Các nhà phát hành Stablecoin cạnh tranh giành giấy phép ngân hàng Hoa Kỳ

Trong bối cảnh quy định về mã hóa tại Mỹ ngày càng rõ ràng, các nhà phát hành stablecoin đang khởi động một cuộc đua tuân thủ mới. Sau Circle và Ripple, nền tảng phát hành stablecoin Paxos gần đây cũng đã nộp đơn lên Cục Giám sát Tài chính Quốc gia (OCC), nhằm tìm kiếm giấy phép ngân hàng tín thác quốc gia. Điều này có nghĩa là các tổ chức stablecoin chính thống đang chuyển từ cạnh tranh công nghệ sang cuộc chơi công khai về vị thế quy định, tranh giành cơ hội “trở thành ngân hàng”.

Kể từ đầu năm nay, khi các cơ quan lập pháp Mỹ tăng tốc thúc đẩy khung quy định về Stablecoin, các nhà phát hành Stablecoin bắt đầu suy nghĩ lại về vị trí của họ trên thị trường. USDC do Circle phát hành, RLUSD do Ripple đưa ra và PYUSD được Paxos hỗ trợ đều giữ vị trí quan trọng trong hệ thống thanh toán kỹ thuật số của Mỹ. Việc có được giấy phép ngân hàng hoặc tín thác trở thành kênh quan trọng để họ hòa nhập vào hệ thống tài chính chính thống, đạt được sự tin tưởng của các tổ chức và trực tiếp kết nối với hệ thống thanh toán và quyết toán.

mã hóa khổng lồ cạnh tranh

Theo báo cáo của Decrypt, nếu giấy phép ngân hàng tín thác quốc gia mà Paxos đã nộp đơn được phê duyệt, nó sẽ cho phép công ty này hoạt động dưới sự giám sát ở cấp liên bang, thay vì chỉ bị giới hạn bởi giấy phép công ty tín thác hạn chế của bang New York. Điều này sẽ cho phép họ cung cấp dịch vụ phát hành stablecoin, lưu ký tài sản mã hóa và thanh toán trên toàn quốc. Người phát ngôn của công ty Paxos cho biết, việc có được giấy phép này sẽ giúp họ “hoạt động dưới các tiêu chuẩn quản lý cao nhất” và tăng cường lòng tin của khách hàng.

Trên thực tế, Paxos đã nộp đơn xin giấy phép tương tự vào năm 2020 và nhận được sự phê duyệt có điều kiện từ OCC vào năm 2021, nhưng do không hoàn thành đúng hạn quy trình thành lập, giấy phép đó đã hết hiệu lực vào năm 2023. Trong thời gian đó, công ty đã xảy ra tranh chấp với Cơ quan Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS) về các vấn đề tuân thủ liên quan đến việc hợp tác với Binance để phát hành BUSD, cuối cùng đã đạt được thỏa thuận bằng cách thanh toán khoảng 48,5 triệu đô la tiền phạt vào năm 2024.

Đồng thời, theo báo cáo của Reuters, Circle đã nộp đơn thành lập “Ngân hàng Tiền tệ Kỹ thuật số Quốc gia” từ tháng 6 năm 2025, hy vọng thông qua giấy phép ngân hàng để quản lý tài sản dự trữ USDC, cung cấp dịch vụ thanh toán và thanh toán kỹ thuật số cho khách hàng tổ chức. Ripple đã theo sau vào tháng 7, công bố kế hoạch nộp đơn xin giấy phép ngân hàng quốc gia và tìm kiếm tư cách tài khoản chính của Cục Dự trữ Liên bang, với ý định để stablecoin RLUSD của mình có thể trực tiếp kết nối với hệ thống thanh toán liên bang. Giám đốc điều hành của Ripple, Brad Garlinghouse, trong một cuộc phỏng vấn cho biết: “Chúng tôi tin rằng stablecoin trong tương lai sẽ đảm nhận vai trò tương tự như tài khoản ngân hàng trong thanh toán xuyên biên giới, điều quan trọng là phải thiết lập các kênh kết nối trực tiếp được quản lý.”

Ba công ty tiếp theo có động thái, có nghĩa là sự cạnh tranh trong lĩnh vực Stablecoin đang chuyển từ thị phần sang cấp độ quy định. CoinDesk dẫn lời Alex Thorn, giám đốc chiến lược của công ty tư vấn blockchain New York Galaxy Digital, nói rằng: “Đây không chỉ là vấn đề mà các công ty mã hóa muốn có giấy phép, mà là cơ quan quản lý lần đầu tiên chuẩn bị xem Stablecoin như một sản phẩm tài chính cấp ngân hàng.”

Trong vài năm qua, các nhà phát hành stablecoin chủ yếu hợp tác với các ngân hàng truyền thống để quản lý quỹ dự trữ và hoạt động thanh toán, mô hình “ngân hàng bóng” này vừa tăng chi phí, vừa chịu rủi ro từ các ngân hàng hợp tác. Nếu có thể tự mình có được giấy phép ngân hàng hoặc tín thác, không chỉ có thể trực tiếp quản lý quỹ dự trữ, đơn giản hóa chuỗi tuân thủ, mà còn nâng cao tính minh bạch và an toàn của tài sản. Circle đã chỉ ra trong tài liệu nộp cho OCC rằng giấy phép ngân hàng sẽ cho phép họ cung cấp dịch vụ cho lưu thông tài sản kỹ thuật số ở cấp độ tổ chức tài chính trong “khung quản lý thống nhất.”

Cửa sổ giám sát mở

Từ góc độ quản lý, Cơ quan Giám sát Tiền tệ Hoa Kỳ đã phát hành thông báo vào tháng 5 năm 2025, nhấn mạnh rằng các ngân hàng tín thác có giấy phép có thể tham gia vào việc lưu trữ tài sản kỹ thuật số, thanh toán và các dịch vụ liên quan. Điều này cung cấp cơ sở tuân thủ cho các công ty mã hóa và cũng trở thành điểm kích hoạt chính sách trực tiếp cho làn sóng đăng ký lần này. Giám đốc chính sách của tổ chức nghiên cứu chính sách mã hóa Paradigm, Justin Slaughter, đã chỉ ra trong cuộc phỏng vấn với CoinDesk: “Tín hiệu của OCC rất rõ ràng - quản lý không phải là tiêu diệt, mà là mời gọi những công ty này bước vào hệ thống.”

Tuy nhiên, con đường được phê duyệt vẫn còn dài. OCC có yêu cầu rất cao đối với các ứng viên về tỷ lệ vốn, quản lý rủi ro, chống rửa tiền và tính minh bạch của tài sản dự trữ. Paxos trước đó đã bị xem xét do lịch sử tuân thủ, do đó đơn xin lại của họ có thể phải đối mặt với sự đánh giá quy định nghiêm ngặt hơn. Trong khi đó, tranh chấp pháp lý giữa Ripple và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cũng khiến kết quả đơn xin của họ trở nên không chắc chắn. Financial Times đã dẫn lời Simon Taylor, nhà phân tích của công ty tư vấn công nghệ tài chính 11:FS ở London, nói rằng: “Circle là người có hy vọng nhất trong cuộc cạnh tranh này, vì nó có hồ sơ tuân thủ rõ ràng và một trọng tâm kinh doanh duy nhất, trong khi Paxos và Ripple vẫn gánh chịu gánh nặng của các vụ án cũ.”

Sau cuộc “tranh giành giấy phép” này là áp lực thực tế cho ngành công nghiệp stablecoin trong việc tìm kiếm sự sống còn và hợp pháp hóa. Dữ liệu từ CoinMarketCap cho thấy quy mô lưu thông của stablecoin tại Mỹ đã vượt qua 300 tỷ USD, trong đó USDT và USDC chiếm hơn 90% thị phần. Trong bối cảnh sự biến động của tiền mã hóa tiếp tục thu hẹp và quy định trở nên nghiêm ngặt hơn, vị thế pháp lý của các chủ thể phát hành, an toàn tài sản đồng phạm và cơ chế minh bạch trở thành yếu tố then chốt để tạo dựng niềm tin trên thị trường. Việc kinh doanh có giấy phép được coi là con đường duy nhất để thoát khỏi “khu vực xám quy định”.

Động lực sâu sắc hơn nằm ở việc tái cấu trúc hệ thống tài chính. Nếu các nhà phát hành Stablecoin có thể trực tiếp kết nối với hệ thống thanh toán của Cục Dự trữ Liên bang với tư cách là ngân hàng, không chỉ hiệu quả thanh toán có thể sánh ngang với các tổ chức tài chính truyền thống, mà còn thay đổi mô hình lưu thông đô la trên chuỗi. Giám đốc điều hành Ripple, Garlinghouse, từng nhấn mạnh: “Chúng tôi không chỉ phát hành Stablecoin, mà đang xây dựng một mạng lưới thanh toán đô la tuân thủ quy định.”

Thái độ của các cơ quan quản lý Hoa Kỳ cũng đang thay đổi. Vào tháng 7 năm 2025, Quốc hội Hoa Kỳ thông qua “Luật làm rõ Stablecoin”, yêu cầu tất cả các Stablecoin gắn với đô la Mỹ phải được phát hành bởi các tổ chức có giấy phép liên bang hoặc cấp bang, và công bố cấu trúc tài sản dự trữ 100%. Điều này mang lại lợi thế chính sách cho các công ty như Circle, Ripple, Paxos đã nộp đơn xin cấp phép trước. CoinDesk trích dẫn quan điểm của nhà nghiên cứu cấp cao Aaron Klein từ Viện Brookings của Hoa Kỳ, nói rằng: “Việc thông qua luật có nghĩa là Stablecoin chính thức bước vào hệ thống quản lý của Hoa Kỳ, điều này sẽ quyết định công ty nào có thể tồn tại và công ty nào sẽ bị loại bỏ.”

Từ góc độ kỳ vọng của thị trường, ai được phê duyệt trước sẽ trở thành mẫu hình tuân thủ của ngành, và có khả năng thu hút dòng vốn cấp tổ chức. Nhà phân tích Thorn của Galaxy Digital chỉ ra: “Trong tương lai, các nhà phát hành stablecoin sẽ giống như ngân hàng, và ngân hàng cũng sẽ giống như các công ty stablecoin.”