区块链爱好者年会｜SBI 与大阪证交所谈日本稳定币落地：法遵与合规成关键

在第十届区块链爱好者年会的一场 Panel 中，SBI 集团及大阪数位证交所 (ODX) 高层分享了日本在稳定币合法化后，如何在严格监管、投资人保护与金融创新的三重压力下，逐步推进跨境支付、交易清算与代币化资产的经验，揭示日本在全球稳定币竞赛中的定位与未来机会。

立法先行：日本引领亚洲稳定币框架

2023 年 6 月，日本《支付服务法 (PSA)》修订案正式生效，为当地稳定币的监管奠定基础，法规详细梳理了稳定币的定义，并要求发行方必须是银行、信托或代币注册业者，且需确保资产完全担保。

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SBI Digital Asset Holdings 董事兼法务长 Masashi Okuyama 指出，这个制度虽然严格，但为市场奠定清晰的法律基础。金融厅 (FSA) 与时任执政党自由民主党在推动监管上的积极态度，更反映出日本希望在数位金融上站稳脚步。

不过他也坦言，不同部门的态度不一，在监管上形成双重难度，市场参与者必须逐一沟通与协调，才能推动新产品落地。

证券商尝试支付与清算：跨境需求推动稳定币应用

在支付与清算场景中，稳定币被视为解决跨境交易效率的关键。Okuyama 回顾早期 Ripple (XRP) 跨境支付的经验，指出因波动性过高，稳定币的需求便因此应运而生。然而，日本民众购买稳定币仍因上限与门槛等限制，阻碍了更大规模的应用。

大阪数位证交所代表董事兼总裁 Kimio Mikazuki 则透露，他们目前正在测试透过私有链 (private blockchain) 进行清算，但长远目标仍是与公链 (public blockchain) 接轨，以便与全球资本市场连动，显示日本正处于「监管先行，创新随后」的过渡阶段。

USDC 引入日本：合规之路的艰辛与必要

SBI 集团成功将 USDC 稳定币引入日本市场，但过程中面临严格监管挑战。包括监管机构对境外发行稳定币不受日本直接控制的担忧与压力，以及要求当地中介机构须因此投入额外储备资金，以保障投资人资产安全等。

Okuyama 表示，这种「双重保障」虽然提高了合规成本，但同时也让日本成为全球少数将国际流通稳定币纳入法制框架的市场之一。他强调，正因有了明确的规范，市场参与者才得以安心推进创新，并为国际合作奠定基础。

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金融机构的挑战：合规与创新间的平衡

而对传统证券公司与交易所而言，引入稳定币不仅涉及监管审查，也涉及会计与财务处理的挑战。

Mikazuki 透露，目前多采用「经纪商模式 (brokerage model)」，以中介商的角色间接参与市场；未来计划引入「经纪节点 (broker node)」，让交易撮合、清算和结算都能在链上同步完成，提升效率并缩短时间。

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在给予加密新创的建议中，他强调日本金融机构在推动创新时更需顺应监管，因此除了技术外，强大的法务与合规团队也是产品能否落地的关键。

稳定币重塑全球金融秩序，严格标准为永续发展铺路

三位在座谈最后表示，未来稳定币与代币化资产可能像纸钞或金币一样，成为全球经济的新标准。今天看似严格的规范，实际上是为了让市场在长远发展中更具信任基础。

随着跨境支付与去中心化金融 (DeFi) 等应用兴起，日本严谨而秩序化的监管模式有望成为全球借镜。其中，业者能否自行找到合规与创新间的平衡，将决定日本能否在国际稳定币赛道中保持领先地位的关键之一。

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