Galaxy Digital:暗号市場を牽引する3つのWeb3トラック

2025年10月11日、全体暗号資産市場は大幅なプルバックを迎えました。ビットコインは約$126,300の高値から約$107,000に滑り落ち、イーサリアムは約$4,800から約$3,500に下落しました。公開データによると、今回の回調はわずか24時間で約200億ドルの清算を引き起こし、今年に入って最大規模の集中清算となり、160万以上の取引アカウントに影響を及ぼす可能性があります。

今回のプルバックの後、Portal Labsは、全ネットワークで「再び」いくつかの反省の声が続々と現れ始めたことを発見しました: )。

多くの市場参加者は、価格の変動やレバレッジ取引に過度に夢中になってしまうと、FOMOの感情に巻き込まれるだけで、実際に長期的に価値を構築しているWeb3プロジェクトを無視してしまうことに気づいています。

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一方で、「牛熊」についての議論もいくつかあります。例えば、Galaxy Digitalの研究責任者アレックス・ソーンは、10月19日に発表したWeekly Tops Storiesの中で、短期的には依然として脆弱であるが、中期的な構造的な牛市はまだ続いていると指摘しました。

では、次の牛市を支えるものは何でしょうか？アレックス・ソーンは、3つの主要なトレンドが共同で進行していると考えています：

まず、AI設備投資

Thornは、今回のAIインフラ構築が現実世界の「スーパーサイクル」になりつつあると指摘しています。クラウドコンピューティングの巨人のデータセンターの拡張や、半導体メーカーの大規模な生産能力の投入は、AIの資金需要と計算能力の需要が引き続き上昇していることを意味しています。ブロックチェーンと暗号資産は、データの権利確定、計算能力のマッチング、インセンティブメカニズムにおいて役割を果たす機会を持っています。したがって、AIは一時的なトレンドではなく、暗号資産市場に持続的な外部支援をもたらす産業レベルの動力となるのです。

次に、ステーブルコイン

ステーブルコインは依然としてチェーン上の資金の流動性の中心です。Thornは、ステーブルコインの使用規模と浸透度が引き続き増加しており、チェーン上の流動性を深めるとともに、実際の支払いと決済の利用シーンを拡大していると強調しています。クロスボーダー決済、DeFi清算、新興市場のユーザーの日常的な支払いに至るまで、ステーブルコインはチェーン上の経済の活性化を推進する「基盤パイプライン」となりつつあります。

第三に、資産のトークン化(RWA)

実際の資産がブロックチェーンに載せられ、概念実証から実質的な落地に移行しています。債券、ファンド、不動産、あるいはカーボンクレジットに関わらず、トークン化は伝統的な金融市場に新しい流動性ツールをもたらすだけでなく、ブロックチェーン自体に新しい取引需要と価値の担い手を創出しています。Thornは、これは伝統と暗号化の橋渡しであり、今後数年で最も確実な増分スペースになると考えています。

Thornの見解では、ビットコインの「デジタルゴールド」としての特性は揺らいでいません。特に、外部が財政および金融政策の持続可能性に疑問を呈する中で、ビットコインは依然として重要なリスクヘッジの手段です。一方、イーサリアム（ETH）やソラナ（SOL）などの主流のパブリックチェーンは、ステーブルコインの使用や資産のトークン化と密接に結びついているため、良好な発展の土壌があると見なされています。ただし、短期的には市場は以前の高値の下で漂う可能性があります。しかし、中期的には市場は依然としてレジリエンスを持っています。AIへの投資、ステーブルコインの成長、資産のトークン化という三つの力が、暗号資産市場が引き続き上昇するための構造的な支えを構成するでしょう。

Portal Labsは、これらの3つのトレンドが市場の中期的な上昇の原動力であるだけでなく、Web3の起業家が重点的に注目すべき方向でもあると考えています。起業家にとって、それらは今後数年間で実際に実現可能なインフラとアプリケーションシーンを意味し、どの分野がより資本の支持と政策の支援を受けやすいかを示しています。

中国のWeb3起業家にとって、どのように自分の位置を見つけることができるのでしょうか？

第一、データから計算力への切り口

中国の起業家にとって、AIとブロックチェーンの結合は抽象的な「クロスボーダー」ではなく、実際の計算力の調整、データの権限確定、プライバシー保護に落とし込むことができるものである。現在、中国本土の政策は「データ要素」と「計算力ネットワーク」を奨励しているため、Web3の起業チームは**「チェーン上のデータ流通 + 計算力共有」**の方向に切り込むことができ、ブロックチェーンを投機的な物語ではなく、ツールとして活用することができる。

同時に、「AI + トークン」を単純に資金調達手段として包装することを避ける必要がある；中国のWeb3は、「AIインフラストラクチャのブロックチェーン補助」として位置付けるのがより適している。

第二に、トークンの投機ではなく、決済インフラを重視する

世界的に、ステーブルコインはオンチェーン資金のパイプラインとなっているが、中国本土では、発行と流通は政策の高圧線である。Web3の起業家にとっての機会は、**「ステーブルコインを中心とした決済インフラ」**にあり、ステーブルコイン自体を作ることではない。例えば、クロスボーダー清算、オンチェーン決済チャネル、コンプライアンスKYCサービスなどは、香港やシンガポールの規制の下で探求が許される方向性である。

さらに、中国国内では直接的にステーブルコインを発行することは不可能であり、Web3起業家は香港のVASPや決済ライセンスを通じて、海外資金と企業のニーズを受け入れることを検討することができます。

第三に、ツールプラットフォームから切り込む

RWAは最も確実なトレンドですが、最も厳しい規制がある分野でもあります。中国のWeb3起業家にとって、直接「トークン化発行」を行うのは非常にリスクが高く、より合理的な道は**「コンプライアンスツールとサービスを提供する」**ことです。例えば、資産登録、オンチェーン証明書、コンプライアンスAPIインターフェースを提供し、従来の資産管理機関がデジタル化を実現するのを助けます。香港のステーブルコインとRWAフレームワークは、大陸のWeb3起業家に制度化されたウィンドウを提供しますが、前提として国内外市場をビジネス構造上で隔離する必要があります。

したがって、Web3起業家は自分自身を「インフラサービスプロバイダー」として位置づけることができ、単なる「資産発行者」ではないことが、長期的な生存の鍵となります。

牛熊の交代はもともと避けられない自然の法則ですが、Web3の起業家にとって、本当に遠くまで行けるかどうかを決定するのは、サイクルの隙間で商業の実現、インフラの構築、基盤技術の磨き上げ、そして規制フレームワークとの接続にエネルギーを注げるかどうかです。市場は、喧騒が去った後でも価値創造に専念するチームを常に報いるでしょう。

次のステップとして、中国のWeb3企業は、AI、ステーブルコイン、RWAといったトレンドの中で、産業価値を定着させる切り口を見つけ、実際の構築を行い、長期的な考え方を貫くべきです。