От сияния до края: пузырь лопнул у 8 проектов, поддержанных звёздными VC

Автор: Основной участник Biteye Viee

Редактор: основной участник Biteye Дениз

В криптоиндустрии каждый новый бычий рынок порождает множество «ярких проектов»: их активно поддерживают ведущие венчурные капиталы, они появляются на основных биржах и привлекают множество розничных инвесторов. Но время — самый жестокий камень преткновения, и некоторые проекты по сравнению с пиком цены потеряли 90%, а то и более 99%, а обсуждаемость проектов с каждым годом снижается.

В данной статье рассматриваются 8 проектов, в которые инвестировали знаменитые венчурные капиталисты и которые имели большие надежды на этапе бычьего рынка. От ICP до DYM мы сосредоточим внимание на их фондрайзинговом фоне, изменении рыночной капитализации и глубоких причинах их падения – являются ли они результатом трудностей в модели? Экосистема по-прежнему не запущена? Или конкуренты слишком сильны, а спрос на рынке недостаточен?

01 Интернет Компьютер（$ICP）

Некогда входил в пятерку, сегодня упал на 99.5%

Интернет-компьютер (ICP) был запущен фондом Dfinity и позиционируется как децентрализованный «интернет-компьютер», который надеется на нативное выполнение смарт-контрактов для различных интернет-сервисов. Разработка проекта началась в 2018 году, а в мае 2021 года он был запущен на пике бычьего рынка, в первый же день вошел в пятерку крупнейших по рыночной капитализации криптовалют и вызвал высокий интерес на рынке.

За ICP стоят ведущие венчурные капитальные компании из Силиконовой долины, включая a16z, Polychain Capital, Multicoin, CoinFund и другие, общая сумма финансирования достигла 187 миллионов долларов. Первоначальная цена ICP составляла сотни долларов, пик цен достигал почти 700 долларов, но после выхода на рынок она быстро упала и за два месяца опустилась ниже 20 долларов. По состоянию на 2025 год ICP долгое время колебался около 3 долларов, что на более чем 99% ниже пикового значения.

Основные причины неудачи проекта включают в себя оценочный пузырь, поспешный запуск, недостаточную ликвидность на начальном этапе, а также сомнения внешних наблюдателей относительно управления проектом и уровня централизации. Кроме того, медленный прогресс в развитии экосистемы также не оправдал ранние обещания «перестройки интернета».

02 Топливная сеть($FUEL)

Амбиции модульного исполняемого слоя еще не оправданы.

Fuel Network — это решение второго уровня для масштабирования Ethereum, основная цель которого заключается в отделении слоя выполнения от консенсуса и доступности данных, повышении пропускной способности и снижении затрат.

Проект получил поддержку таких организаций, как Blockchain Capital, The Spartan Group, CoinFund и других, и, как сообщается, стратегические инвестиции составили не менее 80 миллионов долларов.

Тем не менее, в отношении производительности токенов и реализации экосистемы Fuel Network не оправдал ожиданий. Текущая цена FUEL составляет около 0,003 долларов, рыночная капитализация всего лишь несколько миллионов долларов, а максимумы упали более чем на 94%. С появлением множества решений по расширению Ethereum, различных L2 и модульных цепей, остается под вопросом, сможет ли Fuel сохранить свои дифференцированные преимущества в долгосрочной перспективе.

03 Дименсион($DYM)

Новая попытка архитектуры RollApps, цена упала более чем на 97%

Dymension - это проект, сосредоточенный на инфраструктуре «модульных блокчейнов», который предлагает разработчикам возможность быстро развертывать специализированные блоки приложений ( «RollApps» ) на сети L1. Его дизайн заключается в разделении уровня консенсуса и расчета, а также в оптимизации масштабируемости и кастомизации через создание RollApps в экосистеме.

Проект был запущен в 2022 году, а токен DYM будет запущен в начале 2024 года. Несмотря на четкую техническую позицию и поддержку со стороны нескольких инвестиционных организаций, таких как Big Brain Holdings, Stratos и Cogitent Ventures, на рыноковой стороне DYM в настоящее время упал в цене более чем на 97% от своего пикового значения. Согласно данным, его исторический максимум близок к $8.50, в то время как текущая цена составляет около $0.10. Проект все еще функционирует, но прогресс в экосистеме идет медленно, а вовлеченность сообщества и пользователей не достигла ожидаемого уровня.

04 Поток($FLOW)

Когда-то звезда NFT, теперь утратила внимание

Flow — это высокопроизводительная публичная цепочка, разработанная Dapper Labs, ориентированная на NFT и игровые приложения. В октябре 2020 года токен FLOW был запущен на CoinList, и благодаря буму NFT в 2021 году экосистема стала очень активной.

За спиной мощный финансовый состав. Dapper Labs с 2018 по 2021 год привлекла многократные инвестиции от таких учреждений, как a16z, DCG, Coatue, общая сумма финансирования превысила 18,5 миллиона долларов. Цена FLOW достигла исторического максимума около $42 в апреле 2021 года, после чего продолжила падение вместе с рынком. К 2025 году цена упала до $0.28, что на более чем 96% ниже пикового значения, а рыночная капитализация также значительно сократилась.

Снижение Flow связано с охлаждением рынка NFT. Экосистема зависит от одного успешного приложения, ей не хватает устойчивой динамики роста, а в долгосрочной перспективе отсутствует поддержка удержания пользователей и реального спроса.

05 Протокол доходности

Парадигма поддерживаемый фиксированный процентный договор был закрыт в 2023 году

Yield Protocol - это кредитный протокол на основе Ethereum, который специализируется на кредитовании с фиксированным сроком и фиксированной процентной ставкой, реализуя продукт облигационного кредитования через выпуск fyToken. Проект был запущен в 2019 году и считался одним из первопроходцев в области фиксированного дохода DeFi.

В июне 2021 года Yield завершила раунд финансирования серии A на 10 миллионов долларов, возглавляемый Paradigm, с участием таких известных учреждений, как Framework Ventures, CMS Holdings и других.

Но в октябре 2023 года Yield Protocol официально объявил о закрытии протокола, и его веб-сайт был немедленно отключен.

Основная причина неудачи проекта заключается в недостаточном спросе на кредиты с фиксированной процентной ставкой, что затрудняет поддержание эффективного рынка. В то же время, на фоне общего спада на рынке DeFi и усиливающегося регуляторного давления, Yield не смогла сформировать устойчивую продуктовую модель и в конечном итоге выбрала активное прекращение деятельности, став одним из немногих официально закрытых проектов, поддерживаемых звёздными венчурными капиталистами в последние годы.

06 Условные финансы($NOTE)

Основной акцент на кредитном соглашении с фиксированной ставкой, постепенно отодвигается на второй план.

Notional Finance — это протокол фиксированной процентной ставки для кредитования, развернутый на Ethereum, который поддерживает пользователей в заимствовании активов, таких как USDC, DAI, ETH, WBTC на фиксированный срок, пытаясь заполнить пробел в рынке DeFi в сегменте продуктов с «стабильным доходом».

В мае 2021 года Notional завершила раунд финансирования Series A, возглавляемый Coinbase Ventures, в котором также участвовали такие ведущие учреждения, как Polychain Capital и Pantera Capital, с общим объемом финансирования более 11 миллионов долларов.

К 2025 году рыночная капитализация токенов NOTE составит лишь около 1,66 миллиона долларов, что более чем на 99% ниже пиковых значений, ежедневный объем торгов составляет менее тысячи юаней, а активность сообщества и частота обновлений протокола низкие.

Основная проблема, с которой сталкивается Notional, аналогична проблеме Yield Protocol: приемлемость фиксированных процентных продуктов среди пользователей на рынке DeFi всегда ограничена, отсутствует достаточная ликвидность для их поддержки. В то же время их дизайн значительно отличается от основных кредитных протоколов, что приводит к низкому желанию пользователей мигрировать, и в конечном итоге они постепенно становятся маргинальными на рынке.

07 DerivaDAO($DDX)

От производных продуктов звезд DEX до маржинального закрытия

DerivaDAO — это проект децентрализованной биржи бессрочных контрактов, впервые предложенный в 2020 году, который позиционируется как платформа производных финансовых инструментов, объединяющая опыт работы CEX и безопасность DEX. Проект подчеркивает управление сообществом и пытается заменить централизованное управление формой DAO.

В июле 2020 года DerivaDAO привлек инвестиции от ведущих венчурных компаний, таких как Polychain, Coinbase Ventures и Dragonfly, в общей сложности собрав 2,7 миллиона долларов. Хотя сумма не велика, состав считается звездным. После запуска в 2021 году цена достигала примерно 15 долларов, но вскоре упала. К 2025 году DDX долгое время колебался в диапазоне от 0,01 до 0,04 долларов, что означает снижение более чем на 99% от максимума, а рыночная капитализация проекта практически обнулилась.

Из-за того, что продукт долго не запускается и функции не обладают конкурентоспособностью, ранний агрессивный механизм стимулов для майнинга привел к быстрому высвобождению токенов, но не имеется реального спроса на торговлю. В то же время, этот сегмент рынка сталкивается с сильными конкурентами, такими как DYDX, что затрудняет DerivaDAO пробиться.

08 Затмение($ES)

Новая инфраструктура L2 пробует свои силы, откат более 64%

Eclipse - это решение Layer 2, которое сочетает в себе безопасность Ethereum и высокую производительность Solana. Проект запускает основную сеть в 2024 году и запускает токен ES в июле 2025 года.

Проект привлек инвестиции таких известных венчурных фондов, как Placeholder, Hack VC, Polychain Capital, и суммарный объем финансирования составил около 65 миллионов долларов.

Однако, судя по рыночным показателям, оценка токена ES уже значительно откатилась. Согласно данным CoinGecko, хотя ES все еще торгуется, он упал примерно на 64% от своего пика. Экосистема Eclipse все еще находится на ранней стадии, конкуренция среди решений Roll-up или модульных цепочек велика, несколько проектов борются за сегмент L2, и путь выхода проектов на рынок еще не полностью прояснен.

09 Заключение

Эта статья не для критики и не для создания эмоций, а для того, чтобы перед наступлением следующего цикла спокойно оглянуться на «образцы резкого падения» из предыдущего бума.

У них когда-то был самый яркий капитал, нарратив и сообщество — но они все равно не смогли избежать демонтирования, краха, замедления и маргинализации. В высоко накладывающемся финансовом и технологическом рынке одних лишь финансирования, цен токенов и популярности тем недостаточно. Является ли бизнес-модель жизнеспособной? Удерживаются ли пользователи? Продвигается ли продукт? Эти факторы являются истинными переменными, определяющими судьбу проекта.

Эти истории также напоминают нам, что не стоит обращать внимание только на платформы венчурного капитала, не стоит сосредотачиваться лишь на краткосрочном росте, но также важно уметь распознавать, существует ли долгосрочная структура.

Когда отлив уходит, то, что остается, - это настоящая ценность.