L'ère de retraite du Bitcoin

Auteur : Thejaswini

Introduction

Pendant la majeure partie du 20e siècle, la réponse à cette question était simple : c'était décidé par votre employeur. L'entreprise fournit des retraites, gère les investissements et assume les risques. Si le fonds performe bien, ils conservent les bénéfices supplémentaires ; si le fonds ne performe pas, ils comblent les pertes. Vous n'avez pas votre mot à dire, mais vous ne subissez pas de pertes.

Par la suite, l'émergence du plan 401(k) a transféré la responsabilité aux individus. C'est à vous de choisir d'investir et de prendre des risques. Mais votre choix n'est pas totalement libre. L'employeur agit toujours comme un gardien, ne proposant qu'un ensemble d'options “prudentielles”. Au départ, les tribunaux considéraient que les actions ordinaires représentaient un risque trop élevé pour les comptes de retraite. Par la suite, les fonds indiciels ont été jugés trop passifs. La définition de la prudence a évolué, mais le paternalisme demeure.

Le 15 octobre 2025, Morgan Stanley a redéfini les limites. Les 16 000 conseillers financiers de la société peuvent désormais recommander des investissements en Bitcoin à n'importe quel client, y compris ceux détenant des IRA et des 401(k). Il n'y a pas d'exigence de richesse minimale et aucune exigence de tolérance au risque agressive. Le Bitcoin apparaît simplement tranquillement aux côtés des obligations et des actions de premier ordre dans les portefeuilles finançant la vie des retraités américains.

Le risque est énorme. Le montant total des actifs de retraite aux États-Unis s'élève à 45,8 billions de dollars. Même si seulement 1 % de l'allocation d'actifs se dirige vers les cryptomonnaies, cela signifie 270 milliards de dollars entrant sur le marché. Si c'est 2 %, cela représente plus de 500 milliards de dollars.

Quelle est la belle théorie mathématique derrière cela ? J'ai quelques idées à partager.

Morgan Stanley ouvre une nouvelle ère d'investissement en crypto-monnaies pour la retraite

Jusqu'en octobre dernier, Morgan Stanley limitait l'accès aux cryptomonnaies aux clients disposant d'actifs supérieurs à 1,5 million de dollars, d'une tolérance au risque agressive et d'un compte de courtage imposable. Les comptes de retraite étaient complètement interdits.

Ces restrictions n'existent plus maintenant.

Les conseillers n'achètent pas directement des bitcoins pour leurs clients. Au contraire, ils allouent des fonds à des produits d'investissement cryptographiques réglementés, principalement des ETF Bitcoin provenant de BlackRock et de Fidelity. À l'avenir, une fois approuvés, des ETF Ethereum et Solana pourraient également être inclus.

Le système de portefeuille d'investissement automatique de l'entreprise suit en temps réel l'exposition des actifs cryptographiques de chaque client afin d'éviter une concentration excessive. Le comité d'investissement mondial de Morgan Stanley recommande qu'une allocation de portefeuille “croissance opportunité” de 4 % pour les investisseurs jeunes ou agressifs, une allocation de portefeuille croissance équilibrée de 2 %, tandis que la stratégie de préservation de capital ou de revenus est de 0 %.

Ces restrictions constituent un bouclier juridique. Selon la loi de 1974 sur la protection des revenus de retraite des employés (ERISA), qui régule les régimes de retraite et définit l'investissement “prudent”, les entreprises sponsorisant les plans 401(k) ont une obligation fiduciaire d'agir dans le meilleur intérêt des participants. Si une entreprise propose des investissements imprudents ou trop risqués sans supervision appropriée, les participants peuvent intenter une action en justice pour pertes. Pour gagner, le plaignant doit prouver que le fiduciaire a manqué à ses devoirs en offrant des investissements inappropriés ou en gérant un manque de surveillance.

La limite de 4 % de Morgan Stanley et la conception de surveillance des risques en temps réel visent à se prémunir contre de telles poursuites. L'entreprise parie sur des restrictions de répartition conservatrices et une surveillance des risques en temps réel pour la protéger contre les accusations de négligence ayant exposé les retraités à la volatilité des cryptomonnaies. La validité de cette défense n'a pas encore été mise à l'épreuve lorsque le Bitcoin a chuté de 70 %.

Les conseillers doivent enregistrer les recommandations cryptographiques via le système interne. L'équipe de conformité veille à ce que les clients confirment les avertissements concernant la volatilité et les ajustements de la capacité de risque avant d'investir.

Bien que le ETF Bitcoin soit immédiatement disponible, la plateforme E-Trade de Morgan Stanley lancera des transactions directes en Bitcoin, Ethereum et Solana en 2026, soutenues par l'infrastructure Zerohash.

Cela reste fortement réglementé, avec des notations de risque et des logiciels d'allocation strictement limités. Mais cela transforme effectivement la cryptomonnaie en une option d'investissement grand public accessible via 80 % des comptes de retraite américains gérés par Morgan Stanley.

Pourquoi maintenant ? La fenêtre de politique vient juste de s'ouvrir

Trois changements réglementaires ont créé des conditions pour les initiatives de Morgan Stanley.

Tout d'abord, l'ordre exécutif signé par le président Trump en août a chargé le département du Travail (DOL) et la Commission des valeurs mobilières (SEC) de réexaminer les règles concernant les investissements alternatifs dans le 401(k) et l'IRA. Cet ordre a effectivement réécrit les limites des investissements de retraite, indiquant aux institutions financières que la réaction réglementaire n'est plus un problème.

Deuxièmement, la loi GENIUS signée en juillet a établi aux États-Unis le premier cadre réglementaire complet pour les stablecoins. En exigeant un soutien de réserve de 1:1 en dollars et des audits trimestriels, cette loi réduit les vulnérabilités systémiques et permet aux institutions de croire que l'infrastructure cryptographique possède désormais une légitimité réglementaire.

Troisièmement, le ministère du Travail a renversé sa position prudente concernant les crypto-monnaies dans les plans de retraite en 2022. En permettant aux fiduciaires d'évaluer les investissements en crypto-monnaies selon les normes traditionnelles de l'ERISA, le ministère du Travail a normalisé l'inclusion des crypto-monnaies dans les 401(k) et IRA, sans exemption spéciale.

Ces changements ont créé une fenêtre politique étroite. Morgan Stanley est la première société de gestion de patrimoine traditionnelle à saisir cette opportunité, tandis que des concurrents comme Fidelity et Schwab agissent plus lentement en raison de leurs comités de risque internes qui discutent toujours des limites d'exposition.

Après avoir interprété les signaux réglementaires, Wall Street en conclut que le risque de ne pas fournir de cryptomonnaies dépasse désormais le risque de les fournir. Mais une tendance plus profonde pousse également ce changement : les institutions l'appellent désormais “le commerce de la dévaluation monétaire”.

Cela est conforme aux arguments soutenus depuis des années par les passionnés d'or et les partisans du bitcoin. Les banques centrales ne cesseront pas d'imprimer de l'argent. La monnaie fiduciaire va perdre de son pouvoir d'achat. Les actifs refuges traditionnels comme l'or sont en forte hausse, l'indice du dollar est en tendance baissière depuis des années, et les investisseurs se tournent vers des actifs à offre fixe. Ce qui était autrefois une pensée marginale est désormais devenu un consensus institutionnel. Le bitcoin est maintenant conçu comme un actif anti-dévaluation : offre fixe, émission transparente, validation sans confiance. Lorsque la monnaie elle-même est revalorisée, le bitcoin ne semble plus être une spéculation, mais plutôt une préservation du capital.

Prochaines étapes

Les mesures décisives de Morgan Stanley ont mis la pression sur d'autres entreprises de gestion de patrimoine ayant des activités de retraite. Voici la situation des principaux acteurs.

Fidelity a lancé en 2022 un IRA en cryptomonnaie sans frais, et propose désormais un ETF Bitcoin au comptant. En tant que plus grand fournisseur de 401(k) en termes d'actifs, détenant plus d'un tiers des comptes américains, Fidelity s'est étendue pour inclure des fonds Ethereum et Solana. Cependant, elle n'a pas encore intégré les cryptomonnaies dans les portefeuilles de retraite gérés quotidiennement par les conseillers.

Le ETF Bitcoin d'BlackRock (IBIT) détient 84 milliards de dollars d'actifs, représentant 57 % de part de marché des ETF Bitcoin. C'est l'ETF à la croissance la plus rapide de l'histoire, pouvant atteindre 100 milliards de dollars en 450 jours. L'avantage de BlackRock réside dans sa position dominante sur le produit, et non dans les canaux de distribution.

Charles Schwab prévoit de lancer le trading au comptant de cryptomonnaies en 2026, visant les investisseurs de la génération Z, qui représentent 33 % des nouveaux comptes et ont moins de 28 ans. Charles Schwab prévoit de lancer l'ensemble de ses produits au début de 2026, mais l'accès aux comptes de retraite n'est pas encore ouvert.

Vanguard gère 10 000 milliards de dollars d'actifs et, après des années de résistance aux actifs cryptographiques, explore l'accès aux ETF cryptographiques de tiers. Sous la pression des clients et le nouvel directeur général de BlackRock, la politique de Vanguard a évolué, devenant plus ouverte aux cryptomonnaies. Cependant, parmi les principaux acteurs, Vanguard reste le plus prudent.

Goldman Sachs, en collaboration avec la Banque Mellon de New York (BNY Mellon), se concentre sur les fonds de marché monétaire tokenisés via la plateforme GS DAP, offrant des services d'enregistrement de fonds sur la chaîne. L'entreprise construit une infrastructure d'actifs tokenisés, plutôt que de rechercher une exposition à la cryptographie de détail.

L'industrie bancaire élargie est également en action. JPMorgan étend son JPM Coin pour les règlements transfrontaliers et pour servir les fonds cryptographiques. Citigroup prévoit de lancer des services de garde d'actifs numériques en 2026 et a participé à l'alliance des stablecoins du G7. Bank of America, Deutsche Bank, UBS et Barclays participent tous à un groupe de recherche sur les stablecoins multinationaux.

Un nouveau joueur à surveiller est la banque Erebor, qui est basée à Columbus, dans l'Ohio. Cette banque a été fondée par les milliardaires Palmer Luckey et Joe Lonsdale, tous deux partisans de Trump. Erebor a obtenu en octobre l'approbation conditionnelle de l'Office du contrôleur de la monnaie (OCC) des États-Unis. Cette banque axée sur la technologie et les cryptomonnaies vise à servir les entreprises émergentes dans des domaines tels que l'intelligence artificielle et les actifs numériques. Son approbation marque l'ouverture des portes réglementaires aux institutions spécialisées dans le secteur bancaire des cryptomonnaies.

Les institutions traditionnelles rivalisent pour intégrer les cryptomonnaies dans les infrastructures de gestion de patrimoine existantes, tandis que de nouveaux acteurs construisent des pistes nativement cryptographiques à partir de zéro.

Bien que l'initiative de Morgan Stanley ait introduit les cryptomonnaies dans les comptes de retraite individuels, les fonds de pension des États ont discrètement accumulé des bitcoins pendant plus d'un an.

Le Wisconsin et le Michigan ont divulgué détenir des actifs des ETF Bitcoin de BlackRock IBIT et ARK, totalisant près de 400 millions de dollars.

Les préférences en matière de risque des investisseurs institutionnels de Wall Street et du grand public accélèrent leur convergence. Les fonds de pension fonctionnent sous l'obligation fiduciaire, ce qui signifie que leurs gestionnaires doivent prouver que chaque allocation est prudente et conforme aux meilleurs intérêts des bénéficiaires. S'ils sont prêts à investir dans le Bitcoin, c'est parce qu'ils estiment que la diversification des rendements et le potentiel de hausse asymétrique l'emportent sur le risque de volatilité.

Maintenant, grâce à Morgan Stanley, les comptes de retraite ont également rejoint cette tendance, ce qui met en évidence la réallocation massive mais discrète des économies à long terme vers les actifs numériques. Les stratégies conservatrices limitent l'exposition à 5 % du portefeuille, tandis que les allocations agressives peuvent atteindre jusqu'à 35 %, en fonction de la tolérance au risque.

Les analystes de Bitwise estiment qu'1 à 2 % des 45,8 trillions de dollars d'actifs de retraite se tourneront vers les cryptomonnaies, ce qui représente un afflux de 450 à 900 milliards de dollars, pouvant propulser le Bitcoin à 200 000 dollars. Les premiers fonds pourraient arriver cet automne, coïncidant avec une éventuelle baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale.

Mais si les cryptomonnaies chutent de 70 %, cela représentera une perte de 300 milliards de dollars pour la retraite, ce qui pourrait affecter les dépenses de consommation et éroder la confiance envers les conseillers en retraite.

Que se passe-t-il quand tout le monde imite ?

Les analystes de la Deutsche Bank prévoient qu'en 2030, en raison de la généralisation au sein des institutions et de l'affaiblissement du dollar, les banques centrales pourraient détenir de grandes quantités de Bitcoin et d'or. L'or a franchi la barre des 4000 dollars l'once, tandis que le prix du Bitcoin se situe légèrement en dessous de son niveau record.

La part du dollar dans les réserves mondiales est passée de 60 % en 2000 à 41 % en 2025. Cette baisse a entraîné des flux record de capitaux dans les ETF en or et en Bitcoin, atteignant respectivement 5 milliards de dollars et 4,7 milliards de dollars rien qu'en juin.

Les analystes de JPMorgan estiment qu'en 2027, la croissance du marché des stablecoins pourrait se traduire par une demande supplémentaire de 1,4 trillion de dollars, bien que cela dépende de l'intérêt des investisseurs étrangers. L'interaction entre la montée du Bitcoin, l'adoption des stablecoins et la domination du dollar est toujours en cours.

Cependant, il est évident que le portefeuille de retraite se reconstruit grâce aux ETF Bitcoin, que les régulateurs, les conseillers ou les retraités comprennent pleinement ou non ce que cela signifie.

Si Fidelity, Charles Schwab et Vanguard emboîtent le pas de Morgan Stanley, l'industrie décidera essentiellement que les cryptomonnaies ne sont plus des actifs alternatifs. Elles sont devenues des actifs centraux.