La plus grande liquidation de l'univers de la cryptomonnaie : 1,66 million de personnes Être liquidé pour 19,3 milliards de dollars, plateforme d'échange en panne, stablecoin depeg ! Qui est le "coupable" ?

Le 11 octobre 2025, un “samedi noir” destiné à entrer dans l'histoire des Cryptoactifs. Lorsque de nombreux investisseurs se réveillent de leur sommeil, ils découvrent un graphique de marché ensanglanté. Le prix du Bitcoin est tombé d'un sommet de 122 000 dollars la veille à environ 102 000 dollars, et les altcoins sont particulièrement dévastés, leurs prix chutant comme un effondrement, avec des baisses généralement comprises entre 70 % et 80 %. Cette tempête soudaine n'était pas simplement un retour de prix, mais un massacre de levier sans précédent.

Selon les données de Coinglass, en seulement 24 heures, le montant total des liquidations sur le marché a atteint un incroyable 19,3 milliards de dollars, avec plus de 1,66 million de traders forcés de liquider leurs positions, perdant tout leur capital. Ce chiffre ne prend pas encore en compte les données de liquidation non publiées, et dépasse de loin l’énorme liquidations de la chute “312” provoquée par la pandémie de COVID-19 en 2020 et l'effondrement de l'empire FTX en 2022, établissant un nouveau record absolu en valeur en dollars pour le plus grand montant liquidé en une seule journée dans l'histoire des Cryptoactifs. Dans ce désastre connu sous le nom de “réinitialisation massive des leviers 2025”, la capitalisation totale du marché des cryptoactifs a évaporé plus de 450 milliards de dollars.

Cependant, derrière ces chiffres froids se cache un chaos extrême sur le marché : les alts ont généralement chuté de moitié, certains jetons ayant perdu plus de 90 % de leur valeur, ressemblant à un " retour à zéro "; les échanges se sont bloqués en raison d'un afflux massif de trafic, rendant le carnet de commandes inopérant ; le stablecoin synthétique très prisé USDe a également connu un décrochage sévère, provoquant une panique en chaîne.

Lorsque la poussière retombe temporairement, nous ne pouvons nous empêcher de demander : qui est réellement le “coupable” de ce nettoyage sanglant ?

raisons macroéconomiques

Le marché considère généralement que le déclencheur direct de cette crise est un post sur les réseaux sociaux du président américain Trump. Le soir du 10 octobre, Trump a soudainement annoncé qu'en raison de son mécontentement face aux restrictions à l'exportation que la Chine a récemment imposées sur les terres rares, il imposera à partir du 1er novembre de nouveaux droits de douane de 100 % sur tous les produits importés de Chine.

Cette déclaration extrême a immédiatement enflammé le sentiment de recherche de sécurité sur les marchés financiers mondiaux. Ce n'est pas seulement une menace verbale, mais interprétée par le marché comme un signal d'escalade complète de la guerre commerciale entre la Chine et les États-Unis. L'indice de peur (VIX) a explosé, et les actions américaines ont chuté en réponse, avec le S&P 500 et le Nasdaq enregistrant les plus fortes baisses en une journée depuis plusieurs mois. En tant que représentant des actifs à haut risque, le marché des cryptoactifs a été le premier à subir les effets de cette peur macroéconomique. Les déclarations de Trump ont frappé le marché comme une “bombe nucléaire”, ciblant avec précision la confiance du marché déjà fragile.

le coupable sous-jacent

Si la menace tarifaire de Trump est Mars, alors le marché des Cryptoactifs est déjà rempli de bois sec inflammable - à savoir un effet de levier excessif.

1. Liquidation de levier épique : Le montant total des liquidations s'élève à plus de 19 milliards de dollars, dont près de 90 % proviennent des positions longues (plus de 16,8 milliards de dollars). Bitcoin et Ethereum sont devenus les zones les plus touchées, avec un montant total de liquidations approchant les 8 milliards de dollars. Sur l'échange Hyperliquid, un ordre long Ethereum d'une valeur de 203 millions de dollars a été liquidé de force, devenant ainsi la plus grande liquidation unique de cet événement. Cette tempête de liquidations révèle impitoyablement à quel point le marché a accumulé une terrible bulle de levier dans l'enthousiasme du marché haussier.

2. La “réinitialisation” des alts et la crise des teneurs de marché : Comparé à la chute de 15 % à 20 % de Bitcoin et d'Ethereum, la performance de nombreux alts est qualifiée de “jour du jugement”. SUI, DOGE, LINK, etc. ont tous chuté de plus de 50 %, tandis que de nombreux jetons à faible capitalisation ont perdu de 80 % voire plus de 90 % en très peu de temps.

La raison derrière cela n'est pas simplement la vente par des investisseurs individuels. Dovey Wan, co-fondatrice de Primitive Ventures, et d'autres professionnels de l'industrie analysent que cela expose de graves problèmes avec les teneurs de marché (MM) actuels. Dans un marché haussier, de nombreux nouveaux projets sont lancés, et les fonds des teneurs de marché étant limités, ils ne peuvent garantir la liquidité que des actifs de premier plan tels que le Bitcoin et l'Ethereum. Lorsque des conditions extrêmes surviennent, ils ne peuvent non seulement pas soutenir les altcoins, mais peuvent même retirer les fonds initialement destinés à maintenir la liquidité des petits jetons pour combler les lacunes des gros jetons. Cela entraîne un vide d'acheteurs pour les petits jetons, et leur prix peut être facilement écrasé sous peu de ventes, formant ainsi un “effondrement de liquidité”.

Pendant ce temps, une capture d'écran montrant le prix du jeton IOTX sur la plateforme Binance affiché à “0,0000 $” a circulé sur les réseaux sociaux, provoquant une grande panique. Après vérification, cela ressemblait davantage à une erreur d'affichage sur le front-end de l'échange causée par des conditions de marché extrêmes, et il n'y avait pas de véritables enregistrements de transactions à zéro dollar. Cependant, cet incident reflète également la fragilité extrême du marché lorsque la liquidité s'épuise.

réaction en chaîne

Cette tempête a également touché le domaine de la finance décentralisée (DeFi), en particulier en effectuant un test de pression extrême sur le stablecoin synthétique USDe.

Le USDe émis par Ethena Labs a connu une forte montée en 2025 grâce à son mécanisme de rendement élevé. Cependant, lors de l'effondrement du 11 octobre, le prix de l'USDe s'est temporairement décorrélé du dollar, chutant jusqu'à 0,62 dollar sur certaines bourses décentralisées, avec un écart atteignant 38 %.

Les raisons du découplage sont complexes : Vente panique et manque de liquidité : lors d'un effondrement du marché, un grand nombre de détenteurs ont besoin d'échanger des USDe contre des USDT ou des USDC pour compléter la marge, tandis que la liquidité des USDe sur la chaîne est relativement faible, une énorme pression de vente écrase instantanément le prix. Effondrement du cycle de levier : certaines analyses indiquent que de nombreux utilisateurs utilisent des USDe avec une subvention de 12 % pour effectuer des prêts circulaires afin d'amplifier les gains. Lorsque les USDe commencent à se découpler, la valeur de leur utilisation comme garantie diminue, entraînant directement une décote de la marge des contrats, même des positions longues à un fois sont liquidées, provoquant un grand nombre de liquidations en chaîne, ce qui aggrave encore la pression de vente. Découplage des actifs associés : le mécanisme de stabilité des USDe dépend de ses garanties (comme l'ETH) et des dérivés de couverture. Lorsque le prix des actifs comme l'ETH s'effondre, et que des dérivés de staking à liquidité tels que WBETH et BNSOL se découpent également, la pression sur l'ensemble du système de stabilité est multipliée.

Heureusement, les fonctions de création et de rachat au cœur du protocole Ethena restent opérationnelles. L'équipe d'Ethena a déclaré que le protocole en lui-même est sécurisé, et a même généré des bénéfices supplémentaires en raison de l'apparition de taux de financement négatifs sur le marché, rendant le collatéral USDe encore plus suffisant. Le décrochage se produit principalement sur le marché secondaire.

Cet événement a également créé des opportunités d'arbitrage incroyables. Des traders ont partagé leurs expériences, en achetant au prix de 0,65 USD lorsque l'USDe était en bas, et en réalisant un bénéfice de plus de 50 % en peu de temps après que son prix soit revenu à son ancrage, gagnant 8 millions de dollars en une nuit. Cette crise est, pour certaines personnes, un festin de transfert de richesse.

Nuages de délit d'initié

Dans le récit chaotique du marché, une histoire sur un “trader mystérieux” a suscité des spéculations sur le délit d'initié. Les données en chaîne montrent qu'exactement 30 minutes avant que Trump ne publie sa menace de tarifs, une adresse anonyme a ouvert une énorme position courte en Bitcoin, réalisant un bénéfice allant jusqu'à 88 millions de dollars lors de l'effondrement qui a suivi dans les heures suivantes.

Plus tôt, les données montraient que de gigantesques baleines avaient commencé à mettre en place des positions de vente à découvert de plusieurs milliards de dollars en Bitcoin et en Ethereum deux jours avant l'effondrement. Ces transactions étaient-elles basées sur un “prédiction divine” d'un jugement de marché aiguisé, ou sur des “informations privilégiées” concernant des tendances macroéconomiques ? Nous ne le savons pas, mais cela a sans aucun doute ajouté une couche de mystère à cet effondrement.

Conclusion

En résumé, la plus grande liquidation d'un jour de l'histoire des cryptoactifs n'est pas causée par un seul “coupable”, mais plutôt par une tempête parfaite orchestrée par des cygnes noirs macroéconomiques, des risques systémiques internes et des défauts structurels du marché. Choc macroéconomique : Les commentaires tarifaires de Trump sont la cause directe qui a enflammé la poudrière, créant des chocs externes imprévisibles. Noyau interne : L'excès de levier est la racine interne de ce désastre. Les énormes risques accumulés par le marché lors de la hausse à long terme peuvent être déclenchés par une simple allumette. Défauts structurels : La répartition inégale de la liquidité des teneurs de marché, la faible profondeur de marché des alts, ainsi que les réactions en chaîne des protocoles DeFi dans des situations extrêmes, amplifient la destructivité de cette crise. La cupidité et la peur humaines : Que ce soit des petits investisseurs qui achètent à des prix élevés, des joueurs à levier qui parient gros, ou des baleines qui créent la panique, la cupidité et la peur humaines ont joué un rôle dans l'accentuation de la situation.

L'histoire ne se répète jamais simplement, mais elle rime toujours avec les mêmes sonorités. Ce “grand réinitialisation de levier” sanglant a douloureusement éliminé les bulles du marché et rappelle à tous les participants : dans ce sombre bois à haut risque qu'est le monde des cryptoactifs, respecter le marché et contrôler le levier est toujours la première règle pour survivre. Comme l'a dit un trader : “Tant que vous êtes encore à la table, vous avez toujours une chance.” Et cette chute pourrait également ouvrir une voie sanglante vers l'avenir pour ceux qui détiennent des liquidités et attendent leur chance.

#États-Unis augmentent les tarifs douaniers