1兆ドル規模の市場変化:市場の予測は金融イノベーションか合法ギャンブルか? 米国CFTCの批准は、州法上の課題と共存しています

予測市場(Prediction Markets)は暗号資産のニッチな応用から真剣な金融インフラへと急速に転換していますが、その規制地位は依然として未解決です。アメリカのマサチューセッツ州はKalshiのNFL契約に対して訴訟を提起し、連邦と州の規制の間の巨大なギャップを浮き彫りにしましたが、同社は以前にCFTCの承認を得ています。一方、インターコンチネンタル取引所(ICE)によるPolymarketへの巨額の投資は、このイベント駆動型取引を主流の金融の視界に引き上げました。業界は規制競争の中で、投機がいつ終わるのか、金融イノベーションがどこから始まるのかを定義しようとしています。

規制のジレンマ:連邦法と州法の衝突と統一フレームワークの必要性

アメリカの規制当局は予測市場の定義に深刻な意見の相違があり、統一された規制フレームワークの欠如が機関の大規模な採用の障害となっています。

· CFTC と州法の対立:マサチューセッツ州が Kalshi に対して提起した挑戦は、承認された NFL 契約を無許可の賭けとして定義しました。Sentora の研究責任者 Juan Pellicer は、投資家は最終的に連邦 CFTC フレームワークを信頼すべきであり、このフレームワークはデリバティブに優先権を持ち、全国的に明確さを提供すると考えています。

· 連邦のガイダンスが緊急に必要:SportstensorのCEO、Leo Chanは、断片化された州のルールがスポーツ賭博の規制に混乱をもたらしていると補足し、一貫した連邦のガイダンスがプラットフォームと参加者にとって明確さを回復するために重要であると述べました。二人の幹部は、統一された規制フレームワークが機関の採用の前提であることに一致して考えています。

Value & Volume: 市場の健全性の尺度の再定義

予測市場の取引量が新高を記録していますが、業界のリーダーたちはその経済価値リスク移転能力を測るために、より精緻な指標の採用を呼びかけています。

· 取引量の急増:Duneデータによると、主要な予測市場プラットフォームの週の取引高は20億ドルを超えています。その中で、KalshiとPolymarketが主導的な地位を占め、それぞれ約60%(130億ドル)と35%(77.3億ドル)の市場シェアを持っています。

· 偽の取引を疑問視する:批評家は、これらの数字には循環取引が含まれており、活動を誇張している可能性があり、実際のリスクを移転していないと指摘しています。SynFutures のレイチェル・リンは「取引量だけでは経済の現実を反映していない」と強調しました。

· 新しい指標の呼びかけ:Linは、報告された時間加重の未決済契約および純名目決済額を示すべきだと提案し、これにより市場が解決する際の実際のリスク移転が明らかになることを示しています。同時に、Pellicerも未決済契約、トレーダー数、保有期間などの標準化された開示を公表することが信頼を高め、これらの市場が実際にリスクを移転していることを証明するだろうと考えています。

評価と未来:万億級の伝統的デリバティブを覆す潜在能力

予測市場の評価はその持続可能性について激しい議論を引き起こしていますが、支持者はそのグローバルな情報流と万億級派生商品市場を再構築する巨大な潜在能力を持っていると考えています。

· 過大評価の議論:Kalshi の評価額は約 20 億ドルで、Polymarket の評価額は 90 億ドルから 100 億ドルに達すると言われています。Pellicer は、Kalshi の年換算取引量が昨年の 3 億ドルから 500 億ドルに急増したため、これらの倍数は合理的だと考えています。また、予測市場は 1 兆ドルを超える伝統的なデリバティブ市場を覆す可能性があります。

· 長期的な価値:ChanはPolymarketの評価がその世界的な情報の流れを再構築する潜在能力を反映しており、集団の予見能力を実現するための長期的な賭け戦略であると考えています。

· 従来の金融を超えて、Lin は予測市場の真の価値は、政策決定、技術的ブレークスルー、地政学的リスクなど、従来の金融では測定できない結果を定量化することにあると強調しました。これこそが機関投資家を惹きつける金融ツールです。

グローバルな展望とガバナンス:信頼できるリスクヘッジツールへの進化

機関の信頼を得るためには、予測市場機関レベルのリスク管理マージン、および開示基準を採用する必要があります。

· ガバナンスと透明性:国際通貨基金(IMF)は、透明性とガバナンスの欠如が金融市場における操作リスクを増大させると警告しました。Pellicerは、予測市場が投機ツールから信頼できるヘッジツールに変わるためには、ボラティリティ調整された保証金、リアルタイムのポジション開示、独立監査が必要だと提言しています。

· グローバル規制試験場:ヨーロッパのMiCAフレームワークは予測市場を明確に定義していないが、アラブ首長国連邦や香港などの新しい法域が規制の成長の試験場となっている。Chanは、英国がそのバランスの取れた賭博法と高度に金融化された文化のために、政策の空白を埋め、初期採用を促進する理想的な場所になる可能性があると指摘している。

まとめ

予測市場は投機の辺境から金融の合法性へと進む十字路にいます。ICEの投資とCFTCの承認はそのインフラの成熟を示していますが、法の断片化ガバナンスのリスクは依然として存在します。その最終的な地位——金融革新なのかギャンブルなのか——は規制と信頼によって形作られます。もし透明性と監視が技術革新と同時に発展することができれば、イベント契約は新しいタイプのリスク価格設定ツールに進化し、投資家と機関が不確実性を管理する方法を根本的に変えることが期待されます。

免責事項:この記事はニュース情報であり、いかなる投資アドバイスも構成しません。暗号市場は激しく変動しており、投資家は慎重に決定する必要があります。

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