今週のStrategyはビットコインを購入しましたか？Saylorは690億ドルの保有を増やすと予告しました。

Strategy 会長のマイケル・セイラーは週末にツイートし、2020年8月に初めて購入して以来の購入状況を示すオレンジ色のドットが満載のグラフを添付し、「最も重要なオレンジの点は常に次のものである」と書き、再びビットコインを購入することを予告しました。

マイケル・セイラーの神秘的な予告：次のオレンジの点がまもなく現れる

! マイケル・セイラーが再びビットコインを買うと発表

(出典:Saylor Tracker)

サイラーは10月19日にSNSで投稿したツイートの核心内容は、彼の会社がビットコインの購入状況を再考していることであり、時には今週の戦略でビットコインを購入したのかという答えをほのめかすことがあります。今回も例外ではなく、マイケル・サイラーは再び2020年8月の初回購入以来の購入状況を示すオレンジ色の点が満載のグラフを投稿しました。

しかし、より多くの背景情報はグラフ自体にはなく、タイトルにあります。Saylorが言ったように、「最も重要なオレンジの点は常に次のものです。」この言葉は間違いなく、暗号通貨市場のフォロワーたちにSaylorと彼のチームが先週ビットコインを購入したのかどうかを推測させましたが、正直なところ、彼らが購入しなかったのならそれが奇妙です。

このような予告的なコミュニケーションは、Saylor の象徴的なスタイルになっています。過去にも、彼は正式に購入を発表する前に類似のメッセージをほのめかしていました。この戦略は、今後の発表に対する期待を生み出すだけでなく、市場に心理的なサポートを提供します。投資家が Strategy が購入を検討している可能性を知ると、しばしば事前にポジションを構築し、これが結果的に価格の上昇を促進し、Strategy の実際の購入にとってより有利な市場環境を創出します。

歴史的なパターンから見ると、Strategy は通常、市場が下落しているときに買いを加速します。過去5年間のデータによると、Strategy の大部分の購入はビットコインの価格調整期間中に行われました。この「押し目買い」戦略は、平均コストを下げるだけでなく、市場に重要な買い支えを提供し、ビットコインが調整後により早く回復するのを助けています。

ブラックフライデーはゴールドバイングポイントになるか？105,000ドルの底打ちチャンス

先週、ビットコインの価格が下落し、これは10月初めにはほとんど誰も予測していなかった。この資産は105,000ドルの主要な関門を下回り、ほぼ10月10日に記録された悪名高い最低点まで下落した。この日は暗号通貨界では「ブラックフライデー」と呼ばれている。

Saylor氏とStrategyにとって、そこでビットコインを購入することは黄金の機会のように思えます。なぜなら、過去数ヶ月の間に彼らは何度もより高い価格で購入してきたからです。今週、Strategyがビットコインを買ったかどうかの答えは、この価格帯で明らかになるでしょう。もしStrategyが本当に105,000ドル付近で大規模に買い入れた場合、彼らの平均ポジションコストが大幅に引き下げられることになります。

反対の状況——追加でBTCを購入しない選択——も理解できます。なぜなら、その「ブラックフライデー」が市場に与えた深刻な損害は、わずか一週間でStrategy 70億ドルの帳簿利益を消し去ったからです。この出来事は間違いなく投資家やストラテジストの信頼に影響を与えました。このような規模の帳簿損失に達した際に、ポジションを増やすことには非常に大きな勇気と信念が必要です。

しかし、比特コインの信者であるセイラーにとって、短期的な帳簿上の損失は長期戦略を決して変えることはなかった。彼はビットコインが「デジタルゴールド」と「インフレに対抗する究極の武器」であると繰り返し強調しており、この信念が彼に市場の恐怖の中で冷静さを保ち、さらには逆にポジションを増やすことを可能にしている。

戦略 保有 640,250 ビットコイン：総量の 2.5% の巨大クジラ

その会社が保有するビットコインは、ビットコインの総供給量の約2.5％を占めており、他の上場企業を大きく上回っています。BitcoinTreasuries.netのデータによると、Marathon Digitalが続き、わずか53,250ビットコインを保有しています。一方、XXI (CEP)と日本のMetaplanetはそれぞれ43,514ビットコインと30,823ビットコインを保有しています。上位15社は合計で90万ビットコイン以上を保有しています。

Strategy の 640,250 枚 BTC 保有は今週の Strategy のビットコイン購入に関する議論において重要な意味を持ちます。この数量はビットコインの総供給量 2100 万枚の 3.05% に相当します（もし約 1970 万枚の既に採掘されたものを基に計算すると、約 3.25% になります）。この集中度により、Strategy のいかなる売買決定も市場に対して顕著な影響を与えることになります。

さらに重要なのは、Strategyと他の保有通貨企業との巨大なギャップです。2位のMarathon Digitalはわずか53,250枚を保有しており、Strategyの8.3%にも満たないです。このような独占的なポジションにより、Strategyは企業界におけるビットコイン投資の指標となり、その買い入れ決定はしばしば他の企業の追随効果を引き起こします。

現在の価格で計算すると、約690億ドルのポジションを保有しており、Strategyは世界で最もビットコインの価値を持つ実体の一つとなっています。この規模は多くの国の外貨準備を超えています。もし今週Strategyがビットコインを購入すれば、規模の大小に関わらず、企業のビットコイン投資分野での支配的地位をさらに強化することになります。

DATモデルのジレンマ：ネット資産が1.0を下回る警告

しかし、Saylorの最新の発言が発表される中、業界は危機に直面しています。10x Researchの報告によると、多くのビットコイン資産管理会社の純資産価値が暴落し、数十億ドルの帳簿上の利益が消失しました。アナリストによれば、かつて実際のビットコイン保有量を上回るプレミアムで取引されていた企業は、現在その評価が自社の保有価値を下回っています。

例えば、Metaplanet の時価総額と資産純額比率が最近 1.0 を下回りました。これは、投資家がその会社の評価を保有しているビットコインよりも低く見積もっていることを意味します。この現象は「純資産価値ディスカウント」（NAV discount）と呼ばれ、デジタル資産庫（DAT）モデルが直面している重大な課題です。今週の Strategy でビットコインを購入しましたかという背景の中で、この問題がより際立っています。

DATモデルのロジックは：会社が株式や債券を発行して資金を調達し、ビットコインを購入する。投資家がその会社の株式を購入することは、実質的にビットコインを間接的に保有することを意味します。理想的な状況では、会社は専門的な管理、レバレッジ戦略、伝統的な証券口座でビットコインのエクスポージャーを保有する便利さを提供するため、プレミアムを享受すべきです。しかし、市場価値が純資産価値を下回ると、このビジネスモデルの魅力は疑問視されます。

市場が低迷しているにもかかわらず、Saylorは影響を受けていないようです——彼はStrategyの次の「オレンジの点」が間もなくチャートに現れる可能性があると示唆しています。この揺るぎない姿勢は、DATモデルが疑問視されている時に特に重要であり、市場に信頼のシグナルを伝えています。