Grayscale chama a Solana de "mercado financeiro do crypto": Os dados realmente provam isso?

Grayscale, uma das maiores gestoras de ativos cripto, publicou um relatório de pesquisa a 10/10, descrevendo a Solana como “o mercado financeiro do cripto” – uma perspectiva que vai além das promoções habituais sobre velocidade e desempenho.

Segundo a Grayscale, a Solana está liderando toda a indústria em número de usuários, transações e taxas, graças à experiência suave, à vantagem arquitetônica da Solana Virtual Machine (SVM) e ao ecossistema de aplicações diversificado – tudo isso cria uma base de preços sustentável.

Isto marca uma mudança clara no tom das instituições financeiras, já que a Grayscale agora atribui ao Solana uma posição que anteriormente usavam para descrever o Ethereum como “óleo digital”.

Mas o mais importante é o sinal que a Grayscale está enviando: quando uma instituição financeira tradicional começa a construir um argumento de investimento para uma blockchain que foi considerada “morta” após o colapso da FTX, outros investidores institucionais terão que prestar atenção.

A questão que se coloca é: os dados são suficientes para comprovar este argumento, ou o “mercado financeiro” continua a ser apenas uma bela metáfora?

Dados on-chain: Solana realmente está liderando?

A Grayscale identificou três fatores principais que ajudam a Solana a se destacar no grupo de blockchains de contratos inteligentes: usuários, volume de transações e taxas do ecossistema.

De acordo com o relatório:

• As taxas de todo o ecossistema atingem cerca de 425 milhões de USD/mês, equivalente a uma taxa anual de mais de 5 bilhões de USD.
• O volume total de transações DEX no último ano atingiu 1,2 trilhões de dólares, principalmente através da Jupiter e Raydium.
• Jupiter é atualmente o maior agregador DEX do setor, enquanto Pump.fun tem mais de 2 milhões de usuários ativos mensalmente e Helium atinge 1,5 milhões de usuários diariamente.
• O número de programadores em tempo integral ultrapassou 1.000, com a taxa de crescimento mais rápida nos últimos dois anos.

Em termos técnicos, Solana processa um bloco a cada 400 milissegundos, as transações são confirmadas após 12–13 segundos, com uma taxa média de apenas 0,02 USD, e uma taxa mediana diária de 0,001 USD – graças ao mecanismo de “mercado de taxas local” que ajuda a isolar a congestão.

A próxima atualização chamada Alpenglow reduzirá o tempo de conclusão para apenas 100–150 milissegundos.

No entanto, a Grayscale também reconhece que a Solana não é adequada como um ativo de armazenamento de valor a longo prazo, como o Bitcoin ou o Ethereum, devido à inflação da oferta e ao alto nível de centralização: 99% do stake de SOL está em centros de dados, com 45% dominado por dois provedores de armazenamento.

Verificação prática: os dados apoiam a Grayscale?

De acordo com a DeFiLlama, Solana mantém cerca de 2,6 milhões de endereços ativos por dia e 67 milhões de transações on-chain em 24 horas – alinhado com o ritmo de atividade médio de 2025.

Em relação às taxas, os dados do Token Terminal mostram que o número real varia entre 30 a 40 milhões de USD/mês, podendo atingir 300 a 450 milhões de USD/mês durante períodos agitados, próximo da estimativa da Grayscale, mas ainda não está estável o suficiente para ser considerado um “nível básico.”

*De acordo com os dados do Token Terminal, Solana gerou 7 bilhões de dólares em taxas de ecossistema nos últimos 12 meses, ficando em segundo lugar após o Ethereum com 20 bilhões de dólares.*Solana gerou cerca de 7 bilhões de USD em taxas de ecossistema nos últimos 12 meses, apenas atrás do Ethereum (20 bilhões de USD).

*Solana lidera todas as cadeias em volume DEX até o momento, com 1,4 trilhões de dólares, superando Ethereum com 900 bilhões de dólares e BNB com 450 bilhões de dólares, de acordo com a DeFiLlama.*O volume de transações DEX também é impressionante: 1,4 trilhões de dólares desde o início do ano, superando Ethereum (900 bilhões de dólares) e BNB (450 bilhões de dólares).

Em termos de desenvolvimento, segundo a Electric Capital, a Solana tem 17.700 desenvolvedores ativos, um aumento de 29% em relação ao ano passado e 62% em dois anos – ficando atrás apenas do Ethereum.

*Solana atraiu 11.500 novos desenvolvedores até 2025, um aumento em relação aos 7.600 em 2024, enquanto o número de desenvolvedores em tempo integral aumentou 62%, de acordo com a Electric Capital.*A velocidade do bloco e o tempo de finalização estão completamente de acordo com os números mencionados pela Grayscale: 0,4 segundos/bloco e 12,8 segundos de finalização.

De um modo geral, os dados apoiam a linha de argumentação da Grayscale: Solana está liderando em usuários, volume de DEX, desenvolvimento de aplicações e equipe de programadores. No entanto, alguns números ainda estão sendo “exagerados” – especialmente a taxa de 425 milhões de USD/mês.

Por que as instituições financeiras estão “esquentando” com Solana?

A principal razão é que a experiência do usuário já é rápida, barata e estável o suficiente.

O mecanismo do mercado de taxas local ajuda a separar a congestão, mantendo as transações comuns baratas e estáveis – algo que as instituições de pagamento ou as exchanges de custódia valorizam muito.

Após a interrupção da rede em fevereiro de 2024, o desempenho e o tempo de atividade melhoraram significativamente. A liquidez em DEX e agregadores como o Jupiter também está mais profunda, ajudando a reduzir o deslizamento em grandes transações.

Em particular, muitos fundos ETF Solana à vista foram registrados na SEC antes que o órgão interrompesse suas atividades - um sinal de que o interesse está crescendo entre as instituições tradicionais.

As trocas e riscos potenciais

A alta velocidade da Solana vem com requisitos de hardware pesados, fazendo com que a maior parte dos nós opere de forma centralizada em data centers – um fator que reduz o nível de descentralização real.

O coeficiente de Nakamoto da Solana atualmente é 20 ( de outubro de 2025, indicando que o número de partes que precisam conluir para censurar transações é menor em comparação com etapas anteriores.

A diversidade de clientes ainda está em fase de transição: Firedancer – cliente desenvolvido pela Jump Crypto – ainda não foi totalmente implementado, o que faz com que o risco de depender de um único cliente ainda exista.

Além disso, a taxa de emissão de SOL de 4–5%/ano e a nova política de queima de taxas ) que queima apenas 50% da taxa base, interrompendo a queima da taxa prioritária (, também torna o papel de “armazenamento de valor” do SOL menos atraente do que o Bitcoin ou o Ethereum.

Conclusão: “Mercado financeiro” ou “jardim fechado”?

O argumento da Grayscale – de que aplicações rápidas, baratas e integradas podem criar valor de rede sustentável – se sustenta em vários indicadores básicos: usuários, throughput, desenvolvedores e liquidez.

No entanto, as limitações em termos de centralização, hardware e inflação continuam a ser fraquezas evidentes.

Se as atualizações Alpenglow ) ajudarem a concluir transações em menos de 1 segundo ( e o Firedancer ) diversificar o cliente ( forem implementados com sucesso, a posição da Solana aos olhos das instituições será ainda mais sólida.

Pelo contrário, se as barreiras de hardware continuarem a aumentar e o nível de concentração for maior, o “mercado financeiro” que a Grayscale imagina pode se tornar um “jardim fechado” – onde a velocidade é alta, mas a liberdade é limitada.

Vương Tiễn