フェラーリ 499P トークン化オークション、エリートゲームそれともブロックチェーン革命？

フェラーリが暗号資産の領域に進出しますが、VIP顧客のみに限られ、「フェラーリ 499P トークン」というトークンを発行する計画です。このトークンは、最も貴重な100人の顧客がル・マン選手権のレースカーを競り落とすためのものです。オークションは金融テクノロジー会社ConioによってEUのMiCA規則に基づいて行われ、購入者はユーロまたはステーブルコインで支払う可能性があり、全過程は完全にオフチェーンで行われる可能性があり、ビットコインやイーサリアムに流動性をもたらすことはありません。

フェラーリのトークン化：ラグジュアリーブランドのブロックチェーン実験

! フェラーリ499Pトークン化

（出典：ロイター）

フェラーリは暗号資産の分野に長い間関与しています。早くも2023年に、同社はビットコイン、イーサリアム、USDCによる車両購入を受け付け始めました。これらの支払い方法はBitPayによって処理され、即座に法定通貨に換金されます。しかし、同社は暗号資産を実際に保有したことはありません。流動性イベントというより、むしろ支払いのプロモーションのようなものです。このモデルにより、フェラーリは「暗号資産による支払いを受け入れる」と主張できますが、実際にはすべてのリスクとボラティリティは支払い処理業者が負担し、フェラーリが受け取るのは常に安定した法定通貨です。

今後開催される499Pオークションも同様のモデルに従います。このトークン化オークションは、金融テクノロジー企業ConioがEUのMiCA規則に基づいて実施し、フェラーリの「スーパークラブ」メンバーにのみ開放されます。このクラブには約100名の事前選考された億万長者がいます。この独自性はフェラーリのブランドイメージに合致していますが、暗号資産の役割も制限しています。

買い手はほぼ確実にユーロまたはKYCで事前確認されたステーブルコインを使用して入札金額を支払うでしょう。新しいエーテルを取引所で購入するのではなく。Conioが暗号資産の充填を要求するか、公共ネットワークで直接決済しない限り、全プロセスはオフチェーンで行われます。最終的な結果は、取引記録が簡潔で、完全に準拠しており、ほぼ見えない可能性が高いです。暗号資産市場にとって、これはほぼ新しい資金の流入がないことを意味します。

フェラーリの最新のブロックチェーン実験はスタイリッシュに見えますが、カーボンファイバーの外殻の下にはほとんど実際の暗号資産の力がありません。これは贅沢とブロックチェーンの華麗なクロスオーバーですが、この盛宴の背後には、より深刻な問題が隠れています：これが本当にビットコインやイーサリアムに流動性をもたらすのでしょうか？それとも単なる暗号資産のパフォーマンスに過ぎないのでしょうか？

ラグジュアリー商品のトークン化の理想と現実

トークン化の支持者は、それが流動性の低い宝物を取引可能な投資商品に変えることができると考えています。部分的な所有権により、投資家はアート作品、車、またはコレクションの少量の株式を購入でき、これらの物品は過去には超富裕層しか所有できませんでした。理論的には、希少なフェラーリはデジタル株式に分割され、これらの株式は24時間取引可能で、さらにはローンの担保としても使用できます。

ブロックチェーンは、車両の出所、シリアル番号、所有権履歴、真偽データを埋め込むことができ、これは偽造品が氾濫する市場で非常に魅力的です。これは非常に魅力的なアイデアです：評価はプログラム可能です。Masterworksのようなプラットフォームは、すでに絵画の株式を販売し始めています。他のプラットフォームは、ウイスキー樽、不動産、高級時計をトークン化しています。高級ブランドにとって、トークン化はマーケティング機能を持ち、巧みにテクノロジーで「金融アクセス可能性」を包装しながら、希少性を制御します。フェラーリのオークションはこのストーリーテリング手法を十分に活用しています。

しかし、現実は宣伝とは異なります。トークン化された高級品プロジェクトは、盛大にデビューした後、流動性不足のために姿を消すことがよくあります。CurioInvestが2015年に発表したフェラーリF12 TDFプロジェクトは、110万のERC-20トークンに分割され、トークン化モデルの実行可能性を証明することを目的としています。現在、これらのトークンの取引価格は約0.15ドルで、取引量はごくわずかです。

最初のトークン化されたアート作品のオークションは、2018年にメセナスによって開催されたウォーホルの作品オークションで、170万ドルの入札を集めましたが、その後ほとんど二次市場での取引はありませんでした。Curioのように2億ドルの価値を持つ500台の車を建設することを宣伝するプロジェクトでさえ、最終的には数少ない上場物件しかもたらしませんでした。

ラグジュアリーブランドのトークン化失敗事例：

フェラーリ F12 TDF（2015）：110 万トークン、現価格 0.15 ドル、ほとんど取引量なし

ウォーハ芸術品（2018）：170万ドルの入札、二次市場は死寂

Curio 自動車プロジェクト：2 億ドルのビジョン、実際の上場はわずか

活発な市場がなければ、これらのトークンはデジタル資産ではなく、上場されていない証券のように見える：存在はするが、取引量は非常に少ない。一部の研究では、トークン化された実体資産が「持続的な浅い市場」に悩まされていることが指摘されている。問題は技術にあるのではなく、需要である。新鮮さが失われると、買い手の数は価格を支えるには往々にして不十分である。

KYC と可変性：トークン化の致命的なボトルネック

フェラーリのトークン化構造も同様のボトルネックに直面しています。Conioがカストディと決済を担当します；それはステーブルコインでの入札を許可するかもしれませんが、基盤となる資金フローは完全に法定通貨で決済される可能性があります。Hyperclubの入札者は、BTCやETHを使用することなく、Conioに自分の銀行口座から引き落とすよう指示できます。暗号資産を受け入れる場合でも、フェラーリの以前のBitPayプランのように、即座に法定通貨に変換されることは、オンチェーンに痕跡を残すことはありません。

より大きな障害は、換金性にあります。本物の暗号資産の統合は、フェラーリのトークンが自由に取引され、USDCやETHに換金できること、またはDeFiの担保として使用できることを意味します。しかし、これはあまり可能性がありません。厳格なKYCとMiCAのコンプライアンス要件により、499Pトークンは閉じたプラットフォーム内に制限されます。Curioのフェラーリトークンは、アメリカのユーザーに地理的隔離を行い、指定された取引所でのみ取引可能にされており、このモデルは実際には流動性を促進するのではなく、流動性を隔離しています。

保管メカニズムは、さらに摩擦の層を追加しました。フェラーリトークンは、信頼できる仲介機関に車両を保有させ、償還義務を履行させる必要があります：これは、暗号資産が信頼を必要としない設計理念に反します。広範な認知や償還の確実性がないと、このようなトークンは流通しにくいです。フェラーリトークンを直接担保としてAaveプラットフォームに入れることはできません。

トークン化されたフェラーリがオープンな流動性と相互作用する必要があるのは、例えばイーサリアムでの競りやイーサリアム自体での二次取引を行う場合のみです。この場合、トークン化されたフェラーリは暗号資産市場に影響を与えます。そうでなければ、このオークションは単なる表面的なものであり、ビットコインやイーサリアムの需要に測定可能な影響を与えることはあまり考えられません。最良のシナリオでは、裕福な入札者の少数が暗号資産を売却して購入資金を調達し、取引量がわずかに増加する可能性があります。最悪のシナリオでは、オークションは完全にオフチェーンで行われ、目に見える取引量の変動は生じません。

ラグジュアリー品のトークン化の未来：いつ本当に飛躍するのか？

このアイデアは理論的には依然として非常に有望です。トークン化された国債や不動産の現在のオンチェーン上の価値は数十億ドルに達しており、なぜならそれらは暗号資産の既存の流動性ネットワークに接続できるからです。たとえば、もしラグジュアリー商品のトークンがそのような相互運用性のレベルに達することができれば、たとえばフェラーリトークンがUniswapで取引されるか、DeFiの担保として使用される場合、実際のBTC/ETH取引が現れる可能性があります。

しかし、これは三つの重要な条件を必要とします。第一に、規制政策の明確性があり、トークン化された資産がオープンマーケットで自由に流通することを許可します。第二に、信頼できるカストディサービスがあり、実体資産を分散型で管理できること。第三に、投資家の真のニーズがあり、これらのトークンを保有し、取引する意欲があること。

現在のところ、499Pオークションのようなプロジェクトは、マーケットを推進するのではなく、インフラのテストにもっと焦点を当てています。これらは、トークンの発行、法的譲渡、所有権の証明が円滑に共存できるかどうかを示しています。もし可能であれば、将来的にはオープンマーケットのラグジュアリートークンがここから基盤を築くことができるかもしれません。それまでの間、これらの実験は従順な裕福な階層の小さなサークルに限られています。

フェラーリのやり方は、ブランドがブロックチェーンを流動性エンジンではなく、評判を示す技術として見なすというより広範なトレンドを反映しています。企業は宣伝効果と現代的なイメージを得ることができ、市場の変動や規制のグレーゾーンのリスクを負う必要がありません。フェラーリのトークン化プロジェクトは、ラグジュアリー産業のブロックチェーンに対する慎重な態度を反映しています：制御された、排他的であり、ほとんどが象徴的です。

これは注目を集めるニュースヘッドラインや美しいマーケティングプロモーションを生み出すかもしれませんが、ビットコインやイーサリアムの流動性には何の影響も与えません。トークン化されたラグジュアリー商品は、DeFiが繁栄するために必要なオープンネス、取引量、収益条件を欠いています。トークン化されたフェラーリはこの技術の実現可能性を証明できるかもしれませんが、市場がこれに興味を持っていることを証明することはできません。現在、暗号資産エンジンは休止状態にあります：これらの精密な機械はゆっくりと運転していますが、ほとんど動力がありません。