Transformation du marché de mille milliards : le marché de prévision est-il une innovation financière ou un jeu légal ? La CFTC américaine approuve tout en faisant face à des défis juridiques au niveau des États.

Les marchés de prévision (Prediction Markets) se transforment rapidement d'applications de niche en Cryptoactifs en une infrastructure financière sérieuse, mais leur statut réglementaire reste incertain. L'État du Massachusetts a intenté une action en justice contre Kalshi concernant ses contrats NFL, soulignant le grand fossé entre la réglementation fédérale et étatique, bien qu'il ait déjà obtenu l'approbation de la CFTC. Pendant ce temps, l'investissement massif de l'Intercontinental Exchange (ICE) dans Polymarket a propulsé ce trading basé sur des événements vers la visibilité financière grand public. L'industrie est dans une course réglementaire, essayant de définir quand la spéculation prend fin et où commence l'innovation financière.

Dilemme réglementaire : le conflit entre les lois fédérales et étatiques et la nécessité d'un cadre unifié

Les régulateurs américains ont des divergences sérieuses sur la définition des marchés de prévision, et le manque d'un cadre réglementaire uniforme devient un obstacle à l'adoption à grande échelle par les institutions.

· Conflit entre la CFTC et la législation des États : le Massachusetts défie Kalshi en qualifiant son contrat NFL approuvé de jeu non autorisé. Juan Pellicer, directeur de recherche chez Sentora, estime que les investisseurs devraient finalement faire confiance au cadre fédéral de la CFTC, qui a la priorité sur les dérivés et offre une clarté à l'échelle nationale.

· Nécessité d'une directive fédérale : Leo Chan, PDG de Sportstensor, a ajouté que les règles fragmentées au niveau des États ont créé de la confusion dans la réglementation des paris sportifs, et qu'une directive fédérale cohérente est essentielle pour rétablir la clarté pour les plateformes et les participants. Les deux dirigeants s'accordent à dire qu'un cadre réglementaire unifié est une condition préalable à l'adoption par les institutions.

Valeur et volume des transactions : redéfinir les indicateurs de santé du marché

Le volume des transactions sur le marché de prévision atteint des sommets, mais les leaders du secteur appellent à l'adoption d'indicateurs plus précis pour évaluer sa valeur économique et sa capacité de transfert de risque.

· Volume des transactions en forte hausse : Les données de Dune montrent que le volume hebdomadaire des transactions sur les principales plateformes de prévision a dépassé 2 milliards de dollars. Parmi celles-ci, Kalshi et Polymarket dominent, détenant respectivement environ 60 % (1,3 milliard de dollars) et 35 % (773 millions de dollars) de parts de marché.

· Remise en question des transactions falsifiées : Les critiques soulignent que ces chiffres incluent des transactions circulaires, ce qui pourrait exagérer l'activité et ne pas transférer les risques réels. Rachel Lin de SynFutures souligne : « Se fier uniquement au volume des transactions ne peut pas refléter la réalité économique. »

· Nouveaux indicateurs suggérés : Lin propose de rapporter le montant des contrats non réglés et le montant net des règlements nominals pondérés par le temps, afin de montrer les risques de transfert réel que le marché résout au moment de la résolution. En même temps, Pellicer estime également que la divulgation normalisée des contrats non réglés, du nombre de traders et de la durée de détention renforcera la confiance et prouvera que ces marchés transfèrent effectivement des risques réels.

Évaluation et avenir : le potentiel de disruption des dérivés traditionnels d'une valeur de mille milliards

La valorisation du marché de prévision a suscité un débat intense sur sa durabilité, mais ses partisans estiment qu'il possède un potentiel énorme pour remodeler le flux d'informations mondial et le marché des dérivés de trillions.

· Controverse sur la surévaluation : La valorisation de Kalshi est d'environ 2 milliards de dollars, tandis que celle de Polymarket serait de 9 à 10 milliards de dollars. Pellicer estime que ces multiples sont raisonnables, car le volume d'échanges annualisé de Kalshi est passé de 300 millions de dollars l'année dernière à 50 milliards de dollars, et le marché de prévision pourrait bouleverser plus de 1 trillion de dollars du marché traditionnel des dérivés.

· Valeur à long terme : Chan estime que l'évaluation de Polymarket reflète son potentiel à remodeler le flux d'informations mondial, ce qui constitue une stratégie de paris à long terme sur la monétisation de la capacité de prévision collective.

· Au-delà de la finance traditionnelle, Lin souligne que la véritable valeur des marchés de prévision réside dans la quantification des résultats que la finance traditionnelle ne peut pas mesurer, tels que les décisions politiques, les percées technologiques et les risques géopolitiques, c'est cela qui attire les institutions en tant qu'outil financier.

Perspectives mondiales et gouvernance : Évolution vers des outils de couverture des risques fiables

Pour gagner la confiance des institutions, le marché de prévision doit adopter une gestion des risques de niveau institutionnel, des marges et des normes de divulgation.

· Gouvernance et transparence : le Fonds monétaire international (FMI) a averti que la transparence et une gouvernance faible augmentent les risques de manipulation sur les marchés financiers. Pellicer suggère que les marchés de prévision nécessitent des marges ajustées à la volatilité, une divulgation des positions en temps réel et des audits indépendants pour passer d'outils spéculatifs à des outils de couverture fiables.

· Terrain d'essai mondial de réglementation : le cadre MiCA européen n'a pas encore défini clairement le marché de prévision, tandis que de nouvelles juridictions telles que les Émirats Arabes Unis et Hong Kong deviennent des terrains d'essai pour la croissance réglementaire. Chan a souligné que le Royaume-Uni pourrait être l'endroit idéal pour combler le vide politique et encourager l'adoption précoce en raison de ses lois sur les jeux d'argent équilibrées et de sa culture hautement financière.

Conclusion

Le marché de prévision est à un carrefour entre la spéculation et la légitimité financière. Les investissements de ICE et l'approbation de la CFTC marquent la maturité de son infrastructure, mais la fragmentation légale et les risques de gouvernance persistent. Son statut final — est-ce innovation financière ou jeu — sera façonné par la réglementation et la confiance. Si la transparence et la supervision peuvent évoluer en synchronisation avec l'innovation technologique, les contrats d'événements pourraient évoluer vers une nouvelle catégorie d'outils de tarification des risques, révolutionnant la manière dont les investisseurs et les institutions gèrent l'incertitude.

Avertissement : Cet article est une information d'actualité et ne constitue pas un conseil en investissement. Le marché des cryptoactifs est très volatil, les investisseurs doivent faire preuve de prudence dans leurs décisions.