Yieldbasis'i Anlamak: Kalıcı Kayıpı Ortadan Kaldıran Kaldıraçlı Likidite Motoru - ChainCatcher

Kaynak: Alea Research Derleyen: Zhou, ChainCatcher

Yieldbasis, dördüncü çeyrekte en çok beklenen DeFi projelerinden biri olabilir.

Bu proje, Curve Finance'ın kurucusu Michael Egorov tarafından oluşturulmuştur ve amacı, sabit çarpan AMM (constant-product AMM) havuzlarını, kayıplara karşı dayanıklı “arbitraj ticareti” haline dönüştürmek ve Bitcoin ile başlamaktır. YieldBasis, LP'lerin kayıpları üstlenmesi gerektiği varsayımını kabul etmemekte, bunun yerine BTC/stablecoin havuzunda sabit bir 2 kat kaldıraç pozisyonunu 1:1 oranında BTC fiyatını takip ederek sürdürmekte ve aynı zamanda işlem ücreti kazanmaktadır.

Curve, üç BTC havuzunu başlatmak için 60 milyon dolarlık crvUSD kredi limiti sağladı ve bu süreçte Curve'ün veCRV modelinden esinlenilen aynı dinamik ücret paylaşımı ve yönetim mekanizmasını kullanıyor.

Bu makalede YieldBasis'in nasıl kayıpsız kayıpları ortadan kaldırdığı, kaldıraçlı likidite motoru ve ücret tasarımı ile yakın zamanda gerçekleştirilen Legion satışının, performansa dayalı dağıtım aracılığıyla yaklaşık 200 milyon dolar FDV topladığı incelenecektir.

Likidite kaldıraç kullanarak IL'yi ortadan kaldırma

Sürekli kayıplar, DEX'lere likidite sağlamanın bir yükü olmuştur. Uniswap v3 gibi projeler, sürekli kayıpları hafifletmek için merkezi likidite sunarken, diğer projeler likidite sağlayıcılarını sübvanse etmek için token ihraç ediyor (LP).

YieldBasis, çift varlık AMM'yi tek varlık arbitraj işlemlerine dönüştürerek IL sorununu çözmektedir, bu sayede fon havuzu her zaman %100 BTC net pozisyonu (2 kat kaldıraç ile) korur ve diğer tarafa finansman sağlamak için stabilcoin borç alır. Bu yöntem, TradFi'deki baz işlemine benzemektedir; kullanıcılar, nakit borç alarak vadeli işlem veya spot alım yapar ve finansman farkı ile fiyat dalgalanmalarından kazanç elde eder.

Anahtar Kavramlar:

Mevduat ve Borçlanma: Kullanıcı BTC yatırdığında, protokol hızlı bir şekilde eşdeğer dolar tutarındaki crvUSD'yi borç alır ve bu iki varlığı Curve BTC/crvUSD havuzuna ekler. Ortaya çıkan LP tokenleri, crvUSD borçlanmak ve flash kredi geri ödemek için teminat olarak kullanılacaktır, kalan %50 borç/%50 özsermaye pozisyonu (2 kat kaldıraç).

AMM ve sanal havuzların yeniden dengelenmesi: BTC fiyatlarındaki dalgalanmalarla birlikte, AMM ve sanal havuzların yeniden dengelenmesi küçük fiyat farklarını ortaya çıkarır ve böylece arbitrajcıları 2 kat kaldıraç oranını geri kazanmaya teşvik eder. BTC fiyatı yükseldiğinde, sistem daha fazla crvUSD ve LP basar; BTC fiyatı düştüğünde, sistem borçlarını öder ve LP'yi yok eder. Arbitrajcılar fiyat farkından kazanç sağlar, böylece teşvik mekanizmaları havuzun sağlık durumu ile uyumlu kalır.

Lineer Açıklık: Sürekli 2 kat kaldıraç tutarak, likidite sağlayıcısı (LP)'nin pozisyonu BTC fiyatıyla lineer olarak artacak, kök oranına göre değil. Bu, likidite sağlayıcısı (LP)'nin açıklığının BTC fiyatıyla 1:1 eşleşeceği ve aynı zamanda Curve işlem ücretlerinden yararlanabileceği anlamına geliyor.

Curve Uçuşu

Bu tasarım ayrıca Curve'in ekosistem tekerleğinden tam anlamıyla faydalanıyor. YieldBasis, Curve'in kredi limitinden crvUSD borç alıyor (eğer onaylanırsa).

BTC/crvUSD havuzunun işlem ücretleri, YieldBasis likidite sağlayıcılarına (LP) ve veYB sahiplerine dinamik yönetim ücreti şeklinde sunulmaktadır. Ücretlerin %50'si yeniden dengelenmek için kullanılmakta, kalan %50'si ise ybBTC'nin stake oranına göre, stake edilmemiş likidite sağlayıcıları (LP) ve veYB arasında dağıtılmaktadır. Eğer birçok likidite sağlayıcısı (LP) YB arzını kazanmak için stake ederse, yönetim ücreti artacak ve bu da veYB'ye daha fazla ücret ödenmesini sağlayacaktır. Ancak stake miktarı azsa, likidite sağlayıcıları (LP) daha fazla BTC cinsinden ücret alacaklardır.

Bu mekanizma teşvik mekanizmasını dengelemekte ve Curve'ün ölçüm sistemini yeniden inşa etmektedir.

500 milyon dolar değerindeki Legion ve Kraken Launch finansmanı

Yieldbasis, yakın zamanda Kraken ve Legion aracılığıyla 5 milyon dolarlık bir finansman sağladı (toplam arzın %2.5'i), FDV 200 milyon dolar. Bunun 2.5 milyon doları Legion'un “katkıya dayalı” halka satışına, 2.5 milyon doları ise Kraken Launch'a tahsis edildi. Bu tokenler TGE sırasında %100 kilidi açılacak.

Halka arz iki aşamaya ayrılır:

Aşama 1: Legion üzerinde yüksek itibara sahip kullanıcılara (blok zinciri üzerindeki aktiflik, sosyal etkileşim ve GitHub katkıları gibi) maksimum %20 token ayrılacaktır.

İkinci aşama: Kalan kontenjanı hem Kraken hem de Legion'da aynı anda açmak, ilk gelen alır.

Legion'in satışında 98 kat fazla talep toplandı. Nihai işlem, cadıları ve robotları çıkarmayı içeriyor ve “iki uçlu ağırlık” dağıtım yaklaşımını benimsiyor:

En yüksek katkıda bulunanlara (TVL'yi artırabilenler, tanınırlık getirenler, kod havuzuna katkıda bulunanlar vb.) daha fazla fon tahsis edin;

Aynı zamanda binlerce diğer şirketin de bir miktar tahsis almasını sağlayarak, melek yatırım turu finansmanının avantajını geniş bir tahsis ile birleştiriyor.