Kripto dünyası tarihindeki en büyük tasfiye: 1.66 milyon kişi tasfiye oldu, 19.3 milyar dolar, borsa çökmesi, stablecoin depeg! "Suçlu" kim?

2025年10月11日, bir şifreleme varlıklar tarihine geçecek “kara cumartesi”. Birçok yatırımcı uykularından uyandıklarında, önlerinde kan kırmızısı bir piyasa grafiği buldular. Bitcoin fiyatı bir önceki günün 12.2 bin dolar yüksek seviyesinden, bir anda 10.2 bin dolara kadar düştü, altcoinler ise korkunç bir durumdaydı, fiyatlar Düşüş gibi boşaldı, genel düşüş oranları %70-80 arasındaydı. Bu ani fırtına, sadece basit bir fiyat geri çekmesi değil, aynı zamanda eşi benzeri görülmemiş bir kaldıraç katliamıydı.

Coinglass verilerine göre, sadece 24 saat içinde, tüm ağda tasfiye miktarı 19.3 milyar dolara ulaştı ve 1.66 milyonun üzerinde tüccar zorla tasfiye edildi, tüm yatırımlarını kaybetti. Bu rakam henüz açıklanmayan tasfiye verilerini içermiyor ve 2020'deki COVID-19 pandemisi nedeniyle yaşanan “312” çöküşü ve 2022'deki FTX imparatorluğunun çöküşü sırasında yaşanan tasfiye ölçeğini çoktan aştı; ABD doları cinsinden mutlak değer, kripto varlıklar tarihindeki tek gün en yüksek kayıpları kaydetti. “2025 Kaldıraç Büyük Yenileme” adlı bu felakette, kripto pazarının toplam piyasa değeri 450 milyar doların üzerinde eridi.

Ancak, soğuk rakamların arkasında, piyasanın aşırı bir karmaşası var: alts genel olarak yarı yarıya düştü, bazı tokenler %90'dan fazla düşüş yaşadı ve neredeyse “sıfıra” indi; borsa, aniden gelen büyük trafik nedeniyle çöktü, emir defteri kitlendi; büyük ilgi gören sentetik stabilcoin USDe de bir ara ciddi şekilde ayrıştı ve zincirleme panik yarattı.

Tozlar bir süreliğine dindikten sonra, sormadan edemiyoruz: Bu kanlı olayın “baş faili” tam olarak kimdir?

Mikro nedenler

Pazar genel olarak, bu krizi tetikleyen doğrudan kıvılcımın, ABD Başkanı Trump'ın bir sosyal medya postu olduğunu düşünüyor. 10 Ekim akşamı, Trump aniden, Çin'in son zamanlarda nadir toprak madenleri üzerindeki ihracat kısıtlamalarından memnuniyetsizliğinden dolayı, 1 Kasım'dan itibaren Çin'den ithal edilen tüm ürünlere %100 yeni gümrük vergisi getireceğini açıkladı.

Bu aşırı ifade, küresel finansal piyasalarda riskten kaçış duygusunu anında ateşledi. Bu sadece sözlü bir tehdit değil, aynı zamanda piyasa tarafından ABD-Çin ticaret savaşının tam anlamıyla yükseldiği sinyali olarak yorumlandı. Korku endeksi (VIX) fırladı, ABD borsa endeksleri hemen düştü; S&P 500 ve Nasdaq endeksleri, aylardır en büyük tek günlük düşüşlerini kaydetti. Yüksek riskli varlıkların temsilcisi olarak, kripto para piyasası ilk hedef oldu ve makro korku duygusunun ilk boşaltma noktası haline geldi. Trump'ın sözleri, zaten zayıf olan piyasa güvenine tam isabetle atılmış bir “nükleer bomba” gibi.

içsel suçlu

Eğer Trump'ın gümrük tarifeleri tehdidi Mars ise, kripto piyasası içinde çoktan yanıcı kuru odun yığılmış durumda — o da aşırı genişlemiş kaldıraç.

1. Epik Kaldıraç Tasfiyesi: Bu likidasyonun toplam miktarı 19 milyar doları aşarken, uzun pozisyonların neredeyse %90'ını (üzerinde 16,8 milyar dolar) oluşturduğu görülüyor. Bitcoin ve Ethereum, en çok etkilenen varlıklar oldu; her ikisinin toplam likidasyon miktarı 8 milyar dolara yaklaşıyor. Hyperliquid borsasında, değeri 203 milyon dolara ulaşan bir Ethereum uzun pozisyonu zorla kapatıldı ve bu olayda tek bir işlemdeki en büyük likidasyon oldu. Bu likidasyon fırtınası, piyasanın boğa piyasası duygusu içinde ne kadar korkunç bir kaldıraç balonu biriktirdiğini acımasızca gözler önüne serdi.

2. Altcoinlerin “sıfırlanması” ve piyasa yapıcı krizi: Bitcoin ve Ethereum'un yaklaşık %15-%20'lik düşüşüne kıyasla, birçok altcoin'in performansı “kıyamet” olarak nitelendirilebilir. SUI, DOGE, LINK gibi coin'lerin düşüşü %50'nin üzerinde, daha fazla küçük piyasa değerine sahip token'ların fiyatları ise kısa sürede %80 hatta %90'ın üzerinde düşmüştür.

Bu durumun arkasındaki neden, yalnızca perakende yatırımcıların satış yapması değil. Primitive Ventures'ın kurucu ortağı Dovey Wan ve diğer sektör uzmanları, bunun mevcut piyasa yapıcılarının (MM) ciddi sorunlarını ortaya çıkardığını analiz etti. Boğa piyasasında, çok sayıda yeni proje piyasaya sürüldüğünde, piyasa yapıcıların kaynakları sınırlı kalıyor ve yalnızca Bitcoin, Ethereum gibi en yüksek varlıkların likiditesini sağlamaya öncelik verebiliyorlar. Aşırı piyasa koşulları ortaya çıktığında, yalnızca küçük altcoinleri desteklemek için yeterli kaynakları olmamakla kalmıyor, aynı zamanda büyük coinlerin açıklarını kapatmak için küçük coinlerin likiditesini sağlamak için kullanılan fonları çekebiliyorlar. Bu durum, küçük altcoinler için alım emirlerinin aniden boşalmasına ve fiyatların çok az satış emri ile düşmesine neden olarak “likidite ölüm sarmalı” oluşturuyor.

Bu süre zarfında, sosyal medyada Binance platformundaki IOTX token fiyatının “0.0000 dolar” olarak gösterildiği bir ekran görüntüsü hızla yayıldı ve büyük bir panik yarattı. Daha sonra yapılan araştırmalar, bunun daha çok aşırı piyasa koşullarından kaynaklanan borsa ön yüzünde bir gösterim hatası olduğunu ve gerçekte sıfır değerinde bir işlem kaydı olmadığını ortaya koydu. Ancak bu olay, piyasanın likidite tükenirken ne kadar kırılgan olduğunu da dolaylı olarak ortaya koydu.

zincirleme reaksiyon

Bu fırtına merkeziyetsiz finans (DeFi) alanını da etkiledi, özellikle de sentetik stabil coin USDe üzerinde bir sınır testine tabi tutuldu.

Ethena Labs tarafından çıkarılan USDe, yüksek getiri mekanizması ile 2025'te hızla yükseldi. Ancak, 11 Ekim'deki düşüşte, USDe fiyatı bir ara dolardan ciddi şekilde ayrıldı ve bazı merkeziyetsiz borsa platformlarında 0.62 dolara kadar düştü, ayrılma oranı %38'e kadar yükseldi.

Ayrılmanın nedeni karmaşıktır: Panik Satışı ve Likidite Eksikliği: Piyasa çöküşü sırasında, birçok yatırımcı USDe'yi USDT veya USDC'ye çevirmek zorunda kalarak teminatlarını güçlendirmeye çalışır ve USDe'nin zincir üzerindeki spot likiditesi nispeten zayıftır; büyük satış baskısı anında fiyatı çökertir. Kaldıraç Döngüsünün Çöküşü: Bazı analizler, birçok kullanıcının %12 sübvansiyon sunan USDe'yi kullanarak döngüsel borçlanma ile kazançlarını artırdığını belirtmektedir. USDe'nin değer kaybetmeye başlamasıyla, teminat olarak kullanılan varlıkların değeri düşer ve bu doğrudan sözleşme teminatının değer kaybetmesine yol açar; hatta 1 katlık uzun pozisyonlar bile zorla kapatılır ve büyük ölçekli bir zincirleme tasfiye süreci başlatır, bu da satış baskısını daha da artırır. İlişkili Varlıkların Dekorelasyonu: USDe'nin stabilite mekanizması, teminatı (örneğin ETH) ve türev ürünlerin hedge edilmesine dayanır. ETH gibi varlıkların fiyatı çökünce, WBETH, BNSOL gibi likit stake türev ürünleri de dekorelasyona uğradığında, tüm stabilite sisteminin üzerindeki baskı katlanarak artar.

Neyse ki, Ethena protokolünün temel minting ve geri alma işlevleri her zaman çalışır durumda kaldı. Ethena ekibi, protokolün kendisinin güvenli olduğunu ve piyasalarda negatif fonlama oranları nedeniyle ekstra kazanç sağladığını, bu durumun USDe'nin teminatını daha da güçlendirdiğini belirtti. Ayrışma esas olarak ikincil piyasada meydana geliyor.

Bu olay aynı zamanda şaşırtıcı bir arbitraj fırsatı yarattı. Bazı traderlar, USDe fiyatı 0.65 dolara düştüğünde alım yaptı ve fiyatı sabitlenen noktaya döndüğünde kısa süre içinde %50'den fazla kâr elde etti, bir gecede 8 milyon dolar kazandı. Bu kriz, bazı insanlar için bir servet transferi şöleni oldu.

İçeriden bilgiyle ticaret şüphesi

Karmaşık piyasa anlatımında, “gizemli trader” hakkında bir hikaye, içsel ticaretle ilgili spekülasyonları tetikledi. Zincir üstü veriler, Trump'ın gümrük tehditlerini duyurmasından 30 dakika önce, anonim bir adresin büyük bir Bitcoin kısa pozisyonu açtığını ve ardından gelen birkaç saatlik düşüşte 88 milyon dolar kâr elde ettiğini gösteriyor.

Daha önce, veriler, büyük balinaların düşüşten iki gün önce milyarlarca dolar değerinde Bitcoin ve Ethereum kısa pozisyonları açmaya başladığını gösteriyor. Bu işlemler, keskin piyasa değerlendirmelerine dayanan “tanrı seviyesinde tahminler” mi yoksa makro politikaların yönelimini önceden bilen “içeriden bilgi” mi? Bilmiyoruz, ama bu kesinlikle bu düşüşe bir gizem katıyor.

Sonuç

Özetle, bu tarih boyunca yaşanan en büyük tek günlük Kripto Varlıklar tasfiyesi tek bir “suçlu” tarafından değil, makro kara kuğu, içsel sistematik riskler ve piyasa yapısal kusurlarının bir araya geldiği mükemmel bir fırtına tarafından yönlendirilmiştir. Mikro darbe: Trump'ın gümrük tarifeleriyle ilgili açıklamaları, barut fıçısını ateşleyen doğrudan sebeptir ve öngörülemeyen dışsal şoklar yarattı. İçsel çekirdek: Aşırı kaldıraç, bu felaketin içsel kök nedenidir. Piyasa, uzun vadeli yükselişler sırasında biriken büyük riskler, yalnızca küçük bir kibritle patlayabilir. Yapısal kusurlar: Piyasa yapıcılarının likidite dağılımındaki dengesizlik, altsların zayıf piyasa derinliği ve DeFi protokollerinin uç durumlarda tetiklediği zincirleme reaksiyonlar, bu krizin yıkıcılığını artırmıştır. İnsan doğası olan açgözlülük ve korku: İster yüksek fiyatlardan alım yapan bireysel yatırımcılar, ister kumar oynayan kaldıraç oyuncuları, isterse panik yaratan büyük balinalar olsun, insan doğasının açgözlülüğü ve korkusu bu süreçte itici bir rol oynamıştır.

Tarih basitçe tekrar etmeyecek ama her zaman aynı uyakları taşıyacak. Bu kanlı “kaldıraç büyük sıfırlaması” acı bir şekilde piyasadan balonu kaldırdı ve tüm katılımcılara bir kez daha hatırlattı: Kripto dünyasında, bu yüksek riskli karanlık ormanda, piyasaya saygı duymak ve kaldıraç kontrolü, hayatta kalmanın her zaman birinci kuralıdır. Bir trader'ın dediği gibi: “Masada olduğun sürece, her zaman bir fırsat vardır.” Ve bu çöküş, belki de nakit tutan ve fırsat bekleyenler için geleceğe giden bir kan yolunu açtı.

#Amerika'nın Tarife Artışı