Cục Dự trữ Liên bang (FED) hạ lãi suất vào tháng 10 gần như đã trở thành điều chắc chắn! Trump gây áp lực hạ lãi suất 300 điểm cơ bản, có lợi cho Bitcoin và thị trường bất động sản

Công cụ theo dõi Cục Dự trữ Liên bang (FED) của Tập đoàn Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME Group) cho thấy, trong cuộc họp FOMC vào ngày 29 tháng 10, khả năng Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất 25 điểm cơ bản là 97,3%, điều này sẽ khiến mục tiêu lãi suất quỹ liên bang giảm xuống còn 3,75% đến 4,00%. Trump đã nhiều lần chỉ trích Cục Dự trữ Liên bang kể từ khi nhậm chức vào tháng Giêng, yêu cầu giảm lãi suất 300 điểm cơ bản để thúc đẩy thị trường bất động sản, việc giảm lãi suất sẽ có lợi cho Bitcoin.

CPI hạ nhiệt quét sạch chướng ngại, tháng 10 hạ lãi suất gần như đã định

(Nguồn: CME Fed Watch)

Bộ Lao động Hoa Kỳ đã quay trở lại làm việc hai ngày trước và công bố dữ liệu CPI tháng 9 thấp hơn kỳ vọng, dọn đường cho việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (FED) vào tháng 10. Xác suất cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 12 đạt 95,8%, thị trường gần như đã định giá cho sự nới lỏng. Điều này có nghĩa là tính thanh khoản trở lại, nhưng rủi ro cũng hồi sinh theo. Việc cắt giảm lãi suất là tín hiệu khởi đầu cho vốn, nó sẽ thúc đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ đi xuống, đồng đô la yếu đi và giá tài sản tăng lên. Nhưng nếu lạm phát tái diễn, thị trường sẽ ngay lập tức nghi ngờ liệu việc cắt giảm lãi suất lần này có quá sớm hay không, từ đó tạo ra sự biến động thứ hai.

Công cụ quan sát Cục Dự trữ Liên bang (FED) của Tập đoàn Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME Group) được quan tâm cho thấy, trong cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang vào ngày 29 tháng 10, khả năng giảm lãi suất quỹ liên bang xuống một phần tư điểm phần trăm là 97,3%, điều này sẽ khiến mục tiêu lãi suất quỹ liên bang giảm xuống khoảng 3,75% đến 4,00%. Sau khi chỉ số giá tiêu dùng (chỉ số dẫn đầu duy nhất được công bố vào tháng 9) thấp hơn dự kiến, các nhà giao dịch hoan nghênh việc cắt giảm lãi suất.

Chuyên gia kinh tế hàng đầu của JPMorgan, Michael Feroli, đã nói với AP rằng: “Lạm phát yếu đã cung cấp lý do cho Cục Dự trữ Liên bang (FED) nới lỏng chính sách.” Những phát biểu gần đây của Chủ tịch FED, Jerome Powell, đã củng cố kỳ vọng của các nhà đầu tư về việc sẽ có ít nhất một lần giảm lãi suất nữa trong năm nay. Lịch sử cho thấy, giai đoạn đầu của việc giảm lãi suất của FED thường đi kèm với sự phục hồi trong khẩu vị rủi ro - Bitcoin đã tăng 7% sau một tuần giảm lãi suất vào tháng 9, trong khi Ethereum tăng 18%. Dòng vốn ETF đã liên tiếp đổ vào 62 tỷ USD trong 5 ngày, cho thấy các tổ chức không rút lui mà chỉ đang chờ tín hiệu xác nhận - chẳng hạn như việc giảm lãi suất chính thức được công bố.

Ngoài ra, con đường này hiện tại dường như rất mờ mịt đối với một số người. Phát biểu của Feroli và các nhà kinh tế khác cho biết, quyết định của ủy ban sẽ cân bằng giữa tỷ lệ lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang (FED) và ngày càng nhiều bằng chứng về thị trường lao động đang suy yếu. Hành động cân bằng này khiến mức độ và nhịp độ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (FED) đầy bất định.

Chính phủ đóng cửa tạo ra sự mù mờ dữ liệu, Cục Dự trữ Liên bang (FED) rơi vào quyết định mù quáng

Chính phủ ngừng hoạt động bắt đầu từ ngày 1 tháng 10 và hiện vẫn chưa có dấu hiệu giải quyết. Điều này cần Cục Dự trữ Liên bang (FED) xem xét các chỉ số từ khu vực công hoặc tư nhân. Do các cơ quan thống kê chính của chính phủ đóng cửa, dữ liệu từ khu vực tư nhân đã lấp đầy một số khoảng trống, nhưng thường thiếu độ tin cậy hoặc tính kịp thời, khiến Cục Dự trữ Liên bang (FED) rơi vào “sương mù dữ liệu”. Những điểm dữ liệu thiếu này rất quan trọng đối với sứ mệnh kép của Cục Dự trữ Liên bang (FED): tối đa hóa việc làm và ổn định giá cả.

Nếu không có dữ liệu mới, Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể sẽ đánh giá sai hướng đi của nền kinh tế. Các nhà kinh tế cảnh báo rằng nếu tình trạng chính phủ đóng cửa kéo dài, ngân hàng trung ương sẽ không thể nhận được thông tin quan trọng, điều này có thể làm cho thời gian và mức độ cắt giảm lãi suất sau đó trở nên phức tạp. Gregory Daco, nhà kinh tế trưởng của Ernst & Young Parthenon, nói với Reuters: “Nếu chính phủ đóng cửa kéo dài, quyết định tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang (FED) về cơ bản sẽ là mù quáng.”

Dữ liệu bị ảnh hưởng bởi việc chính phủ đóng cửa bao gồm: báo cáo việc làm phi nông nghiệp của Cục Thống kê Lao động, dữ liệu tỷ lệ thất nghiệp, dữ liệu tăng trưởng lương, cũng như dữ liệu tăng trưởng GDP và chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) của Cục Phân tích Kinh tế. Đây đều là những chỉ số tham khảo cốt lõi để Cục Dự trữ Liên bang (FED) xây dựng chính sách tiền tệ. Nếu không có những dữ liệu này, Cục Dự trữ Liên bang (FED) chỉ có thể dựa vào các khảo sát và báo cáo của khu vực tư nhân, nhưng chất lượng và tính kịp thời của những dữ liệu này không bằng thống kê chính thức.

Ba ảnh hưởng của việc chính phủ đóng cửa đối với quyết định cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (FED):

Thiếu dữ liệu việc làm: Không thể đánh giá chính xác xu hướng thị trường lao động, khó khăn trong việc xác định có cần giảm lãi suất để thúc đẩy việc làm hay không.

Dữ liệu lạm phát không đầy đủ: Chỉ số giá PCE tạm ngừng phát hành, Cục Dự trữ Liên bang (FED) mất đi chỉ số lạm phát quan trọng nhất.

Dữ liệu GDP chậm trễ: Thiếu dữ liệu tăng trưởng kinh tế, khó có thể đánh giá toàn diện tình hình kinh tế.

Sương mù dữ liệu này khiến Cục Dự trữ Liên bang (FED) rơi vào tình thế khó xử. Việc hạ lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 gần như là điều chắc chắn, vì thị trường đã hình thành kỳ vọng, nếu đột ngột thay đổi sẽ gây ra biến động mạnh trên thị trường. Nhưng con đường hạ lãi suất tiếp theo thì đầy bất định. Nếu chính phủ tiếp tục đóng cửa, Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể bị buộc phải tạm ngừng hạ lãi suất, chờ đợi dữ liệu phục hồi trước khi đưa ra quyết định. Ngược lại, nếu Cục Dự trữ Liên bang (FED) chọn tiếp tục hạ lãi suất trong bối cảnh thiếu dữ liệu, có thể đối mặt với rủi ro sai lầm chính sách.

Trump gây áp lực giảm 300 điểm cơ bản, áp lực chính trị chưa từng có

Tổng thống Donald Trump đã áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang (FED) theo nhiều hình thức. Kể từ khi nhậm chức vào tháng Giêng, ông đã nhiều lần chỉ trích quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, yêu cầu giảm lãi suất ba điểm phần trăm để thúc đẩy thị trường bất động sản Mỹ đang trì trệ và giảm chi phí thanh toán lãi suất trái phiếu chính phủ. Theo báo cáo, ông sẽ thúc đẩy các biện pháp cắt giảm mạnh mẽ hơn để kích thích tăng trưởng kinh tế trước năm 2026.

Trump yêu cầu giảm lãi suất 3 điểm (tức 300 điểm cơ bản hoặc 3%) là một yêu cầu cực kỳ quyết liệt. Hiện tại, lãi suất quỹ liên bang nằm trong khoảng 4.25% đến 4.50%, việc giảm lãi suất 3 điểm sẽ khiến lãi suất giảm xuống còn 1.25% đến 1.50%, đây là mức gần như lãi suất bằng không. Mức độ giảm lãi suất như vậy thường chỉ được thực hiện trong các cuộc suy thoái kinh tế nghiêm trọng hoặc khủng hoảng tài chính, chẳng hạn như cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và đầu đại dịch năm 2020.

Động cơ gây áp lực của Trump là đa dạng. Đầu tiên là thị trường bất động sản. Lãi suất cao làm tăng chi phí vay thế chấp, kìm hãm doanh số bán nhà và hoạt động xây dựng. Giảm lãi suất có thể làm giảm chi phí vay và thúc đẩy thị trường bất động sản, điều này có lợi cho nhóm ủng hộ Trump (nhiều người là các nhà đầu tư bất động sản và nhà thầu xây dựng). Thứ hai là thanh toán lãi suất trái phiếu chính phủ. Nợ công của Hoa Kỳ đã vượt quá 35 triệu tỷ đô la, với chi phí lãi suất hàng năm vượt quá 1 triệu tỷ đô la. Giảm lãi suất có thể làm giảm chi phí trái phiếu mới phát hành, giảm gánh nặng tài chính của chính phủ.

Tuy nhiên, tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (FED) là nền tảng cho uy tín của nó. Nếu Cục Dự trữ Liên bang (FED) được coi là nhượng bộ trước áp lực chính trị thay vì dựa trên dữ liệu và phán đoán kinh tế để đưa ra chính sách, điều này sẽ làm tổn hại đến độ tin cậy của nó trên thị trường. Trong lịch sử, tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã nhiều lần bị thử thách, nhưng nhìn chung, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã thành công trong việc duy trì quyền quyết định tương đối độc lập. Việc Trump công khai gây áp lực liệu có ảnh hưởng đến quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (FED) hay không sẽ trở thành điểm quan sát chính.

Phương thức họp từng bước và con đường nới lỏng trong tương lai không chắc chắn

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Powell kêu gọi Cục Dự trữ Liên bang (FED) áp dụng phương pháp “họp từng bước” để giảm lãi suất. Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ tổ chức cuộc họp vào ngày 29 tháng 10 để quyết định hành động tiếp theo. Một số nhà kinh tế đã giải thích phát biểu gần đây của Powell về phương pháp giảm lãi suất “họp từng bước” như một con đường nới lỏng ôn hòa, thận trọng, chứ không phải là một biện pháp kích thích quyết liệt vội vàng.

Các nhà kinh tế học được khảo sát bởi Reuters và các phương tiện truyền thông khác đều đồng ý rằng trong tuần này sẽ lại có đợt cắt giảm lãi suất, và ít nhất sẽ có thêm một lần cắt giảm lãi suất trước cuối năm. Tuy nhiên, những tranh cãi nội bộ trong Cục Dự trữ Liên bang (FED) và các dữ liệu bất ngờ tiềm ẩn có thể thay đổi dự đoán này. Nếu chính phủ mở cửa trở lại, và dữ liệu mới nhất cho thấy lạm phát tăng trở lại hoặc tăng trưởng việc làm được cải thiện, Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể sẽ làm chậm quá trình nới lỏng. Ngược lại, việc ngừng hoạt động lâu dài hoặc các chỉ số lao động xấu đi sẽ gia tăng áp lực cho việc sa thải thêm và nhanh hơn.

Đối với các nhà đầu tư, sự chắc chắn về việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) hạ lãi suất và sự không chắc chắn về lộ trình tiếp theo tạo ra một môi trường thị trường đặc biệt. Việc hạ lãi suất vào tháng 10 gần như chắc chắn, cung cấp hỗ trợ ngắn hạn cho tài sản rủi ro. Tuy nhiên, việc hạ lãi suất vào tháng 12 và những tháng tiếp theo phụ thuộc vào hiệu suất dữ liệu và việc giải quyết tình trạng chính phủ đóng cửa, sự không chắc chắn này có thể gây ra biến động thị trường. Các nhà giao dịch nên theo dõi chặt chẽ sự tiến triển của tình trạng chính phủ đóng cửa, dữ liệu kinh tế vào tháng 11 và tháng 12 (nếu được công bố), cũng như phát biểu của Powell trong cuộc họp báo sau cuộc họp FOMC, tất cả sẽ cung cấp manh mối cho lộ trình chính sách tiếp theo.