OpenAI khởi động kế hoạch mở rộng phần cứng 300 tỷ USD! 54% nhà quản lý quỹ cảnh báo về bong bóng AI

OpenAI đã khởi động kế hoạch mở rộng phần cứng trị giá 3000 tỷ đô la, đưa các nhà cung cấp chip, nhà tài chính và nhà cung cấp năng lượng vào vòng phản hồi. Tuy nhiên, khảo sát của ngân hàng Mỹ vào tháng 10 cho thấy 54% các nhà quản lý quỹ cho rằng AI là một cơn sốt, nếu việc triển khai chậm hơn so với kế hoạch giao hàng, có thể làm tăng biến động thị trường.

OpenAI 16 Đế chế tính toán 16 GW của chuỗi cung ứng

Thỏa thuận nhiều năm giữa OpenAI, AMD và Broadcom cấu thành nên phần cốt lõi của kế hoạch 300 tỷ USD này. AMD sẽ cung cấp 6 gigawatt GPU Instinct và cấp quyền mua cổ phần cho OpenAI liên kết với các cột mốc hiệu suất, trong khi Broadcom sẽ cùng thiết kế và triển khai 10 gigawatt chip tùy chỉnh và hệ thống giá đỡ trong cùng khoảng thời gian. Những giao dịch này sẽ được giao hàng lần lượt từ năm 2026 đến 2029, tổng cộng khoảng 16 gigawatt năng lực tính toán mới.

Dữ liệu quan trọng của kế hoạch mở rộng phần cứng OpenAI:

Hợp tác với AMD: 6 Gigawatt Instinct GPU, lần đầu tiên triển khai vào nửa cuối năm 2026, có thể nhận tối đa 160 triệu cổ phiếu AMD dựa trên chứng quyền cột mốc.

Hợp tác với Broadcom: 10 GW bộ tăng tốc tùy chỉnh và giá đỡ, được thiết kế chung với OpenAI, hoàn thành vào cuối năm 2029

Dự án Cổng Tinh Vân: 4.5-5.5 GW, hợp tác với Oracle, SoftBank, xây dựng theo từng giai đoạn tại năm địa điểm ở Mỹ, vượt quá 300 tỷ USD trong vòng năm năm.

Tổng công suất tính toán: khoảng 16 Gigawatt, tương đương với tổng tiêu thụ điện của một số quốc gia nhỏ.

Các thỏa thuận này là nền tảng cho dự án xây dựng Cổng giữa các vì sao hợp tác với Oracle và SoftBank, dự án này là sự mở rộng của năm địa điểm ở Mỹ, có thể là dự án cơ sở hạ tầng tài trợ tư nhân lớn nhất trong lịch sử công nghệ. OpenAI cho biết, việc triển khai Broadcom sẽ hoàn thành vào cuối năm 2029, có nghĩa là khoảng thời gian của toàn bộ kế hoạch mở rộng kéo dài 4 năm.

Mô hình kinh tế tuần hoàn: Quyền sở hữu của nhà cung cấp và sự ràng buộc nhu cầu

Cấu trúc của các thỏa thuận này chỉ vào mô hình kinh tế tuần hoàn của cơ sở hạ tầng AI, trong đó vốn, động lực cổ phần và nghĩa vụ mua bán liên kết lẫn nhau giữa các nhà cung cấp, nhà cung cấp cơ sở hạ tầng và nhà điều hành mô hình. Sự sắp xếp của AMD liên kết việc giao GPU trong tương lai với quyền chọn cổ phần theo cột mốc, điều này cho phép OpenAI thu được lợi nhuận từ hiệu suất cổ phần của AMD, tạo ra một vòng phản hồi giữa định giá của nhà cung cấp và con đường mở rộng năng lực của khách hàng.

Trong khi đó, Nvidia đã tiết lộ rằng họ nắm giữ khoảng 7% cổ phần tại CoreWeave vào đầu năm nay, trong khi CoreWeave đã mở rộng thỏa thuận với OpenAI lên đến 6,5 tỷ USD, đưa tổng giá trị hợp đồng vào năm 2025 lên khoảng 22,4 tỷ USD, kết nối cổ phần của nhà cung cấp chip, doanh thu của nhà cho thuê cơ sở hạ tầng và mức tiêu thụ tính toán của OpenAI trong cùng một chuỗi.

Bloomberg cũng đã báo cáo về chu kỳ tài trợ của nhà cung cấp, trong đó có việc Nvidia cam kết cung cấp tới 100 tỷ đô la để mua chip cho OpenAI, điều này tạo thành một phần nhu cầu được tài trợ bởi chính các nhà cung cấp. Cấu trúc này tạo ra một chu kỳ tự củng cố: các nhà cung cấp cung cấp tài trợ và khuyến khích cổ phần, OpenAI mở rộng mua sắm, cổ phiếu của các nhà cung cấp tăng giá, OpenAI thu lợi từ quyền chọn mua cổ phiếu, từ đó có nhiều vốn hơn để tiếp tục mua sắm.

Mô hình chu kỳ này đã gây ra cuộc tranh luận gay gắt trên Phố Wall. Những người ủng hộ cho rằng đây là một mô hình hiệu quả vốn sáng tạo, trong khi những người phản đối cảnh báo rằng điều này có thể biến thành một cỗ máy bong bóng. Khi lợi ích của nhà cung cấp, khách hàng và các nhà tài chính gắn bó chặt chẽ như vậy, một khi bất kỳ khâu nào gặp vấn đề, toàn bộ chuỗi có thể sụp đổ.

Thách thức sử dụng năng lượng AI đối với lưới điện mang tầm sử thi

Trong lĩnh vực năng lượng, khả năng sử dụng lưới điện và chi phí giao hàng mỗi megawatt giờ quyết định tốc độ khả thi của việc mở rộng mô hình. Goldman Sachs dự đoán rằng đến năm 2030, nhu cầu điện của các trung tâm dữ liệu toàn cầu sẽ tăng khoảng 165% so với năm 2023. Xu hướng này sẽ thúc đẩy các nhà vận hành trung tâm dữ liệu chuyển hướng sang các thỏa thuận mua điện dài hạn, phát điện tại chỗ và thay đổi địa điểm khi các cụm mới được đưa vào hoạt động từ năm 2026 đến 2029.

Các phương tiện truyền thông trong ngành trích dẫn báo cáo của McKinsey cho rằng, đến năm 2030, các trung tâm dữ liệu ở Mỹ có thể tiêu thụ hơn 14% điện năng toàn quốc, với tỷ lệ tăng trưởng kép đạt khoảng 25%. Nếu thời gian xếp hàng và cấp phép liên kết kéo dài so với việc giao hàng phần cứng, rủi ro lập kế hoạch sẽ gia tăng. Năng lực tính toán 16 GW của OpenAI có nghĩa là cần khoảng 140 TWh điện năng mỗi năm, tương đương với quy mô tiêu thụ điện trong một năm của bang New York.

Nhu cầu năng lượng này đã gây ra nhiều thách thức. Đầu tiên, cơ sở hạ tầng lưới điện có thể hỗ trợ sự tăng trưởng nhanh chóng như vậy không? Nhiều khu vực ở Mỹ đã có lưới điện cũ kỹ, việc tăng thêm 14% tải cần đầu tư nâng cấp quy mô lớn. Thứ hai, làm thế nào để giải quyết mâu thuẫn giữa áp lực chuyển đổi năng lượng sạch và nhu cầu năng lượng từ AI? Nếu các trung tâm dữ liệu dựa vào năng lượng điện từ nhiên liệu hóa thạch, điều này sẽ mâu thuẫn với mục tiêu giảm carbon toàn cầu. Thứ ba, giá điện tăng có thể khiến chi phí đào tạo và suy diễn AI tăng vọt, xói mòn tính khả thi của mô hình kinh doanh.

54% Quản lý quỹ cảnh báo về bong bóng và rủi ro thực hiện

Góc nhìn tiên tiến phụ thuộc vào ba ngưỡng thực thi: tỷ lệ sử dụng, tiêu thụ năng lượng và đường cong chi phí. Về khả năng sử dụng, sản lượng mà AMD, Broadcom và Stargate công bố dự kiến sẽ tăng mạnh lên mức hai chữ số gigawatt vào năm 2029, trong khi doanh thu AI doanh nghiệp phải mở rộng quy mô để giữ tỷ lệ sử dụng cụm ở trên mức ngưỡng có thể mang lại lợi nhuận đáng kể.

Khảo sát của ngân hàng Mỹ vào tháng 10 cho thấy, 54% các nhà quản lý quỹ cho rằng AI là một bong bóng, số dư tiền mặt gần 3.8%, nếu việc triển khai chậm hơn so với kế hoạch giao hàng, tình hình này có thể khuếch đại biến động của toàn thị trường. Độ tập trung của chỉ số gia tăng đã tạo ra một kênh vĩ mô khác, vì đến giữa năm 2025, “Bảy hảo hán” (Magnificent Seven) sẽ chiếm khoảng một phần ba giá trị vốn hóa thị trường của chỉ số S&P 500, điều này làm tăng độ nhạy cảm của danh mục đầu tư thụ động đối với biến động tin tức AI và hướng dẫn chi tiêu vốn.

Con đường quản lý vẫn chưa chắc chắn, mặc dù Cục Quản lý Cạnh tranh và Thị trường Anh đã kết luận vào tháng 3 năm 2025 rằng mối quan hệ hợp tác giữa Microsoft và OpenAI không thuộc điều kiện điều tra sáp nhập, nhưng nếu sự sắp xếp cung cấp liên kết cổ phần mới làm gia tăng lo ngại về sức mạnh thị trường xung quanh việc tiếp cận và định giá, thì tiêu chuẩn này có thể được xem xét lại.

Rủi ro thực hiện nằm ở chuỗi công cụ, đóng gói và băng thông bộ nhớ, thời gian bắt đầu từ nửa cuối năm 2026, trải qua nhiều năm phát triển cho đến năm 2029, do đó kết quả tài chính của nhà cung cấp và nhà điều hành sẽ theo dõi tốc độ mà những lợi nhuận này xuất hiện trong tỷ suất lợi nhuận kiểm toán và định giá hợp đồng. Vấn đề của danh mục đầu tư và lập kế hoạch tài chính là cách mà công suất đã công bố phù hợp với sự tăng trưởng khối lượng công việc thực hiện, khả năng truyền tải điện khu vực và quỹ chi phí đến năm 2028.