Регулирование и вход институций: тихое начало следующего этапа криптоактивов

Автор: CryptoCompound

Компиляция: Shaw Золотая экономика

Революция, о которой никто не упоминает

Когда большинство взглядов в области криптовалют сосредоточено на графиках цен и потоках средств в биржевые инвестиционные фонды (ETF), настоящая история к концу 2025 года тихо разворачивается в тени. Рынок восстанавливается изнутри — не на основе спекуляций, а на основе инфраструктуры.

После многих лет неопределенности сочетание четкости регулирования и доступа для институциональных инвесторов тихо изменило сценарий. Криптовалюта больше не является активом-изгоем, пытающимся доказать свою законность. Она становится частью глобальной финансовой системы — каждое принятие норм соблюдения, каждое одобрение ETF и каждое изменение политики способствуют этому процессу.

Эта реформа не возникла на пустом месте, а была реализована через документы, создание структуры и комитет по капитальному распределению. Именно это и является ее сильной стороной.

Допуск изменил все

На протяжении многих лет институциональные инвесторы отдавали предпочтение Биткойну и Эфиру, но не могли нести операционные риски: хранение, соблюдение норм, налоговое регулирование, риск контрагента. Однако запуск спотового Биткойн ETF в январе 2024 года и появление Эфирного ETF в июле разрушили этот барьер.

Это не просто еще один запуск продукта, это новый мост, который предоставляет пенсионным фондам, семейным офисам и хедж-фондам новый способ размещения капитала в регулируемой экосистеме.

Данные говорят сами за себя. В начале октября 2025 года недельный приток средств в криптовалютные ETP (биржевые торгуемые продукты) достиг рекорда в 5,9 миллиарда долларов, что вывело общий объем активов под управлением на исторический максимум. Активы под управлением ETF IBIT от BlackRock в настоящее время колеблются около 100 миллиардов долларов, что делает его самым быстрорастущим ETF в истории.

Это не поток средств розничных инвесторов, стремящихся к волатильности. Это поток средств портфеля, ограниченный инвестиционными комитетами и нормативными рамками, предназначенный для долгосрочного удержания капитала, а не для спекулятивных средств.

Влияние организаций повсюду.

Спотовый рынок отражает лишь часть ситуации. Реальная влияние, используемое учреждениями, проявляется на рынке производных.

На Чикагской товарной бирже (CME) объем торгов фьючерсами и опционами на криптовалюту достиг исторического максимума. Институциональные трейдеры используют эти инструменты не для азартных игр, а для выражения своих направленных мнений, управления рисковыми позициями и арбитражной эффективности.

Дневной объем торгов фьючерсами на Эфириум и объем открытых контрактов на протяжении нескольких месяцев бьют рекорды, в то время как объем открытых контрактов по опционам на Биткойн на CME только что превысил 9 миллиардов долларов.

Этот рост ликвидности и глубины имеет решающее значение. Он может сократить спреды, улучшить хеджирование и создать механическую стабильность, необходимую для учреждений.

Говоря кратко: мы наблюдаем за профессионализацией структуры рынка криптовалют.

Регулирование не враг, а катализатор

Профессионалы в криптовалютной индустрии часто испытывают страх перед словом «регулирование». Но на самом деле именно регулирование сделало возможным эту стадию. Именно регулирование преобразует потенциальную энергию (интерес) в кинетическую (распределение средств).

В Соединенных Штатах Америки одобрение ETF Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) — хотя и осторожное, с множеством условий — придает легитимность биткойну и эфириуму как инвестиционным товарам. SEC не обязана защищать криптовалюты в идеологическом плане; ей просто нужно обеспечить легкий доступ к криптовалютам в рамках существующей системы.

В то же время, регламент MiCA в Европе полностью вступит в силу в конце 2024 года, создавая первую в мире полную справочную книгу по правилам цифровых активов. Этот регламент охватывает стейблкоины, биржи и депозитарные учреждения, и что более важно, он обеспечивает возможность свободного обращения между 27 странами Европейского Союза. Это позволяет проектам, соответствующим требованиям, впервые расширять свой бизнес по всей Европе, не начиная с нуля.

В Азии Гонконг в 2024 году одобрил биржевые фонды (ETF) на основе спотового биткойна и эфириума, одновременно расширив полномочия бирж и депозитарных учреждений, что сделало его региональным порталом для институциональных и розничных средств.

Хотя подходы в разных юрисдикциях могут отличаться, тенденция очевидна: криптовалюты постепенно получают юридическое признание. И когда активы получают юридическое признание, они привлекают большие объемы капитала.

Данные говорят: кто покупает и почему покупает

При внимательном наблюдении за недавними денежными потоками можно обнаружить определенную модель:

Широта рынка продолжает расширяться. Хотя Биткойн все еще занимает доминирующее положение, приток средств в ETF на Эфириум, Солану и XRP стабильно растет. Инвесторы больше не рассматривают «криптовалюту» как единое понятие — они строят диверсифицированные инвестиции через слои расчета и цепочки исполнения.

Рыночная устойчивость усиливается. Даже после увеличения волатильности или ликвидации объемы выкупа ETF остаются низкими. Это не слабый рынок, а долгосрочный рынок.

Хеджирование очень сложное. Торговая деятельность по фьючерсам и опционам на CME тесно связана с потоками средств ETF. Институциональные инвесторы не торгуют наличными ради стимуляции; они реализуют сложные и контролируемые по риску стратегии в рамках регулирования.

Эти сигналы указывают на то, что рынок переходит от циклов, управляемых повествованием, к циклам, основанным на структуре. Рыночный настрой стал более стабильным, но основы стали более прочными.

Макроэкономический фон: ликвидность, риск и ротация

Каждый важный цикл криптовалюты отражает колебания глобальной ликвидности. Главное отличие в этот раз заключается в способе поступления ликвидности. Она больше не поступает через спекулятивный кредитный рычаг, а проходит через регулируемые упакованные продукты.

С учетом того, что мировые доходности стремятся к стабильности, центральные банки разных стран постепенно смягчают денежно-кредитную политику, ликвидность находит новое убежище — биткойн теперь один из них. Стратеги инвестиционного портфеля все чаще рассматривают его как инструмент, обладающий высокой ликвидностью и потенциалом для хеджирования от инфляции, не коррелирующий с другими активами.

В то же время Ethereum позиционирует себя как уровень расчетов по доходам цифровых финансов. С расширением стейкинга, ре-стейкинга и активности Rollup Ethereum трансформировался из технологического актива в протокол получения дохода.

Это не эпоха мемов 2021 года. Это медленное структурное изменение — от любопытства к конфигурации.

Стоящие внимания возможности и расклады

Биткойн — Институциональный Бета

Поток средств в ETF по-прежнему является самым надежным сигналом для оценки потенциального спроса. Пока IBIT и другие продукты продолжают стабильно расти каждую неделю, падения будут возможностью для покупки. Долгосрочная стратегия по-прежнему способствует формированию более высокой базовой структуры, а покупки со стороны институциональных инвесторов будут создавать поддержку.

Эфириум — инвестиции с практической доходностью

Эфириум выигрывает от регулирования и активности сети. Его механизмы стейкинга и сжигания придают ему свойства, подобные «технологическому дивиденду». Как только ETF Эфириума получит более глубокую ликвидность в Азии и Европе, следует обратить внимание на ротацию капитала.

Азия - Гонконгский портал

Структура ETF в Гонконге, особенно модель физического создания/выкупа, имеет потенциал для открытия фактической ликвидности капитала между соответствующими рынками. Отслеживание данных о подписках на первичном рынке может заранее дать представление о притоке азиатских средств.

Европа — Преимущества MiCA

С учетом стабильности MiCA, ожидается, что соответствующие эмитенты и провайдеры услуг выделятся на фоне остальных. Токены, связанные с прозрачным управлением, аудитом и отчетностью в блокчейне, могут получить предпочтение со стороны институциональных инвесторов по мере их все более широкого распространения в пределах Европейского Союза.

Как спланировать на этом этапе

На этом этапе инвестиции в криптовалюту не являются стремлением к горячим трендам, а заключаются в понимании направления легитимности.

Для трейдеров: обращайте внимание на приток средств в ETF, открытые контракты на CME и кросс-биржевые спрэды. Эти показатели могут показать, как цена полностью отражает предыдущую ликвидность институциональных средств.

Для инвесторов: необходимо мыслить с точки зрения структуры, а не сосредотачиваться на коде.

Основная позиция: обеспечение ликвидности и рисковой экспозиции по биткойну и эфиру с помощью регулируемых инструментов.

Инвестиционная позиция: выбирайте токены первого уровня и инфраструктуры с четким регулирующим путем.

Тактическая торговля: использование опционов и фьючерсов для стратегии относительной стоимости и волатильности.

Для разработчиков: соблюдение норм. Победителями 2026-2028 годов станут не самые яркие, а те разработчики, которые интегрируются с регулируемыми направлениями.

Необходимые риски для запоминания

Никакие структурные тренды не являются безошибочными. Три основных риска по-прежнему существуют:

Изменение регуляторной политики: действия правоохранительных органов или изменения политической конъюнктуры могут замедлить процесс внедрения или вызвать краткосрочные колебания.

Ликвидностный шок: если глобальная стоимость финансирования внезапно вырастет, приток ETF может стабилизироваться, что окажет давление на рыночные настроения.

Операционные инциденты: сбой в хранении или доставке поставит под сомнение доверие людей к новому «институциональному» нарративу.

Но даже если эти риски указывают на одну вещь: криптовалюта больше не находится в вакууме. Она тесно связана с более широкой финансовой экосистемой — как хорошей, так и плохой.

Более широкая картина

Каждый класс активов проходит три стадии: спекуляция, регулирование и консолидация.

Криптовалюта уже прошла первые два этапа. Теперь наступил третий этап.

Это не тот шумный и безумный бычий рынок 2021 года, а спокойная фаза накопления, основанная на легитимности, соблюдении норм и строительстве инфраструктуры.

Саркастично, но когда большинство инвесторов осознает это, уже будет слишком поздно. Институциональные инвесторы давно вошли в игру — модели распределения активов уже установлены, соблюдение правил уже одобрено, а инвестиционные риски уже определены.

Следующий этап роста криптовалют будет обусловлен не эмоциями, а доступом к рынку.