OpenAIが3000億ドルのハードウェア拡張計画を開始!54%のファンドマネージャーがAIバブルに警告

OpenAIは3000億ドルのハードウェア拡張計画を開始し、そのチップサプライヤー、金融家、エネルギーサプライヤーをフィードバックループに組み込んでいます。しかし、アメリカの銀行の10月の調査によると、54%のファンドマネージャーはAIがバブルであると考えており、導入が納入計画に遅れると市場の変動を拡大する可能性があります。

OpenAI 16 ギガワット計算帝国の供給チェーンレイアウト

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OpenAIとAMDおよびBroadcomが締結した数年間の契約は、この3000億ドルの計画の核心を成しています。AMDは6ギガワットのInstinct GPUを提供し、OpenAIにパフォーマンスのマイルストーンに連動する株式購入権を付与します。一方、Broadcomは同じ期間に10ギガワットのカスタマイズされたシリコンチップとラックシステムを共同設計および展開します。これらの取引は2026年から2029年の間に順次納入され、合計約16ギガワットの新たな計算能力が提供されます。

OpenAI ハードウェア拡張計画の重要データ:

AMDとの協力:6GWのInstinct GPUが2026年下半期に初めて展開され、マイルストーンに基づくワラントで最大1.6億株のAMD株を取得可能

ボード通合作:10 ギガワットカスタマイズアクセラレーターとラック、OpenAIと共同設計、2029年末完成

スターゲートプロジェクト:4.5-5.5ギガワット、オラクル、ソフトバンクと協力、アメリカの5つのサイトを段階的に建設、5年以内に3000億ドルを超える

総計算能力:約 16 ギガワット、いくつかの小国の全ての電力消費に相当

これらの協定は、オラクルとソフトバンクと協力しているスターゲート建設プロジェクトの基礎であり、このプロジェクトはアメリカの5つのサイトの拡張であり、テクノロジー史上最大の民間資金調達インフラプロジェクトになる可能性があります。OpenAI は、ブロードコムの展開が2029年末までに完了することを示しており、これは全体の拡張計画の時間枠が4年に達することを意味します。

サーキュラーエコノミーモデル:サプライヤーの株式と需要の結びつき

これらの協定の構造は、資本、株式インセンティブ、購入義務が供給者、インフラ提供者、モデル運営者の間で相互に関連するAIインフラの循環経済モデルを指し示しています。AMDの取り決めは、将来のGPU納品をマイルストーンベースのワラントにリンクさせており、これによりOpenAIはAMDの株式パフォーマンスから上昇エクスポージャーを得ることができ、供給者の評価と顧客の生産能力拡張の道筋の間にフィードバックループを形成します。

同時に、Nvidiaは今年初めにCoreWeaveの約7%の株式を公開し、CoreWeaveはOpenAIとの契約を65億ドルに拡大し、2025年の契約総額は約224億ドルに達し、チップ供給業者の持分、インフラストラクチャ賃貸業者の収入、OpenAIの計算消費を同じチェーンに結びつけました。

ブルームバーグは、Nvidia が OpenAI のチップ調達に最大 1000 億ドルの資金を提供することを約束した供給業者のファイナンスサイクルについて報告しました。これは、供給業者自身が資金を提供する需要の一部を構成しています。この構造は自己強化のサイクルを生み出します:供給業者は資金調達と株式インセンティブを提供し、OpenAI は調達を拡大し、供給業者の株価は上昇し、OpenAI はワラントから利益を得て、さらに調達を続けるための資金を得ます。

この循環モデルはウォール街で激しい議論を引き起こしました。支持者はこれが革新的な資本効率モデルであると主張し、反対者はこれがバブル製造機に発展する可能性があると警告しています。供給者、顧客、そして金融家の利害がこれほど密接に結びついていると、いずれかの環節に問題が発生すると、全体のチェーンが崩壊する可能性があります。

AIエネルギー需要が電力網に対する史上最高の挑戦

エネルギーに関して、電力網の可用性と1メガワット時あたりの供給コストがモデルの拡張の実行可能な速度を決定します。ゴールドマン・サックスは、2030年までに世界のデータセンターの電力需要が2023年と比べて約165%成長すると予測しています。2026年から2029年にかけて新しいクラスターが稼働することで、この傾向はデータセンター運営者を長期電力購入契約、現場発電、および立地の変更へと導くでしょう。

業界メディアはマッキンゼーの報告を引用し、2030年までにアメリカのデータセンターは全国の14%以上の電力を消費する可能性があり、複合成長率は約25%に達すると考えています。もしインターコネクトのキューと許可のスケジュールがハードウェアの納品に対して延長されると、計画リスクは増加します。OpenAIの16ギガワットの計算能力は、年間約140テラワット時(TWh)の電力を必要とし、ニューヨーク州の年間電力消費量に相当します。

このエネルギー需要は複数の課題を引き起こしています。まず、電力網のインフラはこれほど急速な成長を支えられるのでしょうか?アメリカの多くの地域の電力網はすでに老朽化しており、14%の負荷を増加させるには大規模な投資によるアップグレードが必要です。次に、クリーンエネルギーへの転換の圧力とAIエネルギー需要との矛盾はどのように解決されるのでしょうか?データセンターが化石燃料による発電に依存する場合、これは世界の減炭目標と衝突します。第三に、電気料金の上昇はAIのトレーニングや推論コストを急騰させ、ビジネスモデルの実行可能性を侵食する可能性があります。

54% ファンドマネージャーがバブルと実行リスクに警告

先見の明は、3つの実行の閾値に依存しています:使用率、エネルギー消費、コスト曲線。利用率の面では、AMD、ブロードコム、インターステラーポータルが発表した生産能力は2029年までに二桁ギガワットに大幅に引き上げられる予定であり、企業のAI収益は、クラスターの稼働率を目に見えるリターンをもたらす閾値以上に維持するためには、スケールアップする必要があります。

アメリカの銀行の10月の調査によると、54%のファンドマネージャーがAIはバブルであると考えており、現金残高は約3.8%に近づいています。もし展開が計画に遅れると、この状況は市場全体の変動を拡大させる可能性があります。指数集中度の増加はもう一つのマクロな管道を生み出しています。2025年中頃までに、「七侠蕩寇志」(Magnificent Seven)がS&P 500指数の時価総額の約3分の1を占めることになり、これはAIのニュースフローや資本支出のガイダンスの変化に対するパッシブ投資ポートフォリオの敏感さを強化します。

規制の道筋は依然として不確実であり、英国競争市場管理局は2025年3月に、マイクロソフトとOpenAIの提携が合併調査の条件を満たさないとの結論に達しました。しかし、新たな株式連動供給の取り決めが、アクセスと価格設定に関する市場力の懸念を悪化させた場合、この基準が再検討される可能性があります。

実行リスクは、ツールチェーン、パッケージ化、メモリ帯域幅にあります。タイムラインは2026年下半期から始まり、数年の発展を経て2029年まで続きます。そのため、供給業者とオペレーターの財務結果は、これらの収益が監査利益率と契約価格に現れる速度を追跡します。ポートフォリオと財務計画の問題は、発表されたギガワット数が実現された作業量の成長、地域の電力輸送能力、そして2028年までのコストの軌跡とどのように一致するかです。

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