Quy định về Stablecoin của Nhật Bản tăng cường bảo vệ người tiêu dùng nhưng hạn chế đổi mới DeFi

Các sửa đổi quan trọng của Nhật Bản đối với Luật Dịch vụ Thanh toán (PSA), được ban hành vào tháng 6 năm 2023, đã tạo ra một trong những khung pháp lý toàn diện nhất cho stablecoin được hỗ trợ bởi tiền pháp định. Được khen ngợi vì sự rõ ràng và bảo vệ người tiêu dùng mạnh mẽ, luật này cũng đã bị chỉ trích vì các kiểm soát phát hành chặt chẽ, điều mà các chuyên gia cho rằng có thể làm chậm đổi mới trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi).

Giới Hạn Giấy Phép Nghiêm Ngặt Đối Với Các Nhà Phát Hành Stablecoin

Theo khung pháp lý về stablecoin của Nhật Bản, chỉ những tổ chức được cấp phép—ngân hàng, nhà cung cấp dịch vụ chuyển tiền đã đăng ký và công ty tín thác—mới có thể phát hành “stablecoin kiểu tiền kỹ thuật số” có thể đổi ra với giá trị ngang bằng với tiền pháp định. Cơ quan Dịch vụ Tài chính (FSA) thực thi những quy định này để đảm bảo bảo vệ người dùng và ngăn chặn rửa tiền.

Stablecoin phát hành ở nước ngoài nhưng nhắm đến cư dân Nhật Bản phải đáp ứng các tiêu chuẩn tuân thủ và bảo vệ người tiêu dùng tương đương. Điều này làm cho chế độ quy định của Nhật Bản trở thành một trong những chế độ chi tiết và nghiêm ngặt nhất trên toàn cầu. Kết quả là tăng cường niềm tin, giảm rủi ro quản lý tài sản kém, và các biện pháp bảo vệ mạnh mẽ hơn cho người nắm giữ stablecoin.

Đổi mới bị bỏ lại phía sau

Tuy nhiên, sự rõ ràng mà tăng cường niềm tin của người tiêu dùng cũng hạn chế tính linh hoạt. Các dự án DeFi—nhiều dự án trong số đó phụ thuộc vào phát hành mở, hệ thống tài sản thế chấp thừa hoặc cơ chế thuật toán—đối mặt với rào cản dưới mô hình của Nhật Bản. Bởi vì phát hành bị giới hạn cho các tổ chức được cấp phép và việc đổi lại phải diễn ra với giá trị danh nghĩa, các nhà đổi mới nói rằng các quy tắc này để lại ít không gian cho việc thử nghiệm với các cấu trúc stablecoin thay thế.

Hơn nữa, những quy định này làm tăng chi phí gia nhập và làm chậm việc triển khai Stablecoin cho việc sử dụng DeFi, tài sản token hóa và thanh toán xuyên biên giới. Mặc dù Nhật Bản đã thiết lập một nền tảng quy định an toàn, nhưng hệ sinh thái DeFi của họ phát triển chậm hơn so với các khu vực pháp lý có khung quy định thoải mái hơn.

Quy định về stablecoin của Nhật Bản đóng vai trò như một chuẩn mực toàn cầu cho việc bảo vệ người tiêu dùng, tính minh bạch và sự ổn định tài chính. Tuy nhiên, sự đánh đổi là rõ ràng: đổi mới trong DeFi có thể bị trì hoãn trừ khi các nhà chức trách điều chỉnh các quy tắc để phù hợp với nhiều mô hình phát hành đa dạng hơn và các hệ thống tương tác. Kinh nghiệm của Nhật Bản nêu bật một thách thức then chốt đối với các nhà quản lý toàn cầu—làm thế nào để duy trì sự giám sát mà không cản trở sự tiến bộ trong tài chính phi tập trung.