commodities

As commodities geralmente são matérias-primas industriais, metais preciosos ou produtos primários, com ampla utilização industrial e comercial. A principal RWA é a tokenização do ouro, como o Paxos Gold, onde cada token representa uma onça de ouro, circulando principalmente na Ethereum. Já os projetos de RWA de commodities na Solana incluem o BAXUS, que tokeniza bebidas alcoólicas premium, e o Elmnts e Powerledger, que tokenizam energia.

BAXUS

A BAXUS armazena bebidas alcoólicas de alta qualidade (como uísques e vinhos raros) em uma adega climatizada e segura, onde cada garrafa gera um NFT exclusivo por meio da tecnologia blockchain, funcionando como um certificado digital de propriedade que registra a origem, a certificação e o histórico de transações da garrafa. Também oferece um mercado semelhante ao Opensea, permitindo que os usuários negociem diretamente bebidas raras, com suporte para métodos de pagamento tradicionais como USDC e cartões de crédito.

Elmnts

Elmnts está focada em transformar ativos de commodities, como direitos de mineração de petróleo e gás, em tokens digitais na blockchain. Esses tokens representam a propriedade parcial dos ativos de mineração para os investidores, permitindo que os investidores obtenham receita de Royalty da exploração de petróleo e gás ao comprar tokens. Através da tokenização, o investimento em direitos de mineração, tradicionalmente de alto custo e baixa liquidez, torna-se mais divisível e negociável, reduzindo a barreira de entrada para os investidores.

Powerledger

Powerledger é uma empresa australiana de tecnologia energética, fundada em 2016, que se dedica a utilizar a tecnologia blockchain para promover a descentralização e o desenvolvimento sustentável da indústria energética. A Powerledger permite o rastreamento, a negociação e a origem de energia renovável através da sua plataforma, abrangendo aplicações como transações de energia P2P, usinas virtuais (VPP), negociação de créditos de carbono e certificados de energia renovável (RECs).

A Powerledger tokeniza ativos de energias renováveis, como energia solar e eólica, através da blockchain Solana, gerando tokens POWR ou outros tokens para negociação e rastreamento. Esses tokens representam unidades específicas de energia, créditos de carbono ou certificados de energia renovável, permitindo que os usuários realizem transações ponto a ponto diretamente na blockchain, reduzindo intermediários e aumentando a eficiência.

Resumo

O ecossistema RWA na cadeia Solana abrange cinco categorias: stablecoins, títulos do governo, crédito privado, imóveis e commodities. Com suas vantagens de alta capacidade de processamento e baixo custo, mostrou um enorme potencial na pista RWA. No entanto, problemas de estabilidade da rede, desafios de conformidade e regulamentação, bem como a intensa concorrência no mercado, continuam a ser os principais obstáculos em seu caminho de desenvolvimento. No futuro, a Solana precisará superar esses desafios por meio da otimização tecnológica, desenvolvimento de soluções de conformidade e expansão do ecossistema, tornando-se uma plataforma importante que conecta as finanças tradicionais e a blockchain, alcançando um desenvolvimento sustentável a longo prazo.

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