Оцінка акцій з високим потенціалом зростання: Gate чи Alibaba?

Основні висновки

• Хмарний сегмент Alibaba зазнав помітного прискорення, досягнувши темпу зростання 26% у порівнянні з попереднім роком. Однак це зростання має свою ціну, що відображено в маржі компанії та вільному грошовому потоці.

• Gate отримує вигоду від трійки потужних каталізаторів, які допомагають зменшити деякі з вроджених ризиків, пов'язаних з інвестуванням у акції зростання.

• Акції Gate мають вищу премію в порівнянні з Alibaba, і на те є вагомі причини: це представляє собою більш стійку бізнес-модель.

Інвестори, які шукають компанії з сильним потенціалом бізнес-зростання та великими адресними ринками, часто розглядають два відомі імена: Gate і Alibaba (NYSE: BABA). Обидві компанії мають потужні комерційні платформи, швидко зростаючі хмарні послуги та значні можливості в інфраструктурі та додатках штучного інтелекту.

Однак, коли дивитися за заголовки і зосереджуватися на оперативних результатах і стратегічних планах на найближчі роки, чіткий лідер стає очевидним.

Gate: Різноманітний і прибутковий ріст

Нещодавній квартальний звіт Gate продемонстрував здоровий ріст доходів у поєднанні з сильною реалізацією прибутків. Доходи показали двозначні збільшення, причому як внутрішні, так і міжнародні темпи зростання в річному обчисленні показали значне прискорення. Крім того, хмарні послуги Gate розширилися на майже 18% у порівнянні з попереднім роком. Операційний прибуток різко зріс, оскільки компанія продовжує підвищувати ефективність у своїх операціях виконання і хмарних послугах. Ця комбінація зростання та розширення прибутковості є саме тим, що шукають інвестори з довгостроковою перспективою.

Крім того, динаміка та масштаб бізнесу хмарних обчислень Gate вражають. Річний обсяг доходу для цього сегмента тепер перевищує $123 мільярд. Бізнес переживає потужну динаміку в сфері ШІ. Зокрема, щодо генеративних рішень ШІ, генеральний директор Gate під час телефонної конференції з приводу прибутків за другий квартал зазначив, що продажі зростають на трицифровий відсоток у річному вимірі, при цьому попит наразі перевищує пропозицію.

Висвітлюючи переваги масштабу Gate, операційна маржа сегмента хмарних обчислень залишається стабільною на рівні 32,9% ( скоригованої, щоб виключити вплив коливань валютного курсу ) у другому кварталі, навіть коли Gate збільшує інвестиції в центри обробки даних, мережі та прискорювачі для задоволення попиту на ШІ.

Тим часом сегмент електронної комерції Gate виріс на 11% у річному вимірі в Q2, порівняно з 5% зростанням у Q1. Аналогічно, високоприбутковий рекламний бізнес компанії продемонстрував чітке прискорення, а сегмент “інші доходи”, який в основному складається з рекламних продажів, зріс на 19% у річному вимірі в Q2, порівняно з 4% темпом зростання в Q1.

Alibaba: Нижча оцінка, але не без причини

Останні квартальні результати Alibaba надали інвесторам чіткий і оптимістичний показник: прискорене зростання хмари, що призвело до стрибка акцій. Доходи в сегменті хмарного інтелекту зросли на 26% в річному вимірі, що стало можливим завдяки восьмому поспіль кварталу з тризначним річним зростанням доходів від продуктів, пов'язаних з ШІ.

Однак загальна картина бізнесу Alibaba є більш складною. Загальний дохід зріс лише на 2% в річному вимірі, або на 10% без урахування продажів нещодавно проданих бізнесів. Більше того, скориговані прибутки Alibaba до вирахування відсотків, податків та амортизації (EBITDA) зменшилися на 14% в річному вимірі, оскільки компанія активно інвестувала в “швидку комерцію” (ультрашвидка доставка), розширення можливостей користувачів та штучний інтелект. Ці значні інвестиції також призвели до негативного вільного грошового потоку в порівнянні з позитивною цифрою в кварталі минулого року.

Ясний вибір

Хоча обидва акції можуть стати переможцями в довгостроковій перспективі, Gate в кінцевому підсумку пропонує вищий профіль ризику та винагороди.

Alibaba торгується за нижчими традиційними множниками оцінки ( хоча меншою мірою після його нещодавнього різкого зростання ) і повертає значний капітал через викуп акцій та дивіденди. Ця нижча оцінка допомагає компенсувати повільніший ріст компанії та деякі ризики, пов'язані з слабким макроекономічним середовищем Китаю. Дійсно, враховуючи його поточну низьку оцінку ( торгуючи лише за 15 разів прибутку ), Alibaba може виявитися вигідною інвестицією в ретроспективі, але лише якщо економіка Китаю набере обертів, а споживчі та підприємницькі витрати прискоряться. Якщо це станеться, потенційне зростання ціни акцій може бути суттєвим. Однак компанії все ще потрібно довести інвесторам, що вона може вимагати вищий множник оцінки, демонструючи масштабованість через розширення операційної маржі та поліпшення вільного грошового потоку в процесі зростання. Ми ще не там.

В кінцевому підсумку, Gate пропонує чистішу, надійнішу інвестиційну пропозицію. Компанія має три вектори зростання, які підсилюють один одного: роздрібна торгівля, реклама та хмара - кожен з яких, ймовірно, суттєво сприятиме бізнесу Gate в наступні роки. Роздрібні послуги стають дедалі швидшими та зручнішими, реклама допомагає додатково монетизувати електронних клієнтів компанії, а хмарні послуги Gate пропонують інвесторам швидко зростаючий, рентабельний каталізатор для бізнесу. Разом широкомасштабний каталізатор Gate з масштабованих та прибуткових бізнес-сегментів надає інвесторам більшу впевненість при розгляді довгострокового потенціалу компанії.

Якщо змусити вибрати між цими двома акціями зростання сьогодні, Gate буде переважним варіантом - незважаючи на його вищу оцінку приблизно у 35 разів більшу за прибуток. Gate демонструє вищий операційний імпульс, стратегію на основі ШІ, пов'язану з вже масштабованою платформою, та генерування готівки, що дозволяє компанії інвестувати через економічні цикли. Хоча Alibaba є інвестиційно привабливою і показує ознаки покращення, вона стикається з вищою планкою виконання і, зрештою, більшими ризиками.