本周 Strategy 买入比特币了吗？Saylor 预告 690 亿美元持仓加码

Strategy 董事长 Michael Saylor 周末发推，附上充满橙色圆点的图表，代表自 2020 年 8 月首次购买以来的购买情况，并写道「最重要的橙色点永远是下一个」，预告将再次加仓买入比特币。

Michael Saylor 神秘预告：下一个橙色点即将出现

（来源：Saylor Tracker）

Saylor 于 10 月 19 日在社群媒体上发布的推文，核心内容一直是他的公司反思其比特币购买情况，有时会略微暗示本周 Strategy 买入比特币了吗的答案。这次也不例外，Michael Saylor 再次发布了一张充满橙色圆点的图表，代表自 2020 年 8 月首次购买以来的购买情况。

然而，更多的背景资讯并不在于图表本身，而在于标题，正如 Saylor 所说：「最重要的橙色点永远是下一个。」这句话无疑让加密货币市场的追随者们猜测 Saylor 和他的团队上周是否购买了比特币，但说实话，如果他们没有购买，那才奇怪呢。

这种预告式的沟通已经成为 Saylor 的标志性风格。过去，他在正式宣布购买前也曾暗示过类似的消息。这种策略不仅为即将到来的公告制造期待，也为市场提供了心理支撑。当投资者知道 Strategy 可能即将买入时，往往会提前布局，这反过来又推动价格上涨，为 Strategy 的实际买入创造更有利的市场环境。

从历史模式来看，Strategy 通常在市场下跌时加速买入。过去五年的数据显示，Strategy 的大部分购买都发生在比特币价格回调期间。这种「逢低买入」策略既降低了平均成本，也为市场提供了关键的买盘支撑，帮助比特币在调整后更快恢复。

黑色星期五或成黄金买点：105,000 美元的抄底机会

上周，比特币价格出现下跌，这在 10 月初几乎没有人预测到，该资产跌破了 105,000 美元的主要关口，几乎一路跌至 10 月 10 日创下的臭名昭著的最低点，这一天在加密货币圈被称为「黑色星期五」。

对于 Saylor 和 Strategy 来说,在那里购买比特币似乎是一个黄金机会，因为在过去几个月里他们曾多次以更高的价格购买。本周 Strategy 买入比特币了吗的答案，很可能在这个价格区间揭晓。若 Strategy 真的在 105,000 美元附近大举买入，将显著拉低其平均持仓成本。

相反的情况——选择不购买更多 BTC——也是可以理解的，因为在那个「黑色星期五」对市场造成的严重损害已经在短短一周内抹去了 Strategy 70 亿美元的账面收益，这一事件无疑影响了投资者和策略师的信心。当帐面亏损达到如此规模时，继续加仓需要极大的勇气和信念。

然而，对于坚定的比特币信仰者 Saylor 而言，短期的帐面亏损从未改变其长期策略。他反复强调比特币是「数位黄金」和「对抗通膨的终极武器」，这种信念使他能够在市场恐慌时保持冷静甚至逆势加仓。

Strategy 持有 640,250 BTC：占总量 2.5% 的巨鲸

该公司持有的比特币占比特币总供应量的近 2.5%，远远超过其他任何上市公司。根据 BitcoinTreasuries.net 的数据，Marathon Digital 紧随其后，仅持有 53,250 个比特币，而 XXI (CEP) 和日本的 Metaplanet 分别持有 43,514 个和 30,823 个比特币。前 15 家公司加起来持有超过 90 万个比特币。

Strategy 的 640,250 枚 BTC 持仓在本周 Strategy 买入比特币了吗的讨论中具有重要意义。这个数量相当于比特币总供应量 2100 万枚的 3.05%（若按已挖出的约 1970 万枚计算则约 3.25%）。这种集中度使得 Strategy 的任何买卖决策都会对市场产生显著影响。

更重要的是，Strategy 与其他持币公司的巨大差距。排名第二的 Marathon Digital 仅持有 53,250 枚，不到 Strategy 的 8.3%。这种垄断性的持仓使得 Strategy 成为企业界比特币投资的风向标，其买入决策往往引发其他公司的跟进效应。

按当前价格计算价值约 690 亿美元的持仓，使 Strategy 成为全球持有比特币价值最高的实体之一。这个规模已经超过许多国家的外汇储备。若本周 Strategy 买入比特币，无论规模大小，都将进一步巩固其在企业比特币投资领域的统治地位。

DAT 模型困境：净值跌破 1.0 的警示

但 Saylor 的最新言论发布之际，该产业正面临危机。10x Research 的一份报告显示，许多比特币资金管理公司的净资产价值暴跌，数十亿美元的帐面收益化为乌有。分析师表示，曾经以高于实际比特币持有量溢价交易的公司，如今估值已跌破其储备价值。

例如，Metaplanet 的市值与资产净值比率最近跌破 1.0，这意味着投资者对该公司的估值低于其持有的比特币。这种现象被称为「净资产值折价」（NAV discount），是数位资产库（DAT）模型面临的重大挑战。在本周 Strategy 买入比特币了吗的背景下，这个问题更加突出。

DAT 模型的逻辑是：公司透过发行股票或债券筹集资金购买比特币，投资者购买该公司股票实质上是间接持有比特币。理想情况下，公司应该享有溢价，因为它提供了专业管理、杠杆策略和在传统证券帐户中持有比特币敞口的便利性。然而，当市值跌破净资产值时，这种商业模式的吸引力就受到质疑。

尽管市场低迷，但 Saylor 似乎并未受到影响——他暗示 Strategy 的下一个「橙色圆点」可能很快就会出现在图表上。这种坚定态度在 DAT 模型面临质疑时尤为重要，因为它向市场传递了信心讯号。