Chuyên gia về bong bóng thị trường chứng khoán Mỹ: Nền tảng bên trong của thị trường vẫn vững chắc, đỉnh lớn khó xuất hiện trong vài tháng tới.

Tác giả: White55, Mars Finance

Chủ tịch công ty tư vấn Market Extremes, chuyên gia phân tích bong bóng thị trường chứng khoán Mỹ Hayes Martin chỉ ra rằng, mặc dù định giá thị trường chứng khoán Mỹ có thể xuất hiện dấu hiệu bong bóng vào năm 2026, nhưng nền tảng cho sự gia tăng hiện tại vẫn rất vững chắc. Khác với quan điểm thận trọng của phần lớn các nhà phân tích thị trường, Martin trong những năm gần đây luôn lạc quan về xu hướng thị trường bò của chứng khoán Mỹ. Ông cho rằng, ít nhất trong vài tháng tới, xu hướng mạnh mẽ hiện tại của thị trường sẽ không có sự đảo ngược căn bản.

Martin cho biết, sự điều chỉnh ngắn hạn từ 5% đến 8% trên thị trường là thuộc phạm vi biến động bình thường. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh, trừ khi cấu trúc nội bộ của thị trường xấu đi nghiêm trọng, hoặc quan điểm chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có sự thay đổi, thì bất kỳ sự điều chỉnh nào cũng sẽ thu hút các nhà đầu tư tích cực tham gia, thúc đẩy thị trường tạo ra mức cao mới trong thời gian ngắn. Cấu trúc “nội bộ của thị trường” chủ yếu bao gồm nhiều khía cạnh như độ rộng của thị trường (sự đồng nhất trong định giá của các ngành, lĩnh vực và cổ phiếu), độ rộng của khối lượng giao dịch (sự cân bằng của khối lượng giao dịch giữa các lĩnh vực khác nhau) và động lực của thị trường (tính bền vững của giá cả tăng lên). Martin đặc biệt chỉ ra rằng một số chỉ số quan trọng là rất cần thiết để đánh giá sức khỏe của thị trường.

Trong đó, chỉ số đường tăng giảm hàng tuần của Nasdaq (A/D line) là một trong những chỉ số mà ông đặc biệt chú ý, chỉ số này thông qua việc tính toán chênh lệch ròng giữa số lượng cổ phiếu tăng giá và giảm giá hàng tuần, tạo thành đường tích lũy. Khi số lượng cổ phiếu tăng giá chiếm ưu thế, chỉ số này sẽ có xu hướng tăng lên. “Dữ liệu lịch sử cho thấy, trong hầu hết các trường hợp trước khi các thị trường quan trọng đạt đỉnh trong vài tháng, đường A/D hàng tuần của Nasdaq thường sẽ đạt đỉnh trước đó.” Martin giải thích. Hiện tại, chỉ số này đã lập đỉnh mới trong một năm rưỡi vào ngày 24 tháng 10, điều này cho thấy thị trường sẽ không xuất hiện đỉnh lớn trong ngắn hạn.

Ngoài ra, Martin cũng theo dõi chặt chẽ hiệu suất của các phiên bản chỉ số bình quân trọng số. Nếu chỉ số bình quân trọng số tụt hậu rõ rệt so với chỉ số vốn hóa, điều đó cho thấy sự tăng trưởng của thị trường phụ thuộc vào một số cổ phiếu lớn, đây là dấu hiệu của cấu trúc nội bộ yếu. Nhưng tình hình hiện tại hoàn toàn ngược lại, chỉ số bình quân trọng số đạt đỉnh cùng với chỉ số cổ phiếu vốn hóa nhỏ và siêu nhỏ.

Từ quy luật lịch sử, các cổ phiếu vốn hóa nhỏ và siêu nhỏ có nền tảng tương đối yếu thường sẽ suy yếu trước khi thị trường đạt đỉnh cuối cùng. Hiện tại, tình hình thị trường cho thấy tín hiệu báo trước đỉnh lớn này chưa xuất hiện.

Mặc dù Martin thừa nhận rằng định giá cổ phiếu Mỹ có thể đã ở mức cực đoan, đặc điểm của bong bóng đã bắt đầu xuất hiện, nhưng ông cũng chỉ ra rằng: “Quá trình tăng trưởng từ tháng 4 năm nay là khá có trật tự, hoàn toàn không có hình ảnh cuồng nhiệt như thời điểm đỉnh cao của bong bóng internet năm 2000.” Martin kết luận rằng nếu bong bóng thực sự bùng nổ vào năm 2026, nguyên nhân cơ bản sẽ không phải là vấn đề định giá, mà là trạng thái “không ổn định” được thể hiện trong cấu trúc nội bộ của thị trường. Và ông nhấn mạnh: “Thị trường hiện tại tuyệt đối không có tình trạng như vậy.”