Strategy 未入标普 500！分析师：与特斯拉、Facebook 当年美股遭遇相似

美国软体公司 Strategy（MSTR）近年转型为企业级比特币资金管理巨头，持有超过 63.8 万枚 BTC，市值超过 940 亿美元。然而，在最新的标准普尔 500 指数季度调整中，Strategy 虽符合所有财务与市值标准，却依然被排除在外，引发分析师对「比特币偏见」的讨论，并将此与特斯拉（Tesla）和 Facebook（Meta）当年的遭遇相提并论。

符合标准却被拒：比特币持仓成焦点

（来源：The Block）

Benchmark 分析师指出，MSTR 在财务、市值、流动性等方面均达标，但其庞大的比特币持仓与极高的盈亏波动性，可能让指数委员会却步。

比特币敏感性：MSTR 盈利状况对 BTC 价格波动「异常敏感」，可能导致数十亿美元的 GAAP 波动

资金来源：最新收购资金 92% 来自普通股发行，仅 8% 来自优先股

市场影响：未入指数意味着短期内无法受益于被动资金流入

历史先例：特斯拉与 Facebook 的「延迟入场」

分析师将此次事件与过去几个知名案例对比：

特斯拉：2020 年 9 月意外落选，两个月后才被纳入

Facebook（Meta）：2012 年 IPO 后成为市值巨头，但因治理与投票权结构问题，直到 2013 年 12 月才入选

Robinhood：去年夏天同样被排除在外

Benchmark 认为，这些案例显示，初期被拒往往与波动性、治理或行业定位有关，而非永久性取消资格。

分析师观点：对比特币模式的适应问题

TD Cowen 分析师指出，MSTR 增持比特币的速度远快于负债增长，且比特币正日益融入全球金融体系。

分析师提到：「我们认为，对 Strategy 的交易价格应该高于比特币的标的价值，这对我们来说是显而易见的偏见。」

他们将 MSTR 评级为「买入」，目标价 640 美元，并强调纳入指数从来不是投资论点的核心。

Benchmark 推测，委员会可能仍在「校准」哪些加密相关商业模式适合长期纳入基准。

结语

Strategy 被拒之门外，凸显了传统金融指数对比特币为核心资产模式的谨慎态度。历史显示，特斯拉与 Facebook 最终都进入了标普 500，MSTR 或许也只是时间问题。在此之前，该公司仍将专注于其比特币累积战略，并在机构投资者与加密市场之间维持其独特定位。