USDe от Ethena становится третьей по величине стейблкоином, обгоняя DAI и USDS

Синтетическая стейблкоин USDe от Ethena поднялась на высший уровень рынка цифровых долларов, обогнав DAI и USDS, чтобы занять третье место по рыночной капитализации в шкале стейблкоинов.

Увеличение принятия, наряду с прогрессом в достижении целей управления, приблизило долгожданное “изменение тарифов” Ethena к реальности, что позволит держателям токенов ENA впервые участвовать в доходах протокола.

Циркулируемое предложение USDe увеличилось примерно на 42% за около месяца, что подняло его рыночную капитализацию до более чем $12,4 миллиарда. Это увеличение позволило ему подняться на третье место на рынке стейблкоинов, уступая лишь USDT от Tether и USDC от Circle по размеру.

Веха изменения тарифов Ethena уже на горизонте

Предложение о “изменении тарифов” от ENA компании Ethena Labs было одобрено в ноябре 2024 года, что позволит перераспределить часть потока доходов протокола между держателями токенов ENA.

Тем не менее, он перечислил три этапа, которые он должен был достичь, прежде чем он мог начать процесс перераспределения доходов с держателями. Эти этапы были:

Ethena уже достигла двух первых из трех этапов. Единственная часть, которая еще не завершена, - это интеграции централизованных бирж.

Сообщается, что Гай Янг, основатель Ethena, заявил, что достижение третьего рубежа является для них высшим приоритетом.

Для держателей ENA это перемещение может преобразовать роль токена из актива управления в актив с ощутимыми потоками дохода.

USDe - это другой тип стейблкоина

В отличие от USDT и USDC, которые зависят от банковских резервов, USDe использует дельта-нейтральную стратегию для поддержания привязки. Вместо того чтобы вносить наличные деньги или облигации казначейства на счета, он покрывает депозиты пользователей короткими позициями на централизованных биржах, с целью создания буфера против колебаний цен.

Та необычная настройка помогла завоевать популярность, особенно когда пользователи DeFi ищут новые возможности для получения дохода после новых правил для стейблкоинов в США.

Тем не менее, не все уверены в стратегии Ethena, так как S&P Global оценил USDe более высокими рисковыми баллами из-за его зависимости от производных инструментов, в то время как Chaos Labs поднял красные флажки по поводу возможной реипотеки и напряженности ликвидности, если ставки финансирования окажутся несбалансированными.

Большая часть роста USDe была обусловлена стратегиями, которые комбинируют эмиссию стейблкоинов с DeFi-циклами доходности. Интеграции в цепочке с протоколами, такими как Aave и Pendle, позволили создать рекурсивные структуры кредитования, которые увеличивают доходность для крупных игроков.

На практике это позволяет пользователям вносить USDe, брать кредиты под него и перераспределять доходы в дополнительные позиции, генерирующие доход, составленные через несколько уровней.

Эффект маховика привлек как институциональных игроков, так и розничных трейдеров. Дизайн Ethena делает его привлекательным для организаций, которые ищут как стабильные доллары в сети, так и экспозицию к платежам финансирования деривативов.