Một bài viết hiểu rõ về Yieldbasis: động cơ thanh khoản đòn bẩy loại bỏ tổn thất vô thường - ChainCatcher

Nguồn: Alea Research Biên dịch: Zhou, ChainCatcher

Yieldbasis có thể là một trong những dự án DeFi được mong đợi nhất trong quý 4.

Dự án này được tạo ra bởi người sáng lập Curve Finance, Michael Egorov, với mục tiêu chuyển đổi các bể AMM (constant-product AMM) thành các giao dịch “chênh lệch” có khả năng chống lại tổn thất không thường xuyên (IL), bắt đầu từ Bitcoin. YieldBasis không chấp nhận giả định rằng LP phải chịu đựng IL, mà giữ vị thế đòn bẩy cố định 2 lần trong bể BTC/stablecoin, theo dõi giá BTC với tỷ lệ 1:1, đồng thời vẫn kiếm được phí giao dịch.

Curve cung cấp hạn mức tín dụng 60 triệu đô la cho crvUSD để khởi động ba hồ BTC, sử dụng cơ chế phân bổ phí động và quản trị tương tự được lấy cảm hứng từ mô hình veCRV của Curve.

Bài viết này sẽ nghiên cứu cách YieldBasis loại bỏ tổn thất không thường xuyên, động cơ thanh khoản đòn bẩy của nó và thiết kế phí, cũng như việc bán Legion gần đây, đã huy động được gần 200 triệu đô la FDV thông qua phân phối dựa trên hiệu suất.

Loại bỏ IL bằng cách sử dụng đòn bẩy thanh khoản

Tổn thất không thường xuyên luôn là gánh nặng cho việc cung cấp thanh khoản cho DEX. Những dự án như Uniswap v3 cung cấp thanh khoản tập trung để giảm thiểu tổn thất không thường xuyên, trong khi các dự án khác bù đắp cho người cung cấp thanh khoản thông qua việc phát hành token (LP).

YieldBasis giải quyết vấn đề IL bằng cách biến đổi AMM hai tài sản thành giao dịch chênh lệch tài sản đơn, đảm bảo rằng quỹ luôn nắm giữ 100% tổng mức lộ BTC (thông qua đòn bẩy 2 lần), trong khi vay stablecoin để cung cấp vốn cho bên kia. Phương pháp này tương tự như giao dịch chênh lệch trong TradFi, người dùng vay tiền mặt để mua hợp đồng tương lai hoặc hàng hóa, và kiếm lợi từ chênh lệch lãi suất và sự biến động giá.

Khái niệm chính:

Gửi và vay: Khi người dùng gửi BTC, giao thức sẽ nhanh chóng vay crvUSD tương đương bằng đô la Mỹ và thêm hai loại tài sản này vào bể Curve BTC/crvUSD. Các token LP phát sinh sẽ được sử dụng làm tài sản thế chấp, vay crvUSD và trả nợ vay chớp nhoáng, 50% nợ còn lại/50% vị thế vốn chủ sở hữu (đòn bẩy 2x).

Cân bằng lại AMM và hồ bơi ảo: Khi giá BTC biến động, việc cân bằng lại AMM và hồ bơi ảo sẽ phơi bày những khác biệt giá nhỏ, từ đó khuyến khích những người giao dịch chênh lệch phục hồi tỷ lệ đòn bẩy 2 lần. Khi giá BTC tăng, hệ thống sẽ đúc thêm crvUSD và LP; khi giá BTC giảm, hệ thống sẽ trả nợ và tiêu hủy LP. Những người giao dịch chênh lệch kiếm lợi từ sự chênh lệch giá, khiến cơ chế khuyến khích của họ phù hợp với tình trạng sức khỏe của hồ bơi.

Mở rộng tuyến tính: Bằng cách duy trì đòn bẩy 2x không đổi, vị thế của nhà cung cấp thanh khoản (LP) sẽ tăng trưởng theo giá BTC một cách tuyến tính, thay vì tỷ lệ với căn bậc hai của nó. Điều này có nghĩa là mức độ mở rộng của nhà cung cấp thanh khoản (LP) sẽ phù hợp với giá BTC theo tỷ lệ 1:1, trong khi vẫn có thể thu được phí giao dịch Curve.

Curve Bánh đà

Thiết kế này cũng tận dụng triệt để vòng quay của hệ sinh thái Curve. YieldBasis trực tiếp vay crvUSD từ tín dụng của Curve (nếu được phê duyệt).

Phí giao dịch của pool BTC/crvUSD được cung cấp cho nhà cung cấp thanh khoản YieldBasis (LP) và người nắm giữ veYB dưới hình thức phí quản lý động. Trong đó, 50% phí được sử dụng để tái cân bằng, 50% còn lại được phân phối giữa các nhà cung cấp thanh khoản không được stake (LP) và veYB theo tỷ lệ của ybBTC đã stake. Nếu nhiều nhà cung cấp thanh khoản (LP) stake để kiếm lượng YB phát hành, phí quản lý sẽ tăng lên, do đó sẽ trả nhiều phí hơn cho veYB. Nhưng nếu số lượng stake ít, phí tính bằng BTC mà các nhà cung cấp thanh khoản (LP) nhận được sẽ nhiều hơn.

Cơ chế này cân bằng các cơ chế khuyến khích và tái xây dựng hệ thống đo lường của Curve.

500 triệu USD của Legion và Kraken Launch tài trợ

Yieldbasis gần đây đã hoàn thành 5 triệu đô la tài trợ thông qua Kraken và Legion (chiếm 2,5% tổng nguồn cung), với FDV là 200 triệu đô la. Trong đó, 2,5 triệu đô la được phân bổ cho đợt bán công khai “dựa trên đóng góp” của Legion, 2,5 triệu đô la được phân bổ cho Kraken Launch. Những token này sẽ được mở khóa 100% tại TGE.

Bán công khai được chia thành hai giai đoạn:

Giai đoạn 1: Dành tối đa 20% token cho những người dùng có điểm tín nhiệm cao trên Legion (dựa trên hoạt động trên chuỗi, mạng xã hội và đóng góp trên GitHub, v.v.).

Giai đoạn hai: Mở số lượng còn lại đồng thời trên Kraken và Legion, ai đến trước được phục vụ trước.

Việc phát hành Legion đã nhận được sự đăng ký vượt quá 98 lần. Quy trình cuối cùng bao gồm việc loại bỏ phù thủy và robot, và áp dụng phương pháp phân phối “trọng số hai đầu”:

Phân bổ nhiều quỹ hơn cho những người đóng góp hàng đầu (những người có thể tăng TVL, mang lại độ nổi tiếng, đóng góp cho kho mã, v.v.) ;

Đồng thời, hàng ngàn công ty khác cũng đã nhận được một số phân bổ, kết hợp lợi thế của vòng gọi vốn thiên thần với phân bổ rộng rãi.