Tout comprendre sur Yieldbasis : un moteur de liquidité à effet de levier pour éliminer la perte impermanente - ChainCatcher

Source : Alea Research Compilation : Zhou, ChainCatcher

Yieldbasis pourrait être l'un des projets DeFi les plus attendus du quatrième trimestre.

Ce projet a été créé par Michael Egorov, le fondateur de Curve Finance, et vise à transformer les pools AMM à produit constant en “arbitrage” résistant aux pertes impermanentes (IL), en commençant par le Bitcoin. YieldBasis n'accepte pas le postulat selon lequel les LP doivent nécessairement supporter l'IL, mais maintient une position de levier constant de 2 fois dans le pool BTC/stablecoin, suivant le prix du BTC au ratio de 1:1, tout en continuant à gagner des frais de transaction.

Curve a fourni une ligne de crédit de 60 millions de dollars pour lancer trois pools BTC, utilisant le même modèle de partage dynamique des frais et de gouvernance inspiré du modèle veCRV de Curve.

Cet article étudiera comment YieldBasis élimine la perte impermanente, son moteur de liquidité à effet de levier et la conception des frais, ainsi que la récente vente de Legion, qui a levé près de 200 millions de dollars de FDV grâce à une distribution basée sur la performance.

Éliminer l'IL en utilisant un effet de levier de liquidité

La perte impermanente a toujours été un fardeau pour les fournisseurs de liquidités sur DEX. Des projets comme Uniswap v3 offrent une liquidité concentrée pour atténuer la perte impermanente, tandis que d'autres projets subventionnent les fournisseurs de liquidités par le biais d'émissions de jetons (LP).

YieldBasis résout le problème de l'IL en transformant un AMM à double actif en trading d'arbitrage à actif unique, garantissant que le pool de liquidités détient toujours une exposition nette de 100 % en BTC (via un effet de levier de 2x), tout en empruntant des stablecoins pour fournir des fonds à l'autre partie. Cette méthode est similaire au trading de base dans le TradFi, où les utilisateurs empruntent de l'argent pour acheter des contrats à terme ou au comptant, et profitent des écarts de financement et des fluctuations de prix.

Concepts clés :

Dépôts et emprunts : lorsque l'utilisateur dépose des BTC, le protocole emprunte rapidement l'équivalent en dollars de crvUSD, et ajoute ces deux actifs au pool Curve BTC/crvUSD. Les jetons LP ainsi générés seront utilisés comme garantie, pour emprunter des crvUSD et rembourser le prêt flash, avec 50 % de dette restante / 50 % de position en équité (effet de levier de 2x).

Rééquilibrage des AMM et des pools virtuels : avec la fluctuation du prix du BTC, le rééquilibrage des AMM et des pools virtuels révélera de petites différences de prix, incitant ainsi les arbitragistes à rétablir un effet de levier de 2x. Lorsque le prix du BTC augmente, le système émet davantage de crvUSD et de LP ; lorsque le prix du BTC baisse, le système rembourse ses dettes et détruit des LP. Les arbitragistes réalisent des bénéfices sur les écarts de prix, alignant ainsi leur mécanisme d'incitation sur la santé du pool.

Exposition linéaire : en maintenant un effet de levier constant de 2x, la position du fournisseur de liquidité (LP) augmentera de manière linéaire avec le prix du BTC, plutôt que d'être proportionnelle à sa racine carrée. Cela signifie que l'exposition du fournisseur de liquidité (LP) sera assortie au prix du BTC dans un rapport de 1:1, tout en continuant à percevoir des frais de transaction Curve.

Curve Flywheel

Ce design tire également pleinement parti de la roue d'écosystème de Curve. YieldBasis emprunte directement des crvUSD à partir de la ligne de crédit de Curve (si approuvé).

Les frais de transaction du pool BTC/crvUSD sont offerts aux fournisseurs de liquidités YieldBasis (LP) et aux détenteurs de veYB sous forme de frais de gestion dynamiques. Parmi ces frais, 50 % sont utilisés pour le rééquilibrage, tandis que les 50 % restants sont répartis entre les fournisseurs de liquidités non engagés (LP) et les veYB en fonction de la part de mise de ybBTC. Si de nombreux fournisseurs de liquidités (LP) s'engagent pour gagner un volume d'émission YB, les frais de gestion augmenteront, ce qui permettra de payer plus de frais aux veYB. Cependant, si le montant misé est faible, les frais en BTC que les fournisseurs de liquidités (LP) reçoivent seront plus élevés.

Ce mécanisme équilibre le système d'incitation et reconstruit le système de mesure de Curve.

500 millions de dollars de financement pour le lancement de Legion et Kraken

Yieldbasis a récemment levé 5 millions de dollars via Kraken et Legion (représentant 2,5 % de l'offre totale), avec une FDV de 200 millions de dollars. Parmi cela, 2,5 millions de dollars sont alloués à la vente publique “basée sur la contribution” de Legion, et 2,5 millions de dollars sont alloués au lancement de Kraken. Ces jetons seront déverrouillés à 100 % lors du TGE.

La vente publique se divise en deux phases :

Phase 1 : Réserver jusqu'à 20 % des jetons aux utilisateurs ayant une bonne réputation sur Legion (basé sur l'activité en chaîne, les contributions sociales et GitHub, etc.).

Deuxième phase : ouvrir les quotas restants à la fois sur Kraken et Legion, premier arrivé, premier servi.

Le lancement de Legion a obtenu un excès de souscription de 98 fois. Le traitement final inclut l'élimination des sorcières et des robots, et adopte une approche de répartition « à poids extrêmes » :

Attribuer plus de fonds aux principaux contributeurs (ceux qui peuvent augmenter le TVL, apporter de la notoriété, contribuer au code, etc.) ;

Cela a également permis à des milliers d'autres entreprises de bénéficier d'une certaine allocation, combinant les avantages du financement de la phase d'amorçage avec une large répartition.